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预计天顺风能2015、2016年EPS为0.32、0.57元，PE为53、30倍，继续强烈推荐。
天顺风能：受益一带一路，风塔斩获海外大订单“强烈推荐”类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华 日期：2015-05-27
报告要点
事件描述
天顺风能发布公告，公司收到龙源电力南非德阿风电项目风机塔筒及附件采购项目招标代-理公司中能电力科技开发有限公司的预中标通知书，确定公司为该采购项目包1、包2预中标人。
事件评论
受益一带一路战略，海外斩获风塔大订单。随着多年进步与积累，目前国内风电产业产品技术与质量已逐步达到，甚至超过国际顶尖水平，从而使得风电成为国内继高铁、核电之后，另一个最有希望走向国门的一带一路战略性产业，也将是中国制造2025的典范。而公司作为国内知名风塔企业，此前产品主要面向国外市场，客户包括维斯塔斯、西门子、GE等海外知名风机企业。受益于我国一带一路大战略，公司将有望，也最有可能搭配国内风电企业，共同开发海外市场。公司本次与国内风电场龙头龙源电力在南非项目的合作，正是这一战略的正式落地。公司本次中标的是龙源南非德阿风电项目的224.5MW风电项目，预中标金额折合人民币约2.81亿元，约占公司2014年收入的20.06%。
风电场二次创业方向明确，资源优势确保规模扩张。依托自有业务开拓及与北京宣力合作，公司积极推进风电场运营业务，并取得卓著成效，后期资源与资金等优势将保证风电场规模快速扩张：1)哈密300MW顺利开工，预计年底完成并网，后期年均贡献利润1.5-2亿元；2)根据公司规划，今年建设300MW风电场，此后每年完成400MW左右风电场投资，2020年前完成2GW风电场建设，届时利润规模将远超现有主业；3)公司资源优势明显，十二五第五批风电场核准计划中公司共计425MW项目列入核准计划。此外，公司位于新疆和宁夏等地同样具有丰富的风电储备，有望于年内列入核准计划，进一步完善公司资源布局；4)公司传统风塔业务盈利平稳增长，并贡献稳定现金流，且目前公司资产负债率仅31%，资金优势明显。
传统风电场业务平稳增长，海上风塔有望放量。公司传统主业陆上风塔产品主要出口海外，近年维持平稳增长，2014年贡献利润约1.5亿元。立足陆上风塔积累的技术与客户基础，公司积极拓展海上风塔业务，2014年已获得西门子、阿尔斯通等大型企业试订单，且反馈效果良好，预计今年将逐步迎来放量增长，为风塔主业带来业绩增量。
继续强烈推荐。预计2015、2016年EPS为0.32、0.57元，PE为53、30倍，继续强烈推荐。
中国巨石：风口上的中国建材专题系列报告之三-站在历史的转折点，尖端复材织强国梦
类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：鲍雁辛，邓云程 日期：2015-05-27
投资要点：
我们认为中国巨石正站在历史的转折点上，需求景气及技术升级带来的供给隐性出清双重周期叠加，搭车“一带一路”实现战略性全球布局，而国企改革开辟尖端复合材料资产整合的想象空间(集团在风电叶片等下游制品、国防航天碳纤维领域位居翘楚)，我们维持2015-17年EPS1.04/1.35/1.70元，根据2015年行业可比估值，给予公司PE41.35X，上调目标价至43元，维持“增持”评级。
需求景气+技术升级的隐性供给出清：反观历史，玻纤纱以十年为一轮周期，我们判断未来1-2年仍为景气上行期，而技术进步带来了需求的结构升级，并实现隐性的供给出清。巨石作为行业翘楚，率先实现产品及生产线升级，高财务及经营杠杆的业绩弹性更大。
借力“一带一路”的国家战略，加速向全球产能转移：我们观察到公司埃及生产线投产即满产，积淀的产品技术升级实现中高端对外资的替代，预计2015年热塑性、高模量纱合计占比将达30%。
