张华祝表示，目前，我国在建核电机组26台，装机容量2850万千瓦，在建规模继续保持世界第一。2月，方家山2号机组投入商业运行，阳江2号、宁德3号、红沿河3号机组也先后并网发电。我国大陆投入商业运行的核电机组达23台，总装机容量为2138.6万千瓦。
机构分析称，2015年是核电发展关键年份，包括核电重启，大型核电央企兼并重组等重大事项。此外在“一带一路”战略指引下，核电装备将在未来有较大的可能先于核电技术在海外订单上取得突破，建议关注2015年核电全行业的主题性投资机会。
核电进入历史上第二轮发展高峰，产业链将展现出对于核电燃料、设备、耗材等方面旺盛需求。应该关注核电龙头设备企业，以及质地良好，业绩弹性高的民营核电设备公司。二级市场上，建议重点关注：丹甫股份(002366,股吧)(002366)、上海电气(601727,股吧)(601727)、应流股份(603308,股吧)(603308)、久立特材(002318,股吧)(002318)。
丹甫股份:手握核心原材料和一级资质,尽享核电盛宴
研究机构：招商证券(600999,股吧)分析师：乔敏,刘荣 撰写日期：2015-04-14
公司拟进行重组,置换入台海核电,台海核电是核电设备供应商,能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道,手握核心原材料,具备核一级铸件及主管道资质。
核电行业成长性确定。核电在能源结构中对火电的替代已经成为趋势,今年进入重新建设元年,新增项目审批将拉动设备及材料订单大幅增长,作为核一级核心设备及材料供货商,台海核电订单及业绩也将随之增长。
产品延展性高,未来储备的核电产品将增加市场空间,成长超出核电行业本身增速。公司具有核一级铸件及主管道资质,对应核电铸件中最高标准的工艺及材料,涵盖了核岛90%以上的铸件,除了拳头产品主管道外,公司还可扩展到主泵泵壳、核一级泵阀铸件、堆内构件等等,市场空间广阔。
以核电为名片,向其他高净值行业进军,进口替代将进一步拓展市场空间。
核电设备供应商的核电资质和供货经验意味着公司质保体系、产品质量和生产能力达到了较高标准,具备向其他高净值行业的产品进军的实力,核电设备供应商向军工、油气等行业实现高端产品进口替代的先例很多。公司具有军工保密资质,未来在非核领域的扩展也值得期待。
我们预计公司2014-2016年度实现收入5.8、8.3和11.3亿,同时由于核电复苏后贡献收入占比的提示,毛利率逐年回到2010年度67%,并由于规模效应有小幅提升。预计实现净利润2.8、4.5和6.3亿,高于备考净利2.0、3.0和5.0亿。实现EPS(摊薄)为0.65、1.03和1.47,对应估值日PE为94.8、60.0和42.1倍,可比公司平均估值(剔除中核科技(000777,股吧))为16年47倍(以前年度核电业务贡献业绩不多,没有可比性),我们认为公司核电资质高于同业上市公司,手握核心原材料,可以给予一定溢价,按照16年50倍,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级,目标价73.5元。
风险提示:1资产置换方案终止;2核电行业发展受阻。
上海电气:资产整合+业务转型打开新空间
研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕 撰写日期：2015-03-30
业绩稳健增长 新能源业务快速发展.
上海电气是中国最大的装备制造业集团之一,公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014 年业绩稳健发展,实现营业收入人民币767.85 亿元,较上年同期减少3.1%;归属于母公司股东的净利润为人民币25.54 亿元,较上年同期增加3.7%。总体看,公司新能源业务呈现快速发展态势,现代服务业和工业装备板块稳定增长,高效清洁能源业绩微降。
产业转型升级 盈利能力将提升.
面对新的产业环境和需求,公司将抓住新兴产业的发展契机,把不符合产业发展趋势,盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力,带来业绩上的腾飞。
集团资产整合拉开序幕.
上海国资国企改革正在加快推进,上海电气改革方向也很明确,就是未来会整体上市,母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5 家上市公司,领导会根据各个上市公司的具体情况,产业结构情况进行适当调整,总的方向是希望通过整体上市,整个集团的产业结构更加清晰,整个企业发展后劲更足,各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段,未来将有持续性的资产注入动作。
盈利预测与投资评级.
