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标题：券商评级：股指巨震不必惊慌 13股大胆加仓

1楼

zhaowf 发表于：2015/5/16 10:19:00

　核心观点:
　　1.事件
　　5月13日,乐视体育正式宣布完成8亿元首轮融资,万达、云锋基金领投,估值28亿,经过本轮融资后,乐视体育原控股股东乐视网(300104)的股份降到10%左右,乐乐互动(同一实际控制人)变为控股股东,B 轮融资也将很快启动。
　　2.我们的分析与判断。
　　乐视体育完成首轮融资后,乐视体育除了将获得一定时期内的充裕资金支持外,更将有效获得众多重要体育产业的战略资源,体育行业未来10年将获得5万亿市场,乐视体育以较低的成本进入并迅速占领核心资源,融资后将加速崛起,公司一方面可以充分享受行业发展红利、另一方面为构建全球顶级的互联网体育产业公司奠定基础。
　　(一)引入战略投资者,巨头间合作可期。
　　公司引入战略投资人,而不是纯粹意义上的财务投资人,为公司未来和领头者万达、阿里(马云为云锋基金创始人之一)巨头间建立业务合作以及在体育资源方面获得更多支持埋下伏笔,这一切都为公司进一步把握互联网体育产业的发展趋势,加快完善体育产业的战略布局提供条件。
　　(二)资本产业互助发展,有望成本行业领头羊。
　　8亿的融资主要用于乐视体育购买经营性资产、渠道拓展、并购、营销和市场开拓等方面的运作资金,从而助推公司整体快速成长,公司的发展又为公司即将开始的B 轮融资做好铺垫,进行形成资本产业互助的良性循环,使得公司成为行业领头羊角色更近一步。
　　(三)生态圈进一步完善,协同效应更进一步。
　　尽管目前上市公司只有10%的股权,但作为同一控制人旗下的企业,乐视体育将通过家庭体育系统、体育内容资源等,和上市公司进行协同互动,进一步促进公司发展,而随着下一步乐视体育发展壮大并独立上市,公司将更多受益。
　　3.投资建议。
　　乐视体育成功融资对乐视网旗下细分行业发展树立典范,未来乐视音乐、乐视农业、乐视汽车、乐视云计算等集团子板块的发展也充满想象;另一方面独立融资可以缓解上市公司紧张现金流;整个公司的生态更加完善。对乐视网维持“推荐”评级。
　　4.风险提示。
　　创业板回调风险;乐视体育发展不及预期风险。

2楼

zhaowf 发表于：2015/5/16 10:20:00

　平安观点:
　　摘要:速冻米面行业仍有57%収展空间,估计未来三年行业增速7%-15%。
　　三全15年业绩拐点已现,主要是考虑到其产品、品牌、渠道优势明显,前期投入产能及大量人员、费用,效果即将显现,龙凤调整完成,将不再拖累公司业绩。三全定位于中央厨房,以鲜食项目为切入点,颠覆传统商业模式,自建终端打造直通渠道,O2O经营便于定向推送,线上线下结合精准营销,目前切入刚性大、粘性强的办公室午餐市场,未来将迚入家庭三餐市场,万亿空间前景广阔。
　　竞争格局清晰,行业仍有収展空间。结极升级、消费习惯改变与冷链物流収展共同推动行业增长,过去5年收入、利润CAGR分别为27%与38%。行业CR3约66%,集中度较高,竞争格局清晰,主要集中在三巨头乊间。参考日本消费,行业仍有57%增长空间,主要来自于结极升级与渗透率提升。考虑经济下行等因素,未来三年行业收入增速7%-15%。
　　传统业务利润拐点已现,利润率将持续走高。主要考虑:一是公司战略先市场后利润,目前市占率已高,为利润释放提供先行条件;事是经过人员扩充、渠道升级与下沉后,销售费用大量投入阶段已经过去,渠道扩张效果正在显现,销售费用率大概率走低;三是产品创新不断,竞争力与美誉度持续提升;四是产能利用率逐渐恢复至正常水平,转固折旧对毛利率影响不大;五是龙凤调整基本完成,15年应不会再拖累业绩。
　　三全定位中央厨房,以鲜食项目切入三餐市场,成长空间广阔。三全定位于中央厨房,在产能、品牌、渠道建设均已完善的前提下推出鲜食项目,以此切入三餐市场。鲜食项目自建终端颠覆传统商业模式,定向推送线上线下结合精准营销,未来迚入三餐市场万亿空间前景广阔。与“饿了么”网上订餐与全家快餐相比,三全鲜食具有品质优秀、便利性好、售价较低的优势,事代机更新后功能更合理,预计单机净利率达18%左右,一线城市布局完成后将实现收入5-10亿。
　　盈利预测与估值:预计公司15-16年EPS分别为0.13、0.26元,同比增31%、94%;我们采用更合理的PS估值,预计15年营收增11.6%,对应15年PS为3.5倍,略高于兊明2.1倍,进低于双塔15.3倍、食品龙头公司平均4.8倍的PS水平。考虑到公司为行业龙头,15年已迎来利润拐点,定位中央厨房市场空间广阔,首次覆盖给予“强烈推荐”评级,目标价27元。
　　风险提示:鲜食推广迚度不达预期与食品安全亊件。