中建材集团改革，开辟尖端材料资产整合想象空间：中国巨石作为中建材集团混改操作试点的A股的两家子公司之一，凸显集团战略重心，我们认为，实现国有股的增值，乃是改革核心之一，而中国建材在复合材料产业布局从玻纤纱到风电叶片、汽车轻量化材料等制品，以及在国防航空领域应用的碳纤维等尖端材料的全产业链布局，为公司未来的整合和升级提供了充分的想象空间。
风险提示：海内外经济疲弱、风电需求回落、混改延后。
海源机械：碳纤维车身轻量化产业空间巨大，上调目标价到38元
类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：王海山 日期：2015-05-27
海源战略定位于碳纤维车身轻量化整体解决方案
海源机械战略定位于新能源汽车产业的“联发科”，为新能源汽车提供车身轻量化的整体解决方案。在新能源汽车时代，碳纤维复合材料的应用将使得汽车工业制造模式将发生颠覆性突破，产业竞争格局也将发生革命性变化，而海源机械在复合材料成型领域已有多年积累和技术储备，为海源机械抓住产业变革历史性机遇提供了有利保障。
技术和工艺突破，碳纤维汽车产业应用进入快速增长阶段
碳纤维作为高端复合材料，主要用在航天军工、高端的体育休闲用品和高级跑车上，主要是受到材料成本和生产工艺的制约。随着近几年来碳纤维复合材料快速成型工艺的技术突破，使得碳纤维复合材料已经能够满足汽车大规模工业化生产的需要。此外，随着碳纤维原料本身生产工艺的成熟，碳纤维的成本在这几年也有了比较大的下降。碳纤维快速成型工艺的突破、原料成本的下降、新能源汽车车身经量化的迫切需求，三个因素共同推动新能源汽车碳纤维车身轻量化应用进入快速增长的阶段，日本东丽预计2013-2017年全球汽车零部件碳纤维应用复合增长率高达81%。
碳纤维车身轻量化产业为千亿级市场，产业空间巨大
我们初步估算，碳纤维车身产业为千亿级市场，未来成长空间巨大。目前宝马已经在i 系列新能源车上批量采用碳纤维车身，并即将用于宝马7系列的部分车身结构件。我们认为碳纤维车身应用从超高端的跑车市场到高端宝马车市场，应用数量实现了数量级的增长，未来进一步应用于中端汽车市场，市场空间将再次实现量级扩大。
维持买入，目标价38元
我们预计2015-2017年摊薄后EPS 分别为0.06/0.40/0.78元，考虑公司布局碳纤维车身轻量化产业，空间巨大，维持公司买入评级，目标价38元，对应2017年48倍市盈率。
风险提示：碳纤维项目投产进度不及预期。
东方电热：积极切入新市场，寻求发展新动力
类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：欧亚菲，刘芷君 日期：2015-05-27
电加热器龙头，开拓油服市场。
公司的主业包括民用电加热器、工业用电加热器和油服业务。在民用市场，公司的龙头地位稳固，同时积极开发水加热器、小家电、新能源汽车、轨道交通等新市场，有望保持较快增长。工业电加热器主要用于多晶硅生产，受益于客户订单回暖。而油服行业是公司未来的重点发力领域。
公司切入油服市场，积极寻求延伸。
公司通过收购江苏瑞吉格泰切入油服市场，并与原有工业加热器业务形成协同。目前瑞吉格泰以制造分离器为主，未来将向工程总包延伸，同时大力拓展海外市场。虽然短期油价暴跌压制投资，但看好行业的中期前景，而暂时的景气低点也提供了很好的外延时机。另外，公司于去年发布非公开发行预案，拟融资不超过6 亿元，助力公司拓展油服业务，目前定增底价尚未确定。
技术实力强，客户资源优，资本助力发展。
公司在电加热器领域技术积累深厚，而瑞基格泰的技术核心王宏来自中海油工艺部，拥有很强的研发和技术实力。无论在民用、工业亦或油服领域，公司的客户均为行业优质客户，也证明了公司的技术和供应链实力。另外，公司与硅谷天堂签署了《战略咨询及并购整合服务协议》，有望利用资本市场帮助公司更好地把握发展机遇。公司于年初完成员工持股计划股票购买，平均持股成本为10 元，激发员工积极性，也彰显了对于未来发展的信心。
