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联化科技：医药中间体稳步推进，布局精细与功能化学品“强烈推荐”
类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：杨超，余嫄嫄日期：2015-04-10
投资建议
预计公司2015-2017年EPS分别为0.86元，1.10元，1.42元，看好公司在农药、医药中间体产业转移中的竞争力与长期成长，维持“强烈推荐”评级。
投资要点
业绩符合预期：公司披露2014年年报，实现营业收入39.90亿元，同比增长18.46%。归属于上市公司股东的净利润5.51亿元，同比增长22.58%。EPS0.69元，同比增长21.05%，与业绩快报基本一致。其中四季度单季度分别实现营业收入/净利润10.88亿元/1.85亿元，同比分别增长14.53%/19.54%，总体延续了2/3季度的良好增长态势。送配方案为每10股派发现金红利1.20元(含税).
盈利能力略有提升，存货攀升源于客户要求延迟发货：2014年公司产品不断拓宽市场，营收持续稳健增长。分业务来看，公司医药中间体业务进展顺利，2014年收入规模超过4个亿，同比增长23.75%。精细与功能化学品增速最高，达到34.7%，主要原因系德州联化新装置投入使用，相关产品产销两旺。而利润增速高于收入增速，主要为农药及精细化工业务盈利能力继续提升，使得工业业板块综合毛利率达到40.67%，同比上升1.15%。公司2014年存货增长较快，客户要求延迟发货是一个重要原因，但这将会成为公司2015年的增量。
布局在精细与功能化学品，打造新的增长引擎：公司结合自身的核心技术氨氧化、光气化和氟化等，从单纯的化学中间体的制造商，向配方活性物质的供应商迈进，远期目标是成为国内细分领域的领先解决方案的提供商，打造新的增长引擎。目前具体规划产品类别包括聚合物新材料与特种涂料。聚合物材料，公司选择聚合物的添加剂(包括催化剂与引发剂)和替代含酚聚合物材料单体作为发展方向。到2020年，根据GrandViewResearch，Inc的报道，整个聚合物催化剂的市值约为275.9亿美元，每年增长约为4.5-5%。在聚合物引发剂方面，到2020年我国国内的市场需求约为30万吨/年以上，目前每年都在以10-15%的速度增长。含酚聚合物材料是重要的有机化工原料，目前全世界每年需求量约为4000万吨含酚聚合物材料，市场规模达到近300亿美金，每年增长率预计在5%左右。涂料方面，公司把涂料防腐剂作为一个重要发展方向。根据transparencyMarketresearch的预测，到2018年，整个全球涂料防腐剂的市值为96.5亿美元。每年需求量递增大约为4.7-5%。这些新的领域一方面市场空间都比较大，另一方面技术壁垒也比较高，并且与公司现有产品在技术上有关联性，有望成为公司新的增长引擎。
医药中间体业务稳步推进，前景光明：公司台州联化医药中间体一期项目实施顺利，2014年1季度已经开始试生产，开工率在逐步提升，2014年收入规模超过4个亿，同比增长23.75%。公司目前在GMP和非GMP方面已形成上百个项目储备，涵盖医药原料中间体到原料药各种类别，临床I-III期项目50余个，上市药品中间体项目近40个，完成生产技术验证50余个产品，项目储备丰富。2015年公司将加大市场开拓力度，强化2+2+1客户战略，进一步丰富客户梯队；在原有的合作模式上进一步创新合作模式，打造和客户之间无边界组织。
持续引进高端人才：公司同时公告聘任AndreasWinterfeldt先生为公司高级副总裁，领导公司医药事业部，拓展医药业务新领域、新市场，实现公司长期战略目标。AndreasWinterfeldt先生拥有丰富的海外大型化工企业工作经验，有望加速公司医药中间体领域的进展。并且公司2015年人力资源管理方面最重要的工作是全面提升团队的专业化能力和国际化程度，将加快在全球范围内引进各类专业和管理人才，这将我为公司未来海外客户开拓及新品研发提供支持。
员工持股计划扩大激励面，彰显发展信心：公司于2014年12月设立员工持股计划，与之前的限制性股权激励相结合，激励对象进一步扩大，且此次持股计划的资金来源中包括公司控股股东提供50%的借款支持，显示其对公司未来持续高增长的信心。
盈利预测与投资建议：预计公司2015-2017年EPS分别为0.86元，1.10元，1.42元，看好公司在农药、医药中间体产业转移中的竞争力与长期成长，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：医药中间体项目低于预期风险，环保风险，安全风险。
尤夫股份：产品毛利率提升，新增产能投放，公司今年业绩有望同比增长70%
类别：公司研究机构：红塔证券股份有限公司研究员：邱玥日期：2015-04-10
涤纶工业丝行业：
涤纶工业丝是指高强、粗旦的涤纶工业用长丝，其纤度不小于500D.
