共7 条记录, 每页显示 10 条, 页签: [1]

标题："多牌照"擎引金融股"拉风" 六股分享饕餮大餐

1楼

zhaowf 发表于：2015/4/13 10:06:00

“多牌照”擎引金融股“拉风”

多金融牌照企业颇受市场关注，相关个股在上周4000点关口冲刺中成为“拉风”的焦点。在银行、证券、期货、保险、基金、信托、租赁七张牌照中，国内目前已有约20家集团或资本体系取得了五张以上的牌照业务资格，一批尚未集齐“牌照卡”的企业近年来在金融领域动作频频。

分析人士认为，金融板块“王者归来”，为投资者提供了从券商、保险、多元金融、券商影子股等不同梯队做出配置选择的可能。在综合金融效应驱动下，各类牌照合力发挥的资本功能将有望显示出“1+1>2”的成果，而集团资源内部的整合重组将带来协同效应，催生估值修复需求。金融板块的上涨会给参股公司带来不菲的投资收益，下一阶段的股市还将呈现券商业绩高速增长、银行股估值修复、保险板块再度发力等特点，综合金融相关个股值得关注。而资产证券化、注册制改革有望成为下一步推动多牌照金融主体发展的引擎。

多金融牌照主体方兴未艾

近日，安邦保险入手天津信托的消息成为市场关注热点。虽然安邦保险官方渠道尚未证实此事，但有关其全金融牌照布局的话题再度引发热议。

近年来，对于金融牌照的获取，多家市场主体都在积极运作，较多以集团或资本体系的力量推动，而“全金融牌照”也成为时髦说法。中国证券报记者梳理相关信息发现，在银行、证券、期货、保险、基金、信托、租赁七张牌照中，国内目前已有约20家集团或资本体系取得了五张以上的牌照业务资格。其中，国资背景的市场主体占比接近三分之二。中信集团、光大集团已集齐上述“牌照卡”。

民资背景企业虽然所占席位有限，但发展势头近年来频频惹眼，平安集团的综合金融战略成为代表案例。“明天系”所涉及的银行、证券、保险、信托等各类机构不止一家，业务板块涵盖较其他市场主体更为多元。

“一牌之遥”的市场主体发力趋势未减。国资背景企业中，方正集团、国家电网、华能集团、中航工业的下设业务均尚未获得银行牌照。而在民资背景企业中，安邦保险等公司的布局较为醒目。公开资料显示，安邦保险集团目前金融版图中，包括了成都农商行、基金、租赁、证券、保险等板块业务。如果安邦保险获得信托牌照，则将向全金融牌照再靠近一步。万向集团、复星集团、泛海控股等企业涉猎的金融牌照或缺席银行、证券，或缺席信托、租赁，虽尚未达到“一牌之遥”，但近年来也在金融领域有更多动作。

在金融牌照的获得上，出于相关监管要求，短期内，一些企业或市场主体还很难集齐“牌照卡”。某上市公司高管对中国证券报记者表示，由于申请牌照时需要与不同的监管部门来往，而金融行业下的各类业务发展情况不尽相同，需要做的准备工作也有很大差别。企业在战略布局时，也不能仅仅为了“大而全”去争取所有牌照，而要考虑自身发展需要，有所选择，积极谋划。

收购可能是较为便捷的办法之一。某民营银行董事会成员认为，对于获取部分金融牌照而言，收购现有公司股权，最终实现控股，可能是较为便捷的方式之一。因为对应的人才队伍筹备需要时间，而牌照的申请进度也受制于多重因素，发起设立新公司的不确定性相对较高，而如能收购成功，则有助于公司在业务融合、加速发展上取得先机。

2楼

zhaowf 发表于：2015/4/13 10:06:00

4000点关口金融板块“拉风”