公司主业稳健发展,新能源业务成长迅速,且具有持续快速增长潜力;转型发力机器人等新型产业,将带动业绩实现营收和利润率的双升;集团资产整合拉开序幕,优质资产注入指日可待,预计2015-2017 年EPS 为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。
应流股份:华龙一号获批,核电设备春天来临
研究机构：渤海证券 分析师：张敬华 撰写日期：2015-04-16
事件:国务院常务会议决定在沿海地区核准开工建设“华龙一号”示范机组。受此影响,应流股份今日强势涨停,我们点评如下。
点评:
“华龙一号”开启核电国产化空间.
“华龙一号”是继2 月份我国重启红河岩二期后,再次核准的核电项目,是ACP1000 和ACPR1000+两种技术的融合,代表了我国具有自主知识产权的第三代核电技术,具有极强的示范效应。根据规划,到2020 年我国核电装机容量达到5800 万千瓦,总投资或将超过5000 亿元,市场空间巨大;同时,“华龙一号”也是我国核电走出去战略的重要一环,在“一带一路”战略中同样具有重要的地位。预计未来一段时间将进入核电项目的密集批复期。
进军中子吸收材料领域,扩展核电业务.
公司全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司与中国工程物理研究院核物理和化学研究所及自然人陈健共同出资成立“安徽都鹏核能新材料科技有限公司”,从事中子吸收材料产业化及相关材料和产品的滚动开发。中子吸收材料主要应用于核电领域,目前世界中子吸收材料主要由美国极少数公司提供,未来进口替代空间巨大;同时中子吸收材料净利水平近50%,或成为未来公司新的利润增长点。
投资建议.
尽管公司作为铸件提供商订单落后于设备供应商,但随着后期我国核电项目的密集批复,以及公司有望成为核一级供应商,协同效应将进一步显现。同时,经过近两年的调整,公司核电相关业绩拐点或将显现,具有较强的安全边际。因此我们维持公司的“买入”评级,预测2014-2016 年将分别实现EPS为0.40、0.50、0.72 元/股。
久立特材:继续看好中长期前景
研究机构：国金证券(600109,股吧)分析师：杨件 撰写日期：2015-03-18
业绩简述
公司发布2014年年报,报告期内实现营收29.02亿元,同比增1.87%;实现净利润为1.87亿元,同比降15.21%;EPS为0.61元。同时,公告收购控股子公司湖州久立穿孔有限公司为全资子公司。
经营分析
Q4营收出现好转。公司14年经营情况总体低于市场预期,呈现订单好、交货差的局面,主要有两方面原因:1)公司收入、利润占比相对较高油气类产品受到油气领域反腐影响较大,交货情况不达预期;2)在下游行业投资放缓、传统产品竞争依然激烈的背景下,作为主要业绩增量的高端产品产能尚未充分释放,也对公司生产经营造成一定的影响。同时,环比来看,Q4单季实现营收8.06亿元,环比、同比分别增9.21%、17.73%,显示公司订单及交货情况在四季度出现较为明显的改善。在订单依然不错的情况下,我们判断,随着反腐及下游投资放缓影响消退,该情况有望在15年得到延续,进而带动15年整体业绩逐步恢复到以往正常增速水平。
核电正式重启,核电用管迎来爆发期。近期,辽宁红沿河核电站5、6号机组正式获得核准开工,意味着中国核电正式重启。我们认为核电用管受益核电重启有望迎来需求爆发期。公司作为国内核电用管制造领域的领跑者,目前已拥有诸如690U型管、外套管、C形传热管等拳头产品,在各技术路线上均有所布局且技术实力领先,有望充分享受核电管需求蓝海。
继续看好中长期发展。公司作为高端特钢中代表性公司之一,在管理、核心技术、产品壁垒和创新实力上都具备极强竞争优势。如我们前期观点,从公司自身层面看,16年开始才是业绩真正的爆发期。首先,传统主业14年增速缓慢,15年即使恢复增幅也仍受限,至16年大幅改善的确定性则较高;其次,拳头产品690 U型管预计15年开始拿单,16年才真正进入业绩兑现期,预计16-18年将是U型管实质上贡献业绩增量的关键年份;再次,高温合金冶炼业务考虑2-3年的产能建设及爬坡期,其贡献利润增量的时间段正好也是16-18年;最后,四代堆及核动力用钢其需求爆发也更偏长期,微观迹象来看16-18年继续加速的概率较高。
投资建议
由于14年业绩低于预期,小幅下调15、16年盈利预测,预计15、16年EPS分别为0.90、1.43元,维持“增持”评级。