3楼

zhaowf 发表于：2015/5/16 10:20:00

　　投资要点
　　事件:我们近期前往兴业科技进行了调研,和公司高管就目前经营状况以及未来发展规划进行了深入交流。
　　主营业务下半年有望回暖。公司专注于牛头层皮革的开发、生产与销售,处于产业链的中游,其上游为畜牧业,下游为皮鞋、皮包等零售企业。公司主营业务的看点主要在于产能逐步释放带来的销售增长以及原材料价格下滑导致的成本压力下降。去年面对原材料价格高企以及下游需求萎靡,公司无法将成本有效转嫁至下游导致业绩大幅下滑(原材料价格占生产成本比重约为70%),今年至少从上半年看不到回暖迹象,主要因为虽然目前原材料价格同比下滑约20%,但公司前期为生产储备的高价存货需要到三季度才能平滑掉,因此毛利率预计要到三、四季度才会有所恢复。从销售情况来看,公司定价权一般,11-14年主营产品价格从18.95元/SF上涨至20.64元/SF,年均涨幅接近3%,因此受原材料价格波动影响很大,销售主要依靠产能释放来实现,预计15年有望实现15-20%的主营增长,业绩今年争取先同比不下滑。从行业层面来看,中国占到美国牛原皮等原材料出口70%的份额,由于国内畜牧业质量不能持续保证,因此公司大部分原料都美国采购,其中几个重要品种采购比率(如公牛皮)高达30%。在环保压力、落后产能逐步淘汰的大背景下,未来大企业对原料的话语权有望逐步提升。
　　给予公司“买入”评级,滞涨标的值得关注,3-6个月目标价25元。纺织服装标今年重要投资的逻辑就是并购、转型等拐点预期。公司年初至今涨幅仅为42.62%,大幅落后于行业指数,不过仍建议投资者对公司进行中长期关注,逢低介入,关键还是在注册制出台前,我们认为主营压力大的公司都会有并购、转型的预期在。预计公司15-16年核心EPS为0.46/0.73元,对应PE40/25倍。3-6个月目标价25元。
　　风险提示。原材料价格波动风险;小非减持压力。