A股市场在上周成功站上4000点关口，“拉风”的各板块中，券商、银行、保险的影子时隐时现。统计数据显示，申万非银金融指数上周累计上涨10.07%，涨幅在28个申万一级行业指数中位居首位，银行板块表现也引发市场关注。

分析人士指出，证券公司3月业绩超出市场预期，引发资金对券商股的追逐。后市如果成交额维持在万亿元之上，增量资金维持积极入场势头，券商股将直接受益。

金融板块连续上演“大象飞奔”的戏码，期间虽然也出现下跌，但整体上仍在拉升。市场人士表示，金融板块再现强势，说明大盘指数冲关在很大程度上还需依赖权重股。短期来看，金融板块“王者归来”，有望强者恒强，也给投资者注入信心，提供了从券商、保险、多元金融、券商影子股等不同梯队做出配置选择的可能。

全金融牌照集团身影也不时出现并吸引眼球。中信证券、中信银行、方正证券、招商银行、招商证券都成为市场关注的焦点。以招商局为例，该集团旗下拥有包括招商局国际、招商轮船、招商局公路、招商银行、招商证券、蛇口工业区以及直投基金管理平台招商局资本等公司，涉及招商银行、招商证券、招商轮船、招商地产等上市公司。招商银行、招商地产公告自4月3日起停牌。4月10日晚间，招商银行发布公告称该行董事会审议通过以非公开发行股票方式实施员工持股计划的预案。

公告所称员工持股计划被多位业内人士所看好。某券商分析师表示，作为拥有多张牌照资源的招商局推出这一计划，向投资者透露其对未来业务联动和整合的更多具体细节，有利于为市场注入更多信心。而这样的举动也正说明综合金融效应驱动下，各类牌照合力发挥的资本功能将有望显示出“1+1>2”的成果。

光大集团下的证券、银行板块也被视为集团进一步发挥整合效应的前奏。国泰君安证券分析师邱冠华表示，作为光大集团一分子的光大证券的业绩反转值得关注，看好集团协同效应提升下综合金融推进和募资带来的业绩弹性。他认为，“816”事件影响逐步消除，光大证券后续发力综合金融，与光大集团业务对接将打开发展空间。招商证券分析师肖立强认为，短期看，光大银行的理财分拆是股价的催化剂，而从长期看，随着光大集团向综合金融控股公司重组的推进，公司盈利前景有望好转，集团重组将带来协同效应。而如果理财业务分拆上市，光大银行的估值有修复需求。

民资背景的企业在此轮行情中也有突出表现。平安银行、中国平安、泛海控股股价均出现显著提升。有分析认为，与国资背景上市公司相比，民资在金融牌照方面的想象空间更为广阔。尤其在“互联网+”的战略背景下，跨界整合牌照资源，充分借助融资优势推动主营业务发展，已经成为未来民营企业提升资本回报率的“新常态”。

市场人士认为，在公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度下，机构交叉持牌的时机如果成熟，将给积极谋划相关业务的市场主体，特别是民营资本进入证券期货服务业释放更多红利。而由此加剧的市场竞争有望使得有关个股争取更大的表现空间，这对提高机构的综合竞争力至关重要。

3楼

zhaowf 发表于：2015/4/13 10:06:00

估值存在巨大潜力

在市场争论资本市场是否还将延续牛市之际，具有综合金融潜力的企业或市场主体潜在机遇正被分析人士所看好。同信证券分析师认为，金融板块的上涨自然会给参股公司带来不菲的投资收益。参股金融类上市公司的股权作为待处理金融资产进行账务核算，会直接增加当期非经常性损益以及增加当期每股净资产，从而会直观地提振相关影子股的估值数据。每一次金融股的大牛行情中，其影子股都会爆发，而且会形成板块效应。

