标题：暴风科技或破纪录 中概股回归成下一个金矿？

　　近年来，在美上市的中概股掀起私有化退市潮 图/

    暴风科技连续23个涨停板，上市满月市值暴增逾10倍

    羊城晚报记者 莫谨榕

    作为回归A股市场的先行者，暴风科技的表现正被越来越多在海外资本市场失意的中国概念股所关注。截至昨日，其已收获了A股上市以来的第23个涨停板，距离打破兰石重装创下的新股上市连续24个涨停的纪录仅一步之遥。至此，暴风科技的总市值已经增长了超过10倍，突破100亿元。

　　事实上，这家互联网公司曾将赴美上市作为目标，在历经了五年才终于解除VIE结构并重投A股怀抱。随着A股行情日益火爆、IPO注册制逐步推进，一些优质中概股正走在回归A股的路上。

　　暴风科技回归成绩抢眼

　　3月24日，暴风科技在A股创业板挂牌上市。据招股说明书，公司首次公开发行股份数量3000万股，公开发行后总股本1.2亿股，发行价格7.14元/股，募集资金2.14亿元，对应的市盈率22.97倍。

　　上市后，暴风科技毫无意外地走出了多个涨停板，股价从发行价一路上涨至83.69元（截至4月24日），且仍可能继续保持涨停态势。总市值也从发行时的8.57亿元增至100.4亿元，劲增1071.8％。如此亮眼的数据，无疑给众多观望酝酿回归A股的中概股打了一剂强心针。

　　羊城晚报记者了解到，暴风科技为吸引境外投资人，曾搭建境外VIE结构，并希望赴美上市。由于互联网行业部分领域限制外资进入，海外投资人无法以股权形式直接投股，行业内互联网企业的惯常做法是，设立境外融资平台并通过协议控制的方式间接对境内经营实体进行投资，这种架构就是所谓的“VIE结构”。

　　根据暴风科技的上市补充法律意见书透露，暴风科技实际控制人冯鑫团队于2006年开始搭建VIE结构，同年引入了境外投资者IDG的150万美元融资。2007年前后，又先后接受了国外投资机构近2000万美元的投资。但在2010－2012年，IDG、Matrix等境外投资方逐步退出暴风科技，各方签署的VIE 协议均宣告终止。2012年VIE结构完全解除，暴风科技宣布将回归A股。

　　市值缩水逼走在美中概股

　　与A股市场情况迥然不同，在美上市的中概股表现差强人意，美国投资者对赴美上市的中国企业兴趣寥寥。去年9月，阿里巴巴以创纪录规模IPO融资上市，以92.7美元的价格开盘，较68美元的发行价上涨36.32%，中概股股价升至巅峰。然而，大半年过去了，阿里巴巴股价冲高再回落，当地时间23日报收82.28美元，市盈率为46.88倍。

　　作为中概股“巨鳄”的阿里巴巴表现尚且如此，部分中概股的估值更难以高企。记者梳理美股中的中概股发现，除了58同城、猎豹移动等个别个股外，中概股市盈率普遍低于100倍，不少中概股上市后市值反而大幅缩水，如名噪一时的陌陌上市半年后，股价节节败退，已跌破发行价。与之相比，A股市场则热钱涌动、欣欣向荣，当前创业板平均市盈率已经超过140倍，互联网、软件和信息技术行业股的平均市盈率更超过260倍。

　　广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平接受记者采访时表示，目前A股市场已成为一场资本盛宴，中概股一旦回归，受到资金追捧的概率很大，极有可能获得比在美股市场更高的股价和市值，这是中概股回归最主要的动力。“很多中概股主打互联网概念，这类概念目前在A股市场比较稀缺。预计这类股票如果回归，受到政策和产业导向驱动，资金炒作的概率很大。”

　　事实上，由于市场机制、法律环境不同，中国企业海外上市后往往会出现“水土不服”，境外投资者对中国企业模式的不理解甚至看空、做空，更让一些中概股心灰意冷。投行相关人士告诉记者，除了一些知名度较高的互联网企业，不少中概股赴美上市不仅关注度不高，吸金能力不强，而且因为对当地法律政策情况不了解，容易遭到监管层调查甚至处罚。

　　投中研究院认为，暴风科技放弃VIE结构而转投国内创业板的主要原因是，其商业模式和品牌的认知度主要集中在国内，更容易被国内的资本市场接受。吴国平也认为，中概股回归国内市场，有助于企业开展国内业务和对接国内资金。

　　中概股回归或成潮流

　　2014年，在美国上市的游戏企业巨人网络完成私有化，正式退市，不久后，盛大游戏也紧随巨人步伐启动私有化。与此同时，完美世界、世纪佳缘等中概股相继表现出私有化的意向。在业内人士看来，中概股回归A股已势不可当。

　　以往“中概”企业舍近求远投奔美国，门槛低是主要原因。美国市场IPO 发行采用注册制，监管部门只对注册信息进行审查，而不对投资价值进行判断。而A股的主板、中小板、创业板为IPO企业设定了一套的“盈利”、“增长”硬指标，上市门槛较高。有市场人士预测，A股IPO注册制最快年内或会推出，市场门槛降低将为中概股回归提前铺路。

　　英大证券首席经济学家李大霄在接受记者采访时表示，“中概股回归将成为一种潮流，A股行情好了，对中概股的吸引力大增。而IPO 规则放宽了、上市容易了，企业回归的渠道更通畅便利，因此更具有可能性。”吴国平对中概股的回归同样乐观，“目前A股市场正处于风口，随着IPO的放开，赴外上市的企业不会愿意错过这个风口。”

　　投中研究院认为，随着美股的见顶，阿里这条吸金“巨鳄”的登岸，以及今年二级市场对部分中概股的估值泡沫的破裂，将使得中国企业赴美上市的难度上升，吸引力下降。在国内注册制和创业板、新三板改革政策逐一落实的背景下，会引导科技类公司逐渐回流A股上市，有利于A股市场培育具有成长潜力的互联网科技企业，促进国内资本市场长期健康发展。

　　但也有观点认为，短期内不会出现大规模的回归潮。上述投行人士表示，中概股回归A股涉及的环节很多，是一个漫长的过程，“中概股企业在海外上市，一般都是红筹结构，如果要回归A股首先要私有化，当中涉及到交易、税收、报批、监管等问题，短时间内很难形成大规模回流。目前，也有部分在新加坡、英国、美国退市的中概股意欲转道香港上市。”

　　资金热情炒作背后警惕风险

　　资金炒作会带来机会，但也可能面临风险的洗礼。李大霄提醒投资者，资金热炒的领域往往是风险爆发的地方，普通投资者贸然进入，可能不赚反亏。吴国平认为，“中概股回归初期，肯定会出现资金大量炒作，对普通投资者来说，或许会有一定的机会，但进入热门领域不代表就能赚钱，风险同样很高。”

　　资深市场研究人士、融汇金融副总裁肖玉航在一篇评论文章中表示，“互联网+”概念股票已进入到一个高估值、高风险阶段，股票不分质的泡沫已经形成。“美国NASDK市场在2000年曾出现网络科技泡沫，在经历了极高的热潮炒作后，其出现了泡沫崩跌走势，而当时以科技网络股为主的NASDK市场总体市盈率在71倍左右。”对比目前“互联网+”概念的主要集中地——A股创业板市场，平均市盈率已过100倍，“市场处于一个泡沫化的风险区域几乎可以肯定”。