4楼

zhaowf 发表于：2015/5/16 10:21:00

　　投资要点:
　　投资建议:微煤雾化项目仍在攻城拔寨;公司通过资本市场全力支持清洁煤事业发展。维持公司2015-2017年盈利预测,预计EPS 分别为0.22、0.45、0.61元,目标价15.75元,维持“增持”评级;l 事件:(1)公司签订乐陵市500T/H 项目,投资5亿元;(2)与上海娄江成立太仓利融投资公司,资本金1000万元、公司持股20%;(3)投资5000万元注册全资子公司亿利清洁能源投资(北京)有限公司;
　　微煤雾化项目每月增加一大型订单,速度惊人。公司自2014年12月以来,先后在江西、山东等地签订“微煤雾化”项目,几乎每月增加一大型订单,新签数量已在1500万吨以上,且河北“20000万吨”战略框架协议尚未发力,存在巨大想象空间;
　　利用资本市场助力微煤雾化稳步发展。公司增资空港天立能源以后,不断通过资本市场为微煤雾化业务提供资金基础、并早已开始着力外部收购:2014年9月,与信息产业电子第十一设计研究所科技工程公司签署《微煤雾化项目全面合作协议》,电子设计院在总包项目投产并运营前垫资总承包费70%;2015年1月,拟出资收购江苏三明新能源公司60%股权。此次公司通过与外部投资队伍合作设立投资管理有限公司,同时成立北京投资平台,两方面均从投资并购渠道角度加大支持微煤雾化业务产业,符合公司发展战略;l 风险因素。地方政府推动清洁煤缓慢,竞争加剧导致利润水平下降。
　　美欣达:受益行业集中度提升,业绩反转趋势确立
　　研究机构：长城证券日期：2015-05-15
　　投资建议
　　受益于近年环保要求不断提高,大量落后小产能关停,优质印染企业稀缺程度提升,行业正向集中化进程逐渐推进,公司订单饱满度正稳步提升,预计今年达成激励条件概率较高,业绩大幅反转趋势确立。大股东及管理层大比例认购,彰显了对公司未来发展的信心,提高现金储备及控股比例将为公司未来做强纺织印染主业、发展多元经营腾出空间,预测2015-2017年EPS分别为0.37元、0.47元、0.57元,对应PE分别为92.8X、72.7X、59.7X,公司目前市值仅29亿,考虑定增后亦仅37亿,为典型的大集团小上市公司,公司上市后少有资本运作,若未来有资产注入或兼并收购将显现较大弹性,首次给予“推荐”的投资评级。
　　投资要点
　　印染行业产能分散,集中化进程逐渐推进:全球印染产能大部分在中国,全国产能约620-630亿米,其中超过一半集中在浙江。由于进入门槛较低、内部成本外部化等历史原因,印染行业一直比较分散,大多数是小作坊形式,行业龙头产能占比亦不足2%。历年以来,由于印染行业带来的财政收入占地方政府收入占比较高,以致地方政府推动行业整合动力不足。受益于近年环保要求不断提高,大量落后小产能关停,优质印染企业稀缺程度提升,行业正向集中化进程逐渐推进。公司目前印染产能约6600万米,主要产品包括麻、亚麻、天丝等中高档材料,中高档产品比例逐步提高,也带动公司毛利率稳步提升。
　　预告上半年净利润同比大幅增长69-153%,业绩大幅反转趋势确立:公司2014年净利润为亏损1650万元,主要原因参股子公司荆州奥达纺织亏损幅度较大,公司年初已对持有的荆州奥达29%的股权进行转让,转让完成后公司对荆州奥达持股比例下降至22%,影响将大幅减少,而去年同期公司经营性净现金流入1.55亿元,经营质量应属较佳。受过年放假等季节性因素影响,公司2015年一季度净利润为亏损378万,公司历年来一季度大多为小幅亏损,属正常情况,公司二季度订单情况较佳,订单饱满度正稳步提升,预计年初至今已实现扭亏。公司2013年推出的限制性股票激励计划对2015年业绩考核的条件是,以2012年为基准,净利润增长率不低于72.8%,ROE增长率不低于45%,对应公司今年净利润为3112万元,ROE为6.05%;公司一季报预告,1-6月净利润为600-900万元,同比大幅增长69.2-153.7%,我们预计,公司今年达成激励条件概率较高,业绩大幅反转趋势确立。
　　大股东及高管大比例认购定增,为做强主业、发展多元腾出空间:公司今年3月公告定增,募集资金8亿元,投向为补充流动资金,锁定期三年,其中大股东单建明认购50%、大股东配偶鲍凤娇认购10%、管理层团队认购10%、杭州三家私募分别认购10%。大股东及管理层大比例认购, 彰显了对公司未来发展的信心,提高现金储备及控股比例将为公司未来做强纺织印染主业、发展多元经营腾出空间,有利于公司充分发挥上市公司平台优势做大做强。
　　B2B电商平台稳步推进,客户集中度不断提升:公司拥有美欣达股份电子商务平台(http://www.mizudaeb.com/),主要作选样中心及流行设计、花型发布,有利于公司积极向终端客户转型,提高毛利率及盈利质量。目前公司客户占比分别为欧美40%、日本20%、中国30%、其他10%, 其中国内品牌对面料企业的依赖程度正在提高,公司主要客户包括美邦、森马、依恋、江南布衣等,集中度不断提升。
　　风险提示:纺织行业持续不景气,定增不通过风险。