下游主要用作轮胎帘子线及输送带、帆布的经线以及车用安全带、传送带，涂层织物(广告灯箱布等)等。上游原料是PTA(精对苯二甲酸)和乙二醇(MEG)，单耗分别为0.8,0.2.
上游PTA 产能过剩，2014年原油价格下跌，PTA 价格下跌明显，PTA 价格和去年同期相比，下跌了33%，但是工业丝价格从13500元/吨下跌到目前的11500元/吨，同比下跌了14.08%。
涤纶工业丝从中受益，毛利率提升，厂家盈利向好。
尤夫股份：产能增长，产品毛利率提升。
尤夫股份主要产品是涤纶工业丝，在2013年年底总产能24万吨。差别化率达到50%以上；2015年公司20万吨差别化工业丝二期将投产，届时公司涤纶工业丝产能将达到30万吨，据全国第二位。
涤纶工业丝上市公司主要是海利得和尤夫股份，尤夫股份每股产能较高。产品盈利提升，尤夫股份的敏感度更高。
公司估值。
我们预测公司2014年-2016年的EPS 分别为：0.68,0.93和1.29。目标股价在17元/股，公司目前股价15.54元/股，给予买入评级。
美晨科技：携手中植设立30亿并购基金，剑指互联网++节能环保/汽车后市场
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：鲍荣富日期：2015-04-10
设立中植美晨产业并购基金，围绕互联网+汽车后市场相关领域、互联网+节能环保相关领域进行并购。我们判断随着并购基金成立，公司并购进程或将加快。公司公告拟与燕湖资本管理公司、鼎晨资产管理公司等共同发起设立并购基金，总规模30 亿元，首期5 亿元。并购基金有助于推动公司进行产业整合，基金的运营模式也将不断提高公司的投资水平，帮助公司获取新的投资机会和新的利润增长点，在不断保障公司内涵式增长基础上，提高公司重组收购方的品牌影响力。
成立石城旅游有限公司，从事旅游资源投资、开发、建设和经营，我们认为凭借公司强大的运营能力，石城PPP 项目将加速落地。
公司全资子公司赛石园林与石城县政府共同出资成立江西石城旅游有限公司，注册资本1 亿元，其中赛石园林出资7000 万元。
旅游公司的运营有助于公司业务的拓展，通过积累项目建设和运营经验，提升公司的核心竞争力和行业影响力，政府与企业的深入合作也将带动赛石园林其他业务的发展，推进公司整体发展。
收购赛石华丽转身园林绿化，未来业绩持续快速增长。赛石园林主营业务为市政园林、地产园林、文保古建，市政园林承接了西溪湿地的大部分项目，参建滇池呈贡湿地公园；地产园林承接了绿城大部分高端项目；旗下杭州园林(最早拥有一级资质的四家公司之一)承接了杭州建国后大部分文保古建；大规格工程苗木/容器花木4750 亩，潜在价值较大；集团层面还拥有花市连锁、参股虹越花卉(新三板挂牌).14 年以来新签订单爆发增长，大单金额近40 亿元(含框架)，沂水、微山项目采用PPP 模式。
“环保+科技(非轮胎橡胶制品)”双主业架构。公司传统主业为非轮胎橡胶减震和胶管制品，主导制定了我国橡胶行业首个国际标准。非轮胎橡胶环保零部件09 年开始从重卡转向乘用车(销售额从2013 年13%提升至2014 年21%)，2014 年实现营收6.4亿元，YOY+7.1%。通过客户结构优化、产品升级、开拓国际及售后市场，预计未来可维持20%左右复合增长。
拟非公开增发募资12 亿元，转型大环保。中高层认购10 亿元，引入中植资本(2 亿元)，一方面实现了管理团队的有效激励，另一方面将做大园林、转型环保、开启外延扩张及产业整合步伐。
在政府力推PPP 背景下，依托园林转型大环保将是趋势，公司也明确提出关注环保，并购基金的成立将加快公司并购步伐。
风险提示：宏观经济增速下滑，收购整合风险，应收账款风险等。
盈利预测与估值：我们预测2015~17 年EPS 为1.60/2.15/2.80 元，CAGR 达52.3%。考虑到公司转型及外延扩张，给予公司2016年35-40 倍PE，目标价75.0-86.0 元，“推荐”评级。
东方通：增发收购微智信业并布局政务大数据及未来收购整合
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：王秀钢，陈美风日期：2015-04-10
公司发布非公开发行股票预案：本次非公开发行的股票数量预计不超过11357000股，发行价格72.68元/股，所有发行对象认购的股份均自本次发行结束之日起36个月内不得转让。募集资金投向--收购微智信业(58100万元)、补充流动资金(24442.68万元).