盈利预测和投资建议。
预计2015-2017 年公司净利润为1.5、2.0 和2.6 亿元，摊薄前EPS 为0.38、0.51 和0.65 元，若假设定增4000 万股，对应摊薄后EPS 为0.35、0.46 和0.59元。业绩增长和利润率提升主要来自高毛利率的油服业务快速增长。公司现价对应摊薄前2015 年50.3 倍、摊薄后55.3 倍。考虑到油服业务的快速增长，以及公司有望凭借较强技术实力切入新领域，目前市值不足百亿，给予买入评级。
风险提示：家用新品进展低于预期；油服景气度回升速度低于预期。
皖新传媒：转型中的文化教育科技综合媒体
类别：公司 研究机构：国元证券股份有限公司 研究员：邹翠利 日期：2015-05-27
主业经营成果突出。
公司主营目前主要为文化消费、教育服务、现代物流三大板块，2014年公司累计营业收入57.45 亿元，利润总额7.03 亿元，同比分别增长25%、14.17%；1)文化消费产业板块2014 实现营业收入和利润总额分别较去年同期增长39.6%和39.5%。其中实现图书(含音像)销售收入和多元收入分别较去年分别增长21.7%和49.64%；2)教育服务产业板块在学生总人数持续下降的情况下，传统教育业务仍然实现7.96%的逆势增长。教育装备业务全年累计中标额达4.3亿元，较去年同期中标金额翻了一番，其中千万级大单6 个，累计中标金额1.09 亿元；3)现代物流产业板块全年销售收入突破亿元大关，销售收入与利润同比去年分别增长68.62%、39.2%，第三方物流业务收入同比增长271.60%，占收入的51.57%，已超过传统出版物流，成为物流板块主要的收入来源和重要的利润来源。
转型、扩张即将加速。
公司围绕传统主业提升转型、资本市场与实体经济双轮驱动两大战略。坚持“满足客户需求是我们存在的唯一理由”的行为准则，在市场竞争日趋激烈、互联网+技术震撼冲击的环境下，公司不断改进提升客户服务水平、创新营销客服业务方式；建立科学合理的“招人、育人、选人、留人”机制；与腾讯合作，共同打造全国首家以文化传播、文化消费及全民阅读为理念的O2O 社交平台，向广大读者提供集门店导航指引、商品信息便捷查询、微信WIFI 覆盖、互动娱乐、在线购买、智能扫码快捷支付等功能集群，有效提升实体书店的消费体验；同时发挥上市公司优势，试水外延式并购扩张，收购杭州蓝狮子文化创意有限公司45%股份，向产业链上游拓展，我们认为，2015 年公司的转型与扩张意愿依然强烈，2015 年转型、扩张有望实现加速。
盈利预测与投资建议。
我们预计， 公司2015/2016/2017 年将实现基本每股EPS0.97/1.21/1.47 元，对应2015/2016/2017 年动态PE 分别为31/25/20 倍，相比目前A 股整体估值水平上移，以及我们对公司转型预期的看好，我们认为，公司目前价值被低估，维持公司“增持”的投资评级。
腾邦国际：重新认识腾付通的价值
类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅 日期：2015-05-27
投资逻辑
公司商旅业务进一步发展：公司继续巩固机票业务的领先地位，1季度收购重庆新干线、杭州泛美、青岛中翔、天津达哲；
公司互联网+平台-欣欣旅游ERP 系统测试完成，准备上线：公司免费为欣欣旅游平台上的中小旅行社提供的ERP 系统完成测试，预计将短期迅速上线，帮助中小旅行社实现业务更新升级； 公司金融业务进一步发展：截至4月底，公司的P2P 余额超6亿元，公司小贷余额超10亿元，发展态势良好；
腾付通业务慢慢转型： 公司第三方支付业务-腾付通在2014年流水迅速扩大，公司继续深入挖掘腾付通未来的孵化新业务空间，其价值有待重新发掘。
投资建议
我们认为公司商旅+互联网+金融战略继续深入，维持对公司买入评级。
估值
我们上调公司6-12个月目标价-60-65元，相当于69x17PE.