民生证券研报认为，当前，金融机构通过资产证券化、债务置换、企业并购重组等形式所盘活的存量资金，以及存款利率和房地产价格下行所挤出的居民财富，正在大举消灭一切高收益的资产。从信托的火爆到银行理财产品的崛起，实际上，资金的风险回报率正在下降。A股的回报风险比也开始回落。而根据A股本轮牛市风格与节奏，南下资金在港股市场扫货也将给两地股市折价明显的金融、国企等蓝筹板块带来投资机会。

券商分析师认为，4月股市还将呈现券商业绩高速增长、银行股估值将修复、保险板块再度发力等特点，方正证券、平安银行、光大银行、中信银行、招商银行、交通银行、中国平安等具有综合金融背景的个股值得关注。一方面，T+0、个股期权等利好的出台预期，可对券商板块带来有力支撑；另一方面，近期宣布的信贷资产支持证券发行实行注册制政策，将直接使银行股受益。

保险行业也被看多。银河证券分析师表示，从估值水平来看，保险板块目前依然具有显著优势。在降息及股债市表现良好的双重作用下，保险产品吸引力持续提升，保费收入增幅有持续超预期可能。保监会上周发布《关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》，取消了投连险账户的相关行政审批等举措将进一步为资本市场释放政策利好。

推动混业协同效应进一步发挥的政策红利也正在为市场人士所期盼。分析人士表示，资产证券化、注册制改革有望成为下一步推动多牌照金融主体发展的引擎。目前金融体系总资产中，银行资产占大多数，并且已成为直接融资市场的主要需求方，随着未来金融体系市场结构的改善，资本市场的潜力将被进一步激活，混业经营正体现了这一趋势，而大型资本集团利用已有的资源，可以起到先锋作用，引导直接融资的市场规模的更多释放。(中国证券报)

中信证券（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）

4楼

zhaowf 发表于：2015/4/13 10:06:00

中信证券:杠杆提升明显,盈利结构改善

中信证券 600030

研究机构：长江证券分析师：刘俊撰写日期：2015-04-01

报告要点

事件描述

3月23日公司发布2014年报,2014年公司实现营收和归属净利润分别为292亿元和113亿元,分别同比增长81%和116%,每股收益1.03元。点评如下。

事件评论

公司盈利结构优化,经纪占比持续下降,自营和投行业务占比维持较高水平,资产管理业务收入提升明显,其中华夏基金贡献35亿收入。经纪业务的营收占比由2013年的35%进一步下滑至30%,投行业务营收占比维持在12-13%,同时公司自营业务同比增长94%,营收占比为35%。公司权益乘数较2013年提升显著,由3.09倍提升至4.84倍,因此公司在2014年12月份公告将进行H股融资,以补充净资本和营运资金。

公司信用业务尤其是股票质押回购业务爆发式增长,且显著优于同类券商。截止12月末,公司两融余额和股票质押回购参考市值分别达到721亿元和424亿元,同比多倍高增长,其中股票质押回购业务的市场份额高达12.8%。因此,公司利息收入大幅增长92%,同时由于公司2014年发行债券金额较高,因此利息支出同样大幅增长112%,因此利息净收入增长15%。

公司资产管理业务发展迅速,集合和定向管理规模及收入均大幅增长,表明公司机构和零售理财并重的财富管理战略初具规模。

公司自有资金的规模和收益率均有提升,且权益投资占比提升。2014年全年公司的自有资金投资收益率为5.8%,投资收益率从2012年起稳步提升,而从配置方向上,公司2014年的债券和基金投资占比有所下降,股票投资规模有所上升,其占比由2013年的22%提升至30%。

1、公司2014年实现归属净利润113亿元,同比增长116%。公司实现归因于信用业务、自营投资和资产管理业务的高增长,同时营收结构进一步优化,经纪占比下降至30%。2、公司信用业务发展迅速,大幅领先同类券商,截止2014年底两融和股票质押回购规模合计突破1100亿元,同时资产管理业务规模翻倍增长,表明公司综合财富管理战略初具规模。3、公司杠杆提升明显,由2013年的3.09提升至2014年度的4.84倍,极大提升公司ROE水平,同时公司2014年底发布公告将在H股进行再融资,以补充净资本。预计2015年和2016年公司的EPS为1.35元和1.95元,对应PE分别为24.6倍和17.2倍!