一、收购微智信业，延伸大数据安全产品线。微智信业是国内专注于网络信息安全监控的高新技术企业，产品布局大数据信息安全、不良信息检测、垃圾短/彩信拦截、互联网舆情监控、网站内容拨测等目前互联网内容管理的主流安全需求的领域，并广泛应用于中国移动、中国联通及中国电信等运营商以及政府部门等客户。
微智信业业务模式介绍：通信行业解决方案主要针对运营商 IDC 机房、WAP 网关、彩信中心、短信中心等数据汇聚点，提供相应产品解决方案，通过采用被动监测、主动拨测或二者相结合的方式对出现的涉黄、反动、违法违规的文字、图片以及视频等不良信息进行监测，并且可以根据拦截策略对不良信息进行拦截，为运营商的数据、运维等部门提供支撑，从而保障业务稳定健康发展，在保证业务收益的同时，提高企业的社会形象和公信力。政府机构解决方案主要应用于公安、国家安全部等相关的信息安全部门，提供即时监控互联网中反动、违法信息，可提供区域网站监控、热点论坛轮巡、境外反动网站监控、社会舆情分析、即时消息监控等功能。为维护社会信息安全提供有力的系统保障，促进互联网业务健康发展，建设和谐社会。
微智信业优势分析：(1)公司技术储备丰富，产品转化率高、拓展性强。公司拥有自主研发的Gn/Gi、IDC/WAP/IP 等多种协议的数据采集，恶意代码的静态对比分析、动态沙盒检测等多种核心技术，技术储备业内领先；(2)公司拥有的核心技术可轻松地转化为实际产品，并可根据不同客户、不同使用环境的需求集成不同技术以达到相应使用目的，产品拓展性强。公司拥有高性能的数据采集及处理能力。目前数据链路的带宽越来越大，已达到100G 级别，大量数据，需要在短时间内合成、入库，处理完毕，这需要采集设备具有很高的处理能力。(3)公司拥有自主开发的高性能模式识别算法，可高性能处理来自异构数据源的每天上亿条数据，基于流计算的实时业务分析，还可做到每秒分析数千个事务，保证了数据检测分析的大量、高效。(4)公司产品布局大数据信息安全、不良信息检测、垃圾短/彩信拦截、互联网舆情监控、网站内容拨测等目前互联网内容管理的主流安全需求的领域，其功能覆盖的广度及已有案例规模均超过业内同类公司。
收购显著增厚业绩：微智信业承诺2015-2017年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润将分别不低于4150万元、5400万元和7000万元。本次收购对应2015-2017年业绩承诺的市盈率倍数分别不高于14倍、10.76倍和8.3倍。收购微智信业后的2015-2017年盈利(假设2015年全年合并，将对赌业绩与海通前期报表预测业绩简单相加)分别为14475万元、17772万元和21270万元，对应每股收益分别为2.10元、2.58元和3.08元。
二、布局政务大数据，未来模式创新与业务延展可期。补充流动资金项目应用之一是政府行业大数据运营服务的投入，即经济运行综合信息服务平台研发和运维。经济运行综合信息服务平台项目覆盖经济运行数据采集、汇集、融合、服务各个环节，涉及信息安全、信息质量管理、数据标准化、大数据存储、大数据分析、虚拟化等多项关键技术，该项目的建设和运营需要公司期投入大量的资金。该项目具体内容：依托城市政务云平台汇集政府部门履行经济调节、市场监管、社会管理、公共服务职能过程中产生的企业、产业、宏观经济数据，对这些数据进行深度挖掘，向政府机构、第三方企业及公众提供经济运行各类免费信息服务和收费增值信息服务，实现经济运行综合信息服务平台建设运营，建设内容概括为“一中心五平台”(经济运行大数据中心、信息汇集平台、信息融合平台、经济运行大数据分析平台、信息服务平台、运维管理平台等).