风险
互联网金融整体板块估值过高；系统性风险；业务发展不达预期；
方兴科技：快速扩张+国企改革，双轮驱动前行
类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈，谢璐 日期：2015-05-27
一、新材料业务-新产品蓄势待发：目前产品以氧化锆和硅酸锆为主，竞争力远超对手，今年以来一直满产满销，硅酸锆正在扩产，氧化锆有1条6000t 的线(总产能19000t)在做技改以提升效率降低成本，上半年会影响部分产销量。新产品方面，正在建设1条1000t 的纳米氧化锆，目前产品品质已和法国圣戈班相当，不过分解效率较低(40%左右，目标80%)，成本仍较高，公司目前正在努力提升分解率，以公司能力相信只是时间问题，未来目标扩产到5000t；钛酸钡目前在建设1条2000t 的产线，预计2016年1季度投产，产品已经给日韩客户中试，品质已达国际一流水平，这类产品客户认证期都较长，预计其认证节奏和产能投放基本一致，明年将放量；公司新上CMP 抛光液，目前定位中低端，做玻璃、镜头等抛光(触摸屏玻璃、TFT-LCD 玻璃)，未来会逐步切入芯片、半导体等高端领域，行业需求目前100多亿美元的量级，卡博特、陶氏、FUJIMI 三家占据大部分份额；钛酸钡和CMP 抛光液都是混合所有制公司中创的项目，公司有能力有动力把其做大做强。
二、显示器件业务-积极打造全产业链：公司之前产品是ITO 玻璃，属件行业最基础工艺，深耕多年，收入利润较稳定；2013年开始布局产业链，上马中小尺寸电容屏(G+G/OGS)、TFT-LCD 减薄、ITO Film，收购国显科技(液晶显示模组)，目前on-cell 产品也已生产、同时在上盖板产能。中小尺寸电容屏和TFT-LCD 减薄均已投产，不过经营情况不理想，主要因为公司在人才储备和生产管理上准备不充分，导致生产良率不高，目前公司在生产管理、排产、考核激励上做改进，未来这两块产品有可能交给国显科技托管，以发挥协同效应。收购国显主要看中其面向终端品牌商，经营能力强；国显14年净利润较低主要因为减值及股权激励费用；国显贸易起家，2010年开始做工厂，定位于中大尺寸的平板类产品，2012-2013年做白牌市场，2014年开始做品牌市场，目前70%以上客户是国内外品牌厂商(联想、宏基、华硕、谷歌等)，今年将继续巩固中大尺寸品牌市场，同时在蚌埠建分厂，华东华南布局更合理；2016年计划进入中小尺寸。选择和方兴合作，一是因为行业是资金密集型，需要大平台支持，二是因为方兴有电容屏、减薄等产品，业务互补。由于产业链和产品线较完备，方兴目前在和一些大企业(京东方、富士康等)谈合作。整体来看，方兴的战略是做全产业链配套，这样才能加强行业竞争力；管理上将以国显科技为主导，通过其民营企业的高效管理改善经营；预计下半年该业务将出现业绩拐点。
三、维持“买入”评级：公司基本面处于改善态势，下半年有望出现业绩拐点；公司作为凯盛科技集团新材料业务平台，大集团小公司格局、混合所有制的良好机制使得公司未来发展值得期待；预计2015-2017年EPS 分别为0.50、0.75、1.05，继续看好。
风险提示：原材料价格上升，新项目不及预期，产品价格大幅下滑。
东方精工：外延并购再下一城，持续外延打造高端装备制造企业集团
类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司 研究员：笃慧 日期：2015-05-27
投资要点
事件：5月25日公司公告收购苏州百胜动力机器股份有限公司80%股权，百胜动力主要产品是舷外机主要用于游艇和摩托艇等，2014年其收入和净利润分别为3.32亿和0.56亿。
点评：公司战略布局在“高端装备制造业”的扎实启动，未来有望100%控股。目前，战略中第一大板块的“智能瓦楞纸包装设备全产业链”已经基本打造完成；第二大板块的“工业机器人(包含智能物流、核心零部件和信息控制系统等重点模块)”已完成部分布局并在不断深化；第三大板块的“高端装备制造业”板块规划布局具有行业领先技术、盈利能力稳定、细分行业排名前列的优质高端装备制造企业。