中信银行（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）

5楼

zhaowf 发表于：2015/4/13 10:07:00

中信银行:中收快速增长,加大拨备蓄势

中信银行 601998

研究机构：广发证券分析师：沐华撰写日期：2015-03-30

核心观点:

实现净利润546亿元,同比增长3.85%,低于市场预期。

14年公司实现营业收入1247亿元,同比增长19.28%;实现EPS0.87元,同比增长3.57%。业绩大幅低于我们的预期,主要由于息差大幅收窄和信用成本大幅增加所致。推动业绩增长的主要因素为生息资产规模稳步增长、中间业务收入显著提升和成本费用有效控制。

同业负债成本大幅上升拖累净息差表现。

公司14年净息差为2.40%,比13年下降个0.20百分点;净利差为2.19%,比13年下降0.21个百分点,主要是由于付息负债平均成本率出现大幅上升,14年同比由13年的2.55%提高0.47个百分点至3.02%,其中同业存入和拆入平均成本率大幅提高是主要原因,14年由13年的4.11%上升0.82个百分点至4.93%。

中间业务大幅增加,理财、银行卡、顾问咨询表现突出。

14年公司实现手续费及佣金净收入253亿元,同比增加85亿元,增长50.57%。其中,手续费及佣金收入为270亿元,比上年增长47.24%,主要由于银行卡手续费(+2732亿元,增幅48.6%)、顾问咨询费(+1379亿元,增幅32.3%)及理财服务手续费(+1467亿元,增幅58.9%)等项目增长较快。

不良压力犹存,信用成本制约业绩增长。

14年末公司不良贷款余额为285亿元人民币,比13年末增加85亿元人民币;不良贷款率1.30%,比13年末上升0.27个百分点,主要是由于受经济大环境的影响,亲周期性的行业、企业经营状况恶化,互保联保圈风险加剧扩散等原因造成的,14年末关注类贷款余额比13年末增加450亿元人民币,占比比13年末上升1.93个百分点至3.12%。不良生产率大幅上升导致公司信用成本支出大幅增加,14年计提贷款拨备221亿元,比13年增长94.88%,拨贷比上升0.23个百分点至2.36%,拨备覆盖率下降25个百分点至181%。

投资建议。

预计中信银行2015年的净利润为440亿元,每股收益0.94元,同比增长8.2%,考虑到中信银行主动释放风险轻装上阵,定增、优先股、资本债多途径解除资本瓶颈,同时积极推进混业经营和互联网金融,维持对其“持有”评级,建议对其保持关注。

风险提示:关注其资产质量随经济波动的表现;互联网金融监管风险。

方正证券（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）

方正证券

公司是中国首批综合类证券公司，上海证券交易所、深圳证券交易所首批会员，于2010年改制为股份有限公司，并于2011年在上海证券交易所上市。通过多年积累，公司及其子公司取得了多项业务牌照，范围涵盖：证券经纪、期货经纪、投资银行、证券自营、资产管理、研究咨询、IB业务、QFII业务、融资融券、直投业务、证券投资基金业务、场外市场业务、质押式报价回购业务、代销金融产品业务、受托管理保险资金业务及证监会核准的其他业务。公司致力于为高端机构投资者及有理财、投资与增值服务需求的客户搭建全方位、多层次的金融服务体系，并凭借深厚的产品研发实力、卓越的市场服务水平及广泛的业务渠道，拥有了业内领先的综合金融服务终端。配合公司五大业务板块、多项业务发展需要，公司设立了辐射全国的财富管理中心和电子商务平台、电话理财中心，重要渠道已覆盖国内大型投资基金、金融机构、知名企业投资者和海外大型QFII等。公司拥有的营业网点分布在全国21个省(市、自治区)的重要中心城市，尤其在湖南、浙江两省拥有绝对区域优势。