5楼

zhaowf 发表于：2015/5/16 10:21:00

　　投资要点:
　　风电制动正迎来爆发增长,轨交制动再开启百亿级市场序幕。公司是国内工业制动器行业龙头,成立以来一直在高端市场与进口替代竞争。最先打破港机制动进口垄断,并取代其市场地位。2010年上市以来大力培育风电制动市场,2014年终于取得亿元收入突破,我们认为风机市场空间10-15亿元,公司进口替代刚刚起步,未来3年有望进入爆发成长期。与此同时,公司开始大力进军地铁、有轨电车及普通客货运列车制动领域,市场空间大幅放大至100亿元以上规模,并且通过收购庞丰已经实质进入该市场。我们看好公司自身资源积累,以及与庞丰强大的优势互补效应,有望快速切入轨交制动获得更高成长性。而最高技术含量的高铁制动将是公司制动器最后攻克的堡垒,最高的技术壁垒和最高的毛利率将继续为公司创造巨大成长空间。我们同时看好公司拿下港机和风电市场后,全面渗透冶金矿山、石油石化、海洋重工等所有工业制动的高端领域,成长瓶颈已经基本消除。
　　创新于“互联网+”商业模式,构建工业服务后市场运维网络大平台。我们非常看好当前中国制造业服务化转型趋势下的以前端研发、设计、定制、系统解决方案和后端监测、运维为主要内容的工业服务后市场发展前景,若根据国内服务业占GDP比例48.2%并对比欧美国家70%,粗略估算整个工业服务后市场空间可高达数万亿元。而公司2015年5月定增预案中的“工业制动器服务化项目”正处于这一未来趋势中。根据我们的研究分析,我们倾向于认为公司正在构建的是“互联网+”模式下的工业服务后市场网络平台。这一模式平台将有效解决当前发展工业服务后市场过程中客户分布广泛带来的管理难成本高等问题,我们认为公司后续必将加大市场投入,定增只是起点,坚定看好公司未来转型为服务主导型公司的巨大发展前景。
　　大股东和员工持股计划包揽4亿元现金定增,彰显发展的信心与雄心。公司5月公告的定增预案中,所有4291.85万股全部由大股东和员工持股计划包揽,总计募集资金4亿元,并且其中大股东认购超过76%,3266.99万股以上。如此大规模现金参与定增,我们认为充分彰显了公司后续发展的雄心和信心。同时大股东藉此定增提升控股比例至41.63%,为公司后续资本扩张打下良好的股权结构基础。我们亦十分看好大股东管理魄力和执行力下的资本扩张潜力,将助推公司向高端装备制造和服务加速进取。
　　维持“买入”评级。我们预计公司2015-2017年摊薄EPS0.22元、0.36元、0.50元,对应当前PE84倍、50倍、36倍。我们认为上述盈利预测是基于审慎原则的保守预测,未来发展超预期概率高。我们十分看好公司制动产品持续在风电领域爆发的前景,更十分看好公司开拓进入数百亿级市场空间的轨交制动领域的前景,以及布局工业服务后市场的战略前景,继续维持公司“买入”评级。
　　风险提示:宏观经济下行影响公司各项业务开拓进展;轨交制动市场进展低于预期;工业服务后市场开拓进展低于预期。

6楼

zhaowf 发表于：2015/5/16 10:21:00

　　投资要点:
　　公司是国内领先的油服公司,具备一体化油田增产技术能力公司原本从新疆油田转制发展而来,其核心竞争力主要体现在已形成油田动态监测资料录取、资料解释研究和应用、治理方案编制、增产措施施工及效果评价等综合性一体化油田稳产增产技术服务能力,是全疆首屈一指的油田稳产、增产技术服务企业;已具备开发经营勘探程度相对不高、但潜力比较大的油气勘探区块的实力。
　　公司目标未来3-5年成为面向中亚的具有相当规模的油气公司公司一直从事为中石油管理低效区块的业务,并在后续发展中逐步确立了以资源开发为目标的发展战略;计划在未来3-5年成为相当规模的油气公司。考虑到石油行业的巨大潜在发展空间,我们认为公司通过外延和增潜,具备做到开采储量3亿桶、年产能约300万吨的体量的可能性。公司参股与大股东一起收购哈国Galaz 油气100%权益,标志着正式进军油气勘探开发领域。
　　参股收购的Galaz 项目增储潜力很大,日产量较高、成本较低相对低油价阶段是海外油气并购的战略抄底期,哈国是距离中国最近的未来原油供给增长极,公司进军哈国油气将受益国家一带一路战略。公司参股35%的Galaz 油田的勘探程度还较低,目前落实储量约257万吨;预计通过2年勘探开发有望增储到6000万桶,而且已投产油井的日产量较高,成本较低,25美元/桶就可盈亏平衡;明年Galaz 油田全部注入上市公司的可能性很大。
　　投资建议:油气并购需要几十亿量级的资本投入,董事长控制股份在增发后接近30%,将具备后续融资稀释空间。假设Galaz 油田剩余股权明年注入;按增发后股本摊薄测算,我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.04元、0.59元和0.69元;维持推荐评级,市值空间看百亿以上;但现有油服业绩可能低于预期。

