标题：1683份年报出炉九成盈利 新三板价值重估跌跌不休

　　截至4月29日，根据WIND数据显示，新三板有1683家企业发布了年报，这其中盈利的企业占绝大多数，有1462家，占比86.8%，而亏损的企业仅220家，占比13.2%。

　　表面上，2014年新三板的成绩单相当靓丽。然而，实际情况或许并没有这么乐观。WIND数据显示，有近四成新三板企业净利润同比下降。

　　而一位中信证券场外市场部的人士认为，新三板企业的业绩不宜用A股思维来看，“新三板大多数企业处在成长阶段，业绩起伏不定是比较正常的事情”。

　　近四成企业净利润同比下降

　　对于已经发布年报的新三板挂牌企业，盈利占绝大多数，但是因为新三板企业规模大多很小，很多企业的盈利也就“仅仅是盈利而已”。

　　根据WIND数据统计，新三板净利润500万元以下的企业有645家，占所有盈利企业的比例为45%。而净利润在500万-1000万元之间的企业有291家，占比为20%。净利润1000万-5000万元的企业有471家，占比为33%。

　　从以上业绩分布的情况可以看出，大多数企业的净利润不足千万，这是新三板企业众生相的真实写照。

　　“净利润在5000万以上的企业是市场和媒体关注度非常高的企业，尽管这些企业是新三板的代表，但并不是新三板的全部。”前述中信证券(600030,股吧)感叹道，实际上大部分新三板企业还处在成长阶段，所以应该理性看待企业资产规模和业绩。

　　在盈利企业占九成的背面，值得注意的是，根据WIND数据统计，2014年年报净利润出现下滑的企业有615家，占已披露年报企业的37%。

　　“实际上新三板挂牌企业，大部分都是高新技术企业、互联网企业以及信息技术企业，这些企业前期在研发等方面投入较大，不能严格地以盈利或净利润稳定增长来要求企业。”一位北京地区投资新三板的私募机构人士说。

　　以新三板上亏损最大的中搜网络（430339）为例，其亏损较大的2013和2014两个年度，研发费用都上升到了5000万以上，而这一数据相比此前2012年与2011年分别大涨了113%和235%。

　　做市板块成业绩“排头兵”

　　采取做市转让方式的企业，间接在股转系统之上形成一个板块。

　　截至4月29日，271家做市企业中有233家发布了年报，仅有5家企业亏损，占比2%。

　　其中做市企业净利润为500万元以下的仅41家，占比17%。达到500万-1000万元净利润的企业有33家，占比14%，而余下的企业净利润均在1000万以上，占比69%，其中净利润达到5000万以上的企业有21家，占比9%。

　　在现实中，不是所有新三板的企业都能够采用做市商转让方式，也不是所有企业都可以找到券商做市。因此，由做市商（通常也包含了挂牌公司主办券商）筛选出的企业，肯定是能让券商放心的企业。而这一标准，最简单的解读便来自于业绩。此前一些大型券商选择做市商标之时，甚至将标准抬高到等同于创业板准入门槛，这也造就了做市商板块企业业绩普遍较高。

　　年报促企业价值重估

　　今年初以来，新三板表现火爆。然而，从4月7日开始，三板市场进入下行通道，三板做市和三板成指一路跌跌不休。

　　从4月7-29日，三板做市由最高的2673点一路下跌至1814.88，跌幅为32%。三板成指则由最高的2134点一路下探到1692点，跌幅为20%。

　　而成交量也一同萎缩，从4月9-29日，数额从18亿元左右降至12亿元左右，4月24日单日总成交额甚至低至8.57亿元。

　　4月初之后，企业进入年报集中报送期，而企业真实业绩出炉不但没有止住新三板二级市场的下跌，而且进一步加剧了这一趋势。

　　“很多企业年报出来之后，更加坚定了市场对企业价值的重估。”一位北京地区私募投资人士说，“不是说新三板的企业质量有问题，而是之前的行情把企业的估值炒得太高了，即使这两年业绩翻一倍，股票价格依旧很贵。”

　　华北一位长期关注新三板的市场人士则指出，前期资金对于做市企业显得有些“疯狂”，一些市场热门、但基本面并不好的企业得到机构的关注度很高， “资金看中市场机遇大于考虑基本面风险”。

　　但该人士也表示，目前仍是新三板投资的“建仓期”，从资金博弈的角度来讲，机构现在更多是从策略和企业成长性来考虑，而个股业绩的利空对投资影响并不大。