招商证券（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）

6楼

zhaowf 发表于：2015/4/13 10:07:00

招商证券:实施赶超战略,布局互联网金融平台

招商证券 600999

研究机构：安信证券分析师：衡昆撰写日期：2015-04-02

业绩概述:招商证券2014年收入110亿元,同比增长80.69%;净利润38.8亿元,同比增长74%;净资产415.96亿,比13年底增长53.02%;总资产1934.08亿,比13年底增长132.58%。2014年EPS为0.72元,BVPS为7.15元。业绩整体符合预期。

报净佣金收入份额提升,类贷款业务快速增长:2014年股基市场份额为4.18%,同比略有下降,但净佣金收入份额大幅提升;2014年融资融券规模为578.25亿元,同比增加192.83%,排名第五;股票质押规模为99.70亿元;2014年经纪业务收入同比增长59.99%。财富管理业务转型成效显著,综合化经营提前布局,未来在账户管理业务以及综合经营方面建立先发竞争优势。

投行IPO储备项目陆续兑现:招商证券2014年在IPO项目的发行数量和金额均位居行业第二。2014年承销业务收入同比增长248.35%。未来随着注册制的推出,IPO项目储备收益将逐步兑现。

自营投资竞争优势凸显,尤其是衍生品投资:2014年自营业务收入同比增长126.57%,主要是新型自营投资收益增加,方向性投资管理能力显著增强。

托管业务爆发性增长,培育私募基金客户群体:2014年托管业务规模近千亿,行业排名第1,获得了优质的私募基金客户群体,为后续开展PB业务打下基础。

股东大力支持实施赶超战略,互联网金融布局是最大看点:年报中提到,2015年经营计划以新三年赶超战略为指导,积极布局固定收益全产业链服务平台、跨境业务平台、场外业务平台、环球商品业务平台和互联网金融平台。预计未来集团将在融资、全功能平台的业务发展等多方面充分支持招商证券的发展,业务发展空间全面打开。

投资建议:投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价42元。我们预计公司2015年-2016年的收入增速分别为55.88%、20.92%,净利润增速分别为52.98%、23.61%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为42元。

风险提示:市场交易量萎缩;佣金费率大幅下降;二级市场大幅波动

招商银行（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）

招商银行:收入表现稳健,拨备支出压缩利润

招商银行 600036

研究机构：群益证券(香港) 分析师：郑春明撰写日期：2015-03-23

招商银行2014 年实现营收1658.6 亿元,YOY 增25.1%,实现净利润559.1亿元,YOY 增8.1%,与此前业绩快报一致,业绩增长主要来自于息差回升以及非息收入贡献增加;单季度利润衰退17.5%,源于拨备支出增加,拨备前利润好于预期。

我们仍看好公司在零售品牌的优势以及优秀的管理能力,且公司目前估值偏低,股息率也有一定的吸引力,维持买入的投资建议。

收入稳增长,拨备前利润好于预期:公司全年实现营收1658.6 亿元,YOY增25.1%,实现净利润559.1 亿元,YOY 增8.1%;单季度来看,Q4 实现营收增长16.4%,而净利润却衰退17.5%,主要源于单季度拨备支出增加,Q4 信用成本增至1.60%,远高于Q3 的0.96%与去年同期的0.38%;我们测算Q4 拨备前利润增长26.3%,这是好于我们的预期的。

息差环比提升,非息贡献提升:收入端分解来看,公司全年净息收入1120亿元,YOY 增13.2%,源于息差的企稳回升,我们测算Q4 息差环比回升19BP 至2.58%;全年非息收入表现强劲,同比增59.9%至539 亿元,占营收比提升7 个百分点至32.4%,公司业务结构改善明显。

