标题：A股火爆引两H股上市银行转身回归

   张漫游

   今年以来，在H股和美股上市的中资企业回归A股已渐成一股热潮，其中不乏金融机构身影。

   5月12日，哈尔滨银行公告称建议发行不超过36.66亿股A股，占扩大后总股本25%。按公司2014年每股净资产值2.69元，所得总额将不低于98.61亿元，且募集资金的净额将全部用于补充资本金。此前不久，徽商银行也表示开始准备谋划A股上市的材料。

   对于这两家银行在H股上市后又回归A股的行为，分析人士并不感到意外。一方面A股的估值相对H股高，融资额度也比H股大，在A股上市能为银行增加融资渠道；另一方面随着A股市场行情的火爆以及A股政策的变动，众多分析人士认为此时正是布局A股上市的良机。但想要回到A股并没有那么简单。在目前核准制的监管程序下，银行仍要在排队等待IPO。

   “H+A”拓宽融资渠道

   5月12日，在H股上市仅一年的哈尔滨银行发布公告称拟回归A股上市，募集不低于98.61亿元的资金。

   《中国经营报》记者就此事致电哈尔滨银行投资者关系管理专线，相关人士表示目前A股上市的计划还没有最后经过股东大会的投票表决，上报材料等工作还没有开始，一切以公告内容为准。

   而在哈尔滨银行的公告中，该行建议各股东称“A股发行相关的所有决议符合本公司及其股东的整体利益，故董事会建议股东投票赞成所有将于会上提呈的决议案。”

   计划回归A股的银行不只哈尔滨银行一家。5月5日，徽商银行也发布了公告称拟发行估计不超过12.28亿股A股，不超过已发行总股份约11.11%，不超过发行后总股本的10.00%。

   对于这两家银行回归A股的举动，市场并未感到意外。早在2011年，哈尔滨银行董事长郭志文就曾表示，要争取在3年内计划上市，当时预期会先在A股上市，将来规模大了，会“A+H”。

   徽商银行也在2012年首次提出A股上市计划，后因A股市场暂缓IPO令该行不得不转战H股。该行上市办人士曾在筹备H股上市时表示会同步推进“A+H”。

   辉立证券银行业分析师陈星宇认为，在目前核准制的监管程序下，想要在A股上市需要排队等待，对于急需补充资本的银行来说优先选择H股是情理之中的。

   关于此次再次寻求A股上市的原因，两家银行不约而同地表示是为了提高核心资本充足率，补充核心资本，以应对未来的发展。

   哈尔滨银行公告称，此次在A股上市可增强该行资本实力，促进该行加速发展小额信贷业务，扩大村镇银行的建设范围和数量，从而进一步巩固和扩大在小额信贷领域的优势，拓展经营区域及持续优化该行多渠道分销网络。

   徽商银行相关负责人告诉记者，2014年徽商银行县域实现网点全覆盖；2015年，直销银行上线，徽银金融租赁有限公司正式开业，经营转型稳步推进，这样快速的发展使得银行对资本的需求提出更高的要求，在A股上市将为徽商银行增加融资渠道，搭建完善的境内外融资平台。

   根据2013 年1 月1 日正式实施的《商业银行资本管理办法(试行)》中规定，我国非系统重要性银行的资本充足率不得低于10.5%，一级资本充足率不得低于8.5%，核心一级资本充足率不得低于7.5%。

   根据数据显示，在港交所上市后，两家城商行的资本充足率表现良好。截至2014年末，哈尔滨银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.64%、13.94%和13.94%，较上年末分别提升2.69、3.26和3.26个百分点。截至2014年末，徽商银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.41%，11.51%和11.50%，相比上年末的15.19%、12.61%、12.60%三个数据均有所下降，但还是远超监管要求。

   某证券公司分析人士认为，从资本充足率看，两家城商行回归A股，主要还是考虑到内地与香港两地资本市场的一些差异。

   齐鲁证券分析师柯坚告诉记者，H股市场的特点是拥有更多海外投资者，企业香港上市将得到各国投资者的关注，且在香港上市的信息披露要求高，可以提高银行透明度，有利于下一步融资；不过对于中资企业来说，他们的主要客户群和市场目前还集中在国内，回归A股可以完善国内市场。

   回归A股不易

   近期想要回归A股的企业不在少数，除了这两家城商行，还有同样在H股上市的中州证券、银河证券以及在美股上市的多只中概股。

   分析人士认为，这些企业布局A股的一个原因是在H股和美股发行股票时，股价被低估，想要在A股寻求估值认可。

   针对中资银行在H股融资是否存在被低估情况，陈星宇告诉记者，由于海外投资者对内资银行认可度不高，导致初期估值低于A股，回归A股预期可以得到较高估值。

   至于此次回归是否与中资银行在H股的低估情况有直接关系，陈星宇认为结论是否定的。他表示，这两家银行在H股上市后，虽然表现不温不火，但整体状况符合大家预期，且随着海外投资者对这两家企业逐渐了解，这两只股票的价格都有所上涨。“从目前的股价情况看，这两家银行在H股的表现比较合理，应该不存在因H股低估而回归A股的情况。”陈星宇表示。

   某中投证券分析人士认为，H股企业回归A股也有可能是考虑到H股的融资规模有限。

   徽商银行2013年在香港上市当日共发售了26.1亿股H股，定价为3.53港元/股，募集资金净额为85.57亿港元。

   陈星宇认为，从目前A股的市场环境来看，回归A股上市是大势所趋。“一方面，对于这些中资企业来说，他们的主要客户群和市场目前还集中在国内，回归国内可以完善国内市场；另一方面，目前A股行情火爆，而且这种行情应该会持续一段时间，加之未来A股会由核准制过渡为注册制，政策环境越来越宽松，A股市场的灵活性增强，预计未来的市场发展前景良好。”

   但想要回归A股并不容易。以徽商银行和哈尔滨银行为例，两家城商行都曾为登陆A股经历了漫长的审核等待，如今A股市场依然在核准制的约束下，这两家银行即使在证监会公布了预披露招股书，还是要在A股排队等待上市。

   2014年6月30日，赶在预披露大限的最后时刻，包括江苏银行、盛京银行、上海银行、成都银行、杭州银行、贵阳银行6家城商行，以及无锡农商行、张家港农商银行、江阴农商银行、常熟农商银行、吴江农商银行5家农商行在内的11家银行在证监会发布了预披露的招股说明书。但直至今日，除盛京银行转向H股上市外，其他10家银行仍在A股上市的队伍中等待。

   上述证券公司分析人士认为，对徽商银行和哈尔滨银行而言，他们已经可从H股融资，短期对资本的需求可能没有那么强烈，现在提出回归A股是想先拿到A股的入场券，要尽早准备。

   值得注意的是，徽商银行和哈尔滨银行并不是在H股上市后提出回归A股计划的首例中资银行。在此之前中国银行、中国建设银行、中国交通银行等都经历了股份制改造、挂牌H股、再归来A股的曲线上市路径；中国工商银行和中国农业银行则选择同时在A股和H股上市，实现A+H。