三、增发资金将有助公司在基础软件和大数据、云计算、移动互联领域的资源整合。公司拟通过产业并购等方式推动公司在基础软件、大数据和云平台、移动互联方面的开拓工作，借助资本市场的机遇，寻找优秀的基础软件、大数据及云解决方案提供商合作，快速进入相关领域，争取成为新技术时代下技术和服务领先的供应商。
四、实际控制人及高管团队积极参与增发，长期激励机制建立，未来发展有望显著加速。本次增发中，公司总经理沈慧中参与8000万(以兴全沈惠中特定客户资产管理计划方式)、朱曼(公司实际控制人之儿媳，副总经理、董事)参与3000万、黄永军参与33543万元(微智信业董事长兼总经理)，上述增发股份均锁定3年，这意味公司总经理沈惠中、微智信业核心高管与上市公司的长期利益得以绑定，引进职业经理人后的长期激励机制得以建立，这将显著加快未来发展势头。
五、2015年迎来业绩爆发年，模式转型及激励机制红利有望加速释放。结合惠捷朗的重组盈利预测，其2014-2016年的主营业务收入预计分别不低于7553万元、8560万元和9417万元，净利润分别为2887万元、3714万元和4166万元。我们预测2015-2017年主营业务收入分别为28599万元、32123万元和36088万元，同比增长47%、12%和12%；归母净利润分别为10325万元、12372万元和14270万元，对应每股收益分别为1.79元、2.15元和2.48元。结合微智信业的业绩对赌条款，收购微智信业后的2015-2017盈利(假设2015年全年合并，将对赌业绩与海通前期报表预测业绩简单相加)分别为14475万元、17772万元和21270万元，对应每股收益分别为2.10元、2.58元和3.08元。
考虑公司属于信息安全及自主可控板块，可以选取启明星辰、绿盟科技、中科曙光、卫士通、华胜天成和超图软件作为可比标的，可比公司2015年市盈率倍数的区间范围在55.70倍--171.95倍之间，考虑东方通是A股唯一一家基础软件标的，可以给予其并购微智信业后2015年每股收益75倍市盈率的目标价，对应股价为157.5元，对应市值109亿，这一市值与单位净利润驱动的启明星辰市值相比处于合理区间(2015年WIND一致预期的归母净利润为24117万元，对应市值217亿元)，提升评级至买入评级。
六、主要不确定性。整合不达预期的风险、基础软件软件替代的进度低于预期、竞争加剧引致价格战、政府采购延迟、成本费用上升超出预期、泄密风险、军工资质进度及结果低于预期的风险、经济系统性风险。
天玑科技：增长略低预期新业务增长可期
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王凤华，俞海洋日期：2015-04-10
报告摘要：
数据库一体机销售不佳导致营收净利增长略低于预期。报告期内，公司营收和净利平稳增长，期间费用率稳重有降，经营活动现金流增长明显。金融行业收入暴增48.47%是公司收入增长的主要原因，而由于金融行业收入主要是源自于低毛利率的软、硬件销售而非高毛利运维服务，因此拉低了综合毛利率。由于数据库一体机目标客户实际测试周期较长，公司完成销售10 台一体机，低于之前30-50 台的预期销售规模，这在一定程度上影响了公司营收和净利增长速度。不过， 公司数据库一体机销售涵盖通信、医疗、公安等众多领域，彰显了产品的高灵活性和适应性，加之公司所在行业的客户通常具备高粘性属性，因此一体机销售具备爆发潜力。
公司积极进行战略转型，搭乘去IOE 和互联网东风。去IOE 是国家基于信息安全的必然趋势，而传统产业的互联网化改造是企业基于利润最大化的必然选择。2014 年是公司 “IT 架构国产化的开路先锋” 战略转型元年，而突出基础架构国产化和助力金融行业转型是公司的战略发展方向。在2014 年，公司投资成立2 家合资公司和1 家全资子公司，分别专注于分布式存储与服务器、分布式数据库和中间件等； 在2015 年，公司试水互联网金融是开始深耕金融行业的体现。而通过管理层利益捆绑，充分调动高层积极性，新业务的成长性值得期待。
盈利预测。预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.55、0.73 和1.01 元， 对应PE 分别为65X、49X 和35X，维持对公司的“买入”评级。
宝莱特：血透增长迅猛，可穿戴设备值得期待
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王凤华，虞瑞捷日期：2015-04-10
报告摘要：
公司2014年实现营业收入2.89亿元，同比增长23.06%。归属上市公司股东的净利润3380.15万元，同比增长16.86%，对应EPS 0.23元。主营收入分产品来看，监护仪产品仍然占到总收入60%以上，实现营业收入1.84亿元，同比增长7.30%。 公司预计2015年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计在615.49至832.73万元， 同比增长-15%至15%。
血透业务快速增长。公司血透业务实现收入1.02亿元，同比增长69.26%，显示出良好的发展态势。公司自2012年通过收购透析粉液企业开始介入，通过收购和自主研发，已在全国各地对透析机，透析针管，透析器和透析粉液进行了全面布局，其中透析粉液已经贡献业绩。随着透析机和透析器研发生产推进，公司逐渐打通了血透行业全产业链，未来有望充分享受行业的爆发式发展。
可穿戴设备逐步进展。公司7月份公布第一款可穿戴医疗产品育儿宝，是目前国内极少数获得二级医疗机械注册证的产品。目前公司在研的移动医疗设备有智能穿戴式血压计、无线体温监护系统，公司依托20年来在医疗器械领域积累的经验，其产品将真正实现医学功能，在纷杂的市场中建立自己的品牌，并后续有望衍生出各类互联网大数据等应用，市场空间广阔。
盈利预测和评级。我们预计公司15-17年 EPS0.32,0.46和 0.51元 ， 维持增持评级 .