非标继续放缓:从资产负债表来看,公司Q4 非标投资继续收缩,其中同业项下买入返售环比降7.1%,应收账款项下投资环比也降低了1.2%,不过贷款表现延续平稳,环比继续增2.7%,总体带动生息规模保持稳定;而从负债端来看,存款偏离度新规影响渐消,公司Q4 存款环比增长1.2%。

不良加速,拨备预留空间充足:资产质量方面,报告期末不良余额约为279 亿元,环比增10 亿元,不良率1.11%,环比略增1BP;单季度信用成本的增加也推升了拨贷比,年末拨贷比2.59%,环比再升5BP,已超过银监会监管标准,公司的高拨备为今年全年的利润表现预留了较大的调节空间,不过未来仍需持续关注整个银行业的不良状况。

盈利预测与投资建议:维持预测,预计2015/2016 年分别实现净利润605亿元和643 亿元,YoY 分别增长8%和6%;当前股价对应2015 年动态PE为4.5 倍,PB 为1.1 倍,估值较低,2015 年我们看好公司零售品牌优势和“一体两翼”的战略,给予“买入”的投资建议。

中国平安（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）

7楼

zhaowf 发表于：2015/4/13 10:07:00

中国平安:业务结构优化和综合金融拓展是亮点

中国平安 601318

研究机构：长江证券分析师：刘俊撰写日期：2015-04-02

事件描述

中国平安(601318)发布2014 年年报,14 年公司实现归属净利润392.8 亿元,实现EPS 为4.93 元,同比增长39.5%和38.5%;归属净资产2895.6 亿元,较年初增长58.5%;14 年集团内含价值4588.1 亿元,一年期新业务价值219.7亿元,同比分别增长39%和21%;同时董事会通过公司10 送10 方案。

事件评论

投资和保费双轮驱动公司净利润稳定较快增长。14 年公司实现保费收入3264 亿元,投资收益787.3 亿元,同比分别增长20%和43%,投资和保费增速持续向好驱动公司净利润较快增长。受益于股债市场向好和权益比重提升,公司14 年净资产和EV 较年初分别增长58.5%和39%。

寿险结构调整符合预期。结构调整包括三个方面:1、寿险保费结构持续优化,传统寿险、意健险和长期健康险占比提升至30%(调整后口径),新单保费中传统寿险和意健险增速分别为150%和40%;2、个险渠道新单利润率明显提升,公司个险渠道利润率提升0.9 个百分点至44.5%。

产险业务结构超预期,保证保险利润超过车险。公司 14 年产险综合成本率95.7%,同比下降1.6 个百分点,赔付率下降2.7 个百分点。综合成本率下降的核心原因在于产险业务结构调整,高利润率的保证保险业务大幅增加。14 年公司保证保险同比增长60%,保费占比提升至10.2%,承保利润占比31.4%,保证保险承保利润贡献超过车险。

资产收益率和配置方向符合预期,收益率将维持高位稳定。1、受益于股债市场向好,公司实现净/总投资收益率5.3%和5.1%,净投资收益率和综合投资收益率均为近年新高;2、资产配置向权益类资产倾斜,权益类资产占比提升4.3 个百分点至14.1%;3、资产久期或有压缩,险资降低持有至到期类债券投资比重大幅增加可供出售类金融资产配置。

投资策略及建议。公司寿险呈现出“重个险重保障业务重利润率”趋势,产险重点发展保证保险业务,险资配置向权益类资产倾斜;传统业务稳健增长,综合金融方面客户迁徙和交叉销售引流明显。对于15 年我们认为公司业务结构优化还将持续,寿险结构优化将转化为新单利润率全面提升,投资收益率将高位稳定,交叉销售继续创造价值,维持公司推荐评级,考虑股本调整后预计15 年、16 年EPS 分别为2.8 元和3.61 元。

共7 条记录, 每页显示 10 条, 页签: [1]