7楼

zhaowf 发表于：2015/5/16 10:21:00

　　投资要点:
　　基建新签发展势头良好,但总体建筑业务新签尚无改善,单月降幅收窄。15年1-4月建筑业务新签合同额3725亿元,同比增长1.00%,其中4月单月新签订单980亿元,同比下降1.21%,较3月单月降幅有所收窄。从业务分部来看,1-4月份房屋建筑累计新签3170亿元,同比下降4.1%;基础设施累计新签533亿,同比增长49.7%;勘察设计累计新签23亿元,同比下降10.4%,从地区分部来看,1-4月份海外累计新签289亿,同比上升23.1%,国内新签3436亿,同比下降0.5%。
　　建筑单月新开工面积承压。公司15年1-4月新开工面积为8116万平方米,同比下降19.83%,其中4月单月新开工面积2074万平方米,同比下降37.96%。
　　地产销售降幅大幅收窄。公司15年1-4月地产累计销售额为376亿元,同比下降4.6%,较1-3月份-13.3%,降幅大幅收窄;合约累计销售面积为315万平方米,同比增长6.4%。我们估计其中4月份中海地产和中建地产销售额分别为329亿和47亿。
　　估值及盈利预测。建筑业务尚未改善,地产销售降幅大幅收窄,公司目前正致力于整合中建地产和中海地产,拟将中建地产旗下直营房地产开发业务注入中海集团,打造千亿级别房地产企业。我们预计15-16年EPS 分别为0.86元和0.95元,当前股价对应15年PE 约为11.5倍,估值仍然较低,地产政策持续放松+降准降息下,销售有望回暖,估值有望提升。我们预计15-16年EPS 分别为0.86和0.95元。我们给予15年15倍的PE,6个月内目标价为12.9元。
　　风险提示:地产销售低于预期,开工低于预期。

8楼

zhaowf 发表于：2015/5/16 10:21:00

　　投资要点
　　平安观点:
　　勇立潮头,致力“大三农”互联网服务企业:近年我国农业和农村収生三个巨大变化:土地流转、农民知识水平提升以及互联网普及率提高,其中互联网収展最引人关注。公司2014年开始对农业互联网迚行觃划,作出了从产品提供商向互联网“三农”服务企业转变的重大决策,随着O2O 平台、B2B2C电商平台和P2P 平台的落地,公司“事次创业”正式拉开帷幕。
　　公司线下及区位优势突出,推迚”互联网+”底气足:公司迚入农业互联网优势主要包括四个方面(1)公司对农户的粘性强,产品线完备;(2)公司销售和物流网络覆盖面广,有效化解“最后一公里”痛点;(3)公司拥有约4000人的业内觃模最大的专业营销队伍,能解决线上产品和线下服务脱节难题;(4)公司充分利用深圳IT 人才高地优势,通过招募或者咨询顾问的方式,吸收优秀IT 人才智慧,确保互联网战略成功实施。
　　三大线上平台落地,农业互联网战略全面启航:公司互联网战略包括了三个重要组成部分,其中田田圈农业O2O 生态圈是核心,线上汇聚了厂商、经销商、零售店,农户和种植达人几个要素,为农户提供全面服务。线下与优秀经销商深度合作,吸收农户会员,通过种植达人和农户紧密联系,未来生态圈内容还将不断扩展;B2B2C 平台农集网是田田圈生态圈的电商平台,与线下需求衔接,实现产品挑选、订购、支付的电子化、信息化;参股35%农金圈旗下的P2P 平台农収贷是公司农业供应链金融载体,2015年3月上线,到4月底,授信余额5亿元,贷款3亿元,拥有3万会员,预计未来将保持快速収展。
　　盈利预测及投资评级:我们维持公司2015年EPS 0.43元盈利预测不变,同时将2016年EPS 预测由此前的0.54元上调为0.61元。公司构建农业生态圈步伐快,具有明显先収优势,成功概率高,未来掌控农村农资、农产品、金融服务等入口价值大,収展空间极大拓展,前景十分广阔,维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示:公司互联网战略实施迚度不达预期;线下渠道管理失控等风险。