阳泉煤业：业绩下滑基本符合预期，未来业务将向煤层气方向拓展“强烈推荐”
类别：公司研究机构：方正证券股份有限公司研究员：孙灿，齐可日期：2015-04-10
事件：
公司于4月9日发布了2014年年报，公告显示，公司2014年实现营业收入207.22亿元，同比下滑20.81%；实现营业利润9.03亿元，同比下滑37.69%；实现利润总额9.06亿元，同比下滑37.32%；实现净利润6.41亿元，同比下滑10.52%；归属于母公司所有者净利润7.92亿元，同比下滑15.34%；实现EPS 0.33元，同比下滑15.38%，基本符合预期。
点评：
严控成本，毛利率水平提升0.87个百分点
2014年，公司原煤销量5481万吨，同比减少4.71%，煤炭综合售价346.81元/吨，同比下滑18.56%。 公司在2014年严控成本，体现在一方面营业成本下降21.64%，毛利率水平提升0.87个百分点；另一方面，管理费用减少4.18%，只是受制于营业收入的大幅下滑，体现在管理费用率有较明显提升，拖累了营业利润。
所得税的大幅下滑，弥补了净利润的下滑幅度，使得净利润下滑幅度缩窄至10.52%。
借用自身的资源禀赋，开启向煤层气业务方向拓展
根据公司的生产计划，2015年计划产量3604万吨，同比增长16%。在煤价持续下跌的背景下，煤炭增量业务方面，公司目标继续扩大商品煤的区域覆盖面，特别是2015年以来，进口煤量及价的大幅下滑，为公司拓展业务版图提供了机遇；同时，通过提升铁路运输占比及物流配送效率对公司的整体盈利能力进行改善；煤炭存量业务方面，持续加大成本控制力度，避免业务本身盈利能力的过度下滑。
公司在2015年初对于煤层气发电厂51%股权的收购，借用自身的资源禀赋，开启向煤层气业务方向的拓展，未来有望继续向除发电以外，加气站等多领域进行发展。
盈利预测与估值
我们预计2015-2017年，公司将实现营业收入191.08亿元、189.44亿元和207.57亿元，折合EPS分别为0.27元、0.36元和0.47元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示需求过度疲软，导致煤价下跌幅度超预期；煤层气项目进展低于预期
安源煤业：互联网信托雏形初现
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：王凤华，周蓉姿日期：2015-04-10
江西混合所有制改革先锋，受益于长江经济带开发。公司是江西省最大的煤炭开采、煤炭加工物流企业，拥有省内最多的煤炭资源，产量占全省的四分之一以上。长江中部经济带主要包括湖南、湖北和江西等，这个区域正是公司的煤炭销售的覆盖区域。
传统业务转型升级，着力打造精品煤炭企业。整个煤炭行业面临供求双降、产能过剩的局面，煤企经营举步维艰，中小煤炭供销商获取周转资金艰难。公司共拥有 21 个煤矿，2014 年全年生产商品煤 706.53万吨，在上市煤企中规模较小，船小好掉头，公司采取多种措施提升自产煤炭业务经营效率，着力打造精品高效煤炭生产企业。
“煤炭+电商+互联网信托”提供煤炭产供销一站式服务，让天下没有难做的煤炭生意。目前，我国煤炭供需两端距离较远，下游企业需求多样和上游企业经营恶化等现状催生煤炭电商需求，而现有平台存在地域性强、经验欠缺等问题。交易中心依托长江经济带的核心位置，结合泛亚集团在平台运营成功经验，创新性的引入互联网信托模式，将成为真正的“互联网+”煤炭电商。目前，全国每年煤炭交易量大约为1.5 万亿，覆盖5%的交易对应有750 亿元的规模，平台管理费约为2%，股权占比为50%，对应每年7.5 亿元净利润，按照40 倍市盈率保守估值，交易中心业务未来利润将支撑公司市值达到300 亿元。