百胜动力为公司提供稳定现金流，并能消化估值压力。舷外机广泛用于休闲娱乐业，受消费水平提高，在中国以及其它新兴市场具有广阔的市场需求，收购百胜动力将为公司提供稳定现金流。另外，2014年百胜动力收入和净利润分别为3.32亿和0.56亿，80%股权所对应的收益相较于东方精工2014年收入和净利润分别增厚22.32%和53.33%，有效消化估值压力。
预计后续在第二大板块的“工业机器人”再获突破。公司工业机器人板块主要包括智能物流、核心零部件和信息控制系统等，2015年4月与意大利弗兰度签署合作意向书落地智能仓储物流系统，而在核心零部件和信息控制系统等方面仍是空白，为落地“东方+”模式，我们预计公司后续可能在核心零部件和信息控制系统方面有所突破。
年内或能落地定增方案，保障外延并购战略的资金需求，同时彰显大股东对未来发展的信心与决心。2015年1月公司向证监会递交了定增方案拟募集8亿元，其中实际控制人以一亿元现金参与定增并锁定三年，彰显对未来发展的信心与决心，我们预计，定增方案年内或能落地，将保障外延并购战略的资金需求。
投资建议：预计2015~2017年归母净利润分别为1.27亿、1.73亿和1.96亿元，对应EPS分别为0.35元、0.48元和0.54元，上调目标价至35元，对应2015年P/E100倍，维持“买入”评级。
风险提示：智能装备平台战略推进速度低于预期；瓦楞纸生产印刷机械需求出现大幅下滑。
东兴证券：背靠大树，弹性最佳
类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：缴文超，陈雯 日期：2015-05-27
流通盘只有5 亿股，弹性为上市券商中最佳：东兴证券流通股只有5 个亿，占总股本的比例只有19.97%，流通市值是上市券商中最小。
依托东方资产综合金融服务平台，享协同效应：大股东东方资产业务涵盖了资产管理、保险、证券、期货、信托、租赁、小贷、P2P、投融资、信用评级和海外业务等，东兴证券可以充分受益东方资产强大的金融服务平台带来的协同效应。
触网新浪，母公司牵手蚂蚁金服：通过开展在线开户、在线客服、在线金融产品销售服务，可弥补东兴证券经纪业务分布地域狭窄的缺点，帮助公司在全国积累账户，做大做强。公司作为东方资产旗下重要一员，有望参与到母公司与蚂蚁金服的合作中。
积极布局新业务，业务结构优化：公司旗下有3 家全资子公司、 3 家孙公司、4 家证券分公司以及58 家证券营业部。业务结构改善明显，经纪业务收入占比由2011 年的67.51%下滑至2014 年前3 个季度的的40.05%。同时另类投资、信用业务以及资管业务占比逐步提升。
盈利指标位于行业前列： 2014 年公司ROE 在23 家上市券商中排名第4，ROA 排名第12，销售净利率排名第7，管理费率倒数第7.
投资建议：除了独具上述亮点之外，公司所处的证券行业处于上升周期，今年的牛市行情也将带来公司整体业绩的提升。预计2015 年公司营业收入62.36 亿元，同比增长140.0%；净利润26.19 亿元，同比增长151.7%。
公司目前股价对应2015 年、2016 年的PE 分别为38.2 倍、35.3 倍，PB分别为6.6 倍、5.7 倍。首次覆盖，给予“推荐”投资评级。
风险提示：股市下调的系统性风险，公司业绩不及预期风险。
渤海租赁：新董事长上任，皖江租赁拟进军新三板
类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛，郭晓露 日期：2015-05-27
公司发布《第八届董事会第一次会议决议公告》，三大要点值得关注：一是选举汤亮先生为公司第八届董事会董事长；二是公司全资子公司天津渤海租赁有限公司之控股子公司皖江金融租赁有限公司拟依法整体变更为股份有限公司；三是皖江金融租赁有限公司在整体改制后申请在全国中小企业股份转让系统(即“新三板”)挂牌。维持买入评级，目标价30.00 元。
支撑评级的要点。
新任董事长汤亮先生1999 年加入海航集团，现任海航资本集团有限公司副董事长兼首席执行官、首席风控官，聚宝互联科技(深圳)股份有限公司董事长。聚宝互联科技(深圳)股份有限公司，成立于2014 年5 月，是海航集团旗下互联网金融电商平台(聚宝匯)。结合此前公司对渤海人寿增资，收购联讯证券股权等举措，我们推测，在“以租赁业为基础构建多元金融协同平台战略”的大框架下，公司进军互联网金融具有较大可能性。