9楼

zhaowf 发表于：2015/5/16 10:22:00

　　投资要点:
　　维持盈利预测及目标价(8.5元),重申“增持”评级。
　　预计公司2015-17年收入1227/1488/1710亿,ESP 0.34/0.44/0.53元,维持8.5元目标价。我们认为 “全球播”获广电总局新牌照将推动公司垂直类业务大发展,亦展现了公司转型后的创新力。TCL 将成为客厅经济大发展时期最关键的受益者之一,重申“增持”评级。
　　TCL 获“家庭院线”试验牌照,成为客厅“第四通道”。
　　5月8日TCL 集团旗下“全球播”平台获在电视平台运营电影院线的资质,家庭院线模式创新得到监管层的肯定,成为这一模式5年内的唯一试点主体。新牌照的发放意味着家庭院线发展不再受限于原来的OTT 牌照,而是真正意义上受总局支持的全新模式,形成广电有线网络、IPTV、OTT 之后的“第四通道”。“全球播”与电视厂商展开全面合作,打造依托智能电视的院线平台,成为“客厅经济”生态的一个里程碑事件。
　　“全球播”主导的“家庭院线”将创造数百亿新市场。
　　我们认为“家庭院线”模式将有效地挖掘电影市场的“长尾”价值。对片方而言,上亿智能电视屏幕构成全新发放渠道,摆脱了传统电影院的时空(排期和地理位臵)和数量约束。对消费者而言,以更低的成本获得远为丰富的影视资源,且随时都可以观看的特性极具吸引力。我们测算“家庭院线”将创造千亿价值,平台与终端都将明显受益。
　　风险:广电政策进一步收紧,阻碍基于电视的增值服务业务发展。

10楼

zhaowf 发表于：2015/5/16 10:22:00

　　投资要点:
　　事件:公司2015年5月14日公告(1)非公开发行0.69亿股,募集资金12亿元,用于中小微商户服务系统建设、mPOS系统开发等;(2)公司以1.53亿元收购深圳一卡易公司51%股权,标的公司主营商家会员管理系统软件开发。
　　小微商户是明显的长尾市场,有望成为下一片蓝海。(1)市场特点:商户基数庞大,市场高度分散,整体价值量大;(2)商户特点:经营规模小,生命周期短,管理不完善;(3)市场风险:商户持续经营风险,信息不对称导致的信用风险。
　　支付是打开小微商户市场的最佳入口。(1)小微商户有四大核心需求:支付、管理、营销、借贷有待满足,围绕此类需求衍生出众多的增值服务;(2)增值服务的基础:增值服务的对象必然是有选择性的,而选择的依据是支付产生的交易数据,目的是消除信息不对称;(3)交易数据的来源:完整的交易数据包括支付金额、商品信息、会员消费信息等,商户ERP系统服务商是最佳的数据提供方。
　　mPOS:专为小微商户定制的支付入口。(1)传统支付的特点:支付是刚需,但由于可替代性太强,用户黏性弱;(2)mPOS本身便宜便携适合小微商户,同时功能上支付融合各类增值服务增强用户黏性。
　　产业链投资机会:精准营销、商户管理、小额借贷,其余环节较难介入。
　　恒宝转型方向:小微商户服务,大数据分析。(1)恒宝的卡位:mPOS生产商,商家ERP系统开发商,大数据运营商;(2)转型步骤:1年内mPOS及ERP系统开发完善、获资格认证;3年内将mPOS及配套系统推广至百万级商户,构建商户服务网络;积累足够用户数据后,并购大数据处理公司,全面进入金融和商业服务领域;(3)盈利模式:mPOS销售+ERP系统服务+大数据处理。
　　恒宝转型空间:短期内业绩影响较小,长期内优化业务结构。(1)转型优势:客户资源丰富、技术储备雄厚、团队执行力强;(2)小微商户市场依然处于发展初期,公司短期目标是构建完整的商户服务圈而非盈利;(3)商户数的增长带来海量数据,长期内公司将借助大数据服务全面进入互联网金融领域,优化业务结构。
　　盈利预测与估值定价。我们预计公司2015-2017年销售收入分别为23.57/30.69/38.62亿元,对应的净利润分别为4.43/5.65/6.93亿元,对应的EPS分别为0.62/0.79/0.97元。公司主业增长稳健,转型加速推进,综合给予公司2016年50倍PE估值,上调12个月目标价至39.5元,维持“买入”评级。
　　风险因素。商户数推广不及预期。

共11 条记录, 每页显示 10 条, 页签: [1] [2]