盈利预测。2015 年-2017 年，公司归属净利润分别为1.04 亿元、1.60亿元和2.34 亿元，对应每股收益为0.18 元、0.23 元和0.27 元，首次给予“买入”评级。
美亚柏科：聚焦大数据、拓展新应用
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：郑宏达日期：2015-04-10
结论。
主营业务保持30+%增长，新技术良好的市场前景有望推动公司业绩爆发性增长，我们给予70 元目标价，对应今日47.68 收盘价还有50%的空间。
看点一。
万诚信用防伪标签溯源管理：1、万诚信用：中国检验检疫科学研究院下属路桥公司目前持有万诚信用的股权比例为36%公司持有万诚信用28%的股权；万诚信用通过跟法国(ATT)公司合作研发发布了第三代万诚防伪监管溯源系统(EAST)，主要提供对生态原产地的评定和防伪溯源监管服务；2、商业模式：1)对生态原产地企业进行认证 9-10 万/年。2)产品防伪标签(进出口食品) 0.10~0.15 元*标签量，如进口商品如奶粉、洋酒等产品入手开展溯源业务。3)政策环境，2014 年国家质检总局规定4 月1 日起，进口婴幼儿配方乳粉的中文标签必须在入境前已直接印制在最小销售包装上，不得在境内加贴。5 月1 日起，未经注册的境外生产企业的婴幼儿配方奶粉不允许进口，随着海淘业务的发展和海关系统的更新，市场条件的成熟，我们预判今年相关规定有望出台落地。4)市场空间，我们以进口奶粉为例，根据海关总署统计数据，2014 年上半年进口奶粉68 万吨，同比增长75%计算，我们简单匡算一下牛奶防伪标签市场空间，净利润中值=68*2*1000*0.1=1.3 亿元。如若万诚防伪标签项目落地，将打开100 亿级食品防伪标签市场，有望贡献10 亿营收，新业务前景值得期待。
看点二。
海峡版权交易中心：公司的角色是充分发挥公司技术平台和服务资源方面的优势，建立版权登记、交易、版权存证、司法鉴定和知识产权维权等相关服务之间的联系，形成业务闭环，进而为社会提供全方位的版权服务。目前国家对影视、电影版权的规范化建设，行业应用需求爆发在即，鉴于行业已经有成功的公司案例，我们看好版权交易中心的商业模式和未来的发展潜力。
看点三。
网络电子身份认证：公司法人合资成立新成立正信世纪科技公司，注册资金2000 万拟在基于公安部统一签发的公民身份识别和网络电子身份识别基础上，开发和运营独立的第三方网络身份认证平台，为电子政务平台、网络公共服务平台、网络交易平台、第三方支付、社交网站和移动互联网提供实名认证；同时开展网络身份认证服务推广及与之应用相关的产品研发、生产和销售等互联网衍生业务和增值服务，网络电子身份识别业务有利于打通B2C 类业务的应用空间，构造一个基于大数据、多应用场景的安全业务生态。
业绩分析。
公司业务主要分为产品及服务两大类，2014 年度营业收入6.03 亿，同比增长54.48%，归母净利润1.14 亿，同比增长103% ，客户已拓展至公安、工商、检察、海关、税务、新闻、保密、质监、检验检疫等多个行业。
关于估值。
鉴于新业务还没有贡献利润，我们采用分拆汇总法来评估新业务的价值，我们预计2015 年归母净利润约为1.6-1.8亿，给40 倍估值，对应市值为70 亿左右，按今日收盘价计算，公司市值106 亿。也就是新业务的市值约为30亿，明显低估。因新业务具有良好应用前景，故我们认为合理估值应该给予150 亿的市值目标。
投资建议。
维持“增持”评级，目标价位70 元，预计2015-16 年eps 分别为0.81 元、1.21 元。