目前，新三板已挂牌的租赁公司有融信租赁，2014 年市盈率为72 倍。皖江租赁为金融租赁牌照，相对于融信租赁(内资租赁)，市场竞争力显著占优，估值应高于融信租赁。但考虑到皖江租赁规模较大，市场给予的估值水平可能偏低。主板市场租赁相关标的14 年市盈率平均水平为57 倍，我们认为给予皖江租赁三板挂牌后60 倍市盈率较合理，对应市值将达到248 亿元，按上市公司55%的持股比例，皖江租赁市值贡献为136.6亿元。假设主板给皖江租赁估值水平与渤海租赁上市公司一致(14 年42倍市盈率)，那么皖江租赁新三板挂牌的市值增量达40 亿元左右。
评级面临的主要风险。
皖江租赁新三板挂牌未获审批通过；新一轮增发不成功。
估值。
A 股市场中，公司是唯一纯正租赁业标的，其余从事租赁业公司基本都是多元经营，因此，估值水平仅具有一定的参考性。这类标的2015 年预测市盈率水平在35 倍左右，公司为30 倍左右(不考虑增发)。按照公司未来5 年业绩保持30%左右复合增长的保守预测，以及公司标的稀缺性溢价，我们认为，可以给予公司2015 年35 倍~38 倍市盈率，目标价30.00元，维持买入评级。
青岛海尔：资产注入带来利好
类别：公司 研究机构：元大证券(香港)有限公司 研究员：刘珮昀 日期：2015-05-27
5月26日青岛海尔宣布自海尔(香港)投资有限公司(未上市)收购海尔新加坡投资控股有限公司(未上市)的100%股权，收购金额人民币48.73亿元较该公司评估值低10%。收购完成后，青岛海尔将能够自海外公司取得白电资产，包含两家控股公司与26家营运公司。海尔新加坡2014年营收与税后净利润约相当于青岛海尔2014年营收/税后净利润的12.8%/5.5%。青岛海尔母公司海尔集团2011年曾表示，公司未来五年内将注入相关资产以减轻海尔集团与上市子公司(青岛海尔与海尔电器(1169HK，未上市))的竞争，并降低关联交易。
另一项海外资产注入项目暂缓：海尔集团2012年收购Fisher&PaykelAppliances(FPA)，该家公司营业版图遍布50个国家。由于FPA营运表现低于预期，海尔集团已将注资项目(FPA注入青岛海尔)暂缓，但承诺2020年6月以前将进行注资。此外，为了避免FPA与青岛海尔之间竞争，青岛海尔将获授权管理FPA.
个股表现：研究中心认为资产注入将有助于提升青岛海尔的盈利。此外，以13倍2014财年市盈率收购该目标，估值上还较青岛海尔折价15%。因此，本中心现将青岛海尔2015/16年预估每股收益上调2.5%/5.3%，并改以2016年作为估值基准，推算出新目标价人民币37.7元(根据产业平均值15.9倍市盈率)，隐含26%上涨空间。重申买入评级。
科陆电子：深化模式转型，打造能源互联网平台
类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：郭荆璞，刘强日期：2015-05-27
公司深化模式转型。公司从上市的智能电网中电工仪器仪表(主要是电子式电能表和标准仪器仪表)以及电力自动化产品(包括智能用电和电力操作电源两类)业务转型布局“智能电网、新能源、节能减排”三大产业，制定打造世界级能源服务商的战略。
能源互联网将给行业带来根本性变化。能源互联网将在电力交易、配电网、发电领域及用电等多方面给电力行业带来革命。
公司能源互联网产业布局完善，卡位优势凸显。公司业务布局电气全产业链，新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设，若深电能未来能够获得售电牌照， 公司将实现能源从产生到输送、分配以及用电消费的数据闭环，公司在能源互联网平台建设上卡位优势显著，我们认为公司是能源互联网最核心标的。
盈利预测与投资评级：按照公司现有股本(不考虑本次非公开增发)，我们预计公司2015 年、2016 年、2017 年EPS 分别为0.61、0.97、1.08 元，对应2015 年5 月25 日收盘价(26.17 元) 的PE 分别为43、27、24 倍。考虑到公司能源互联网上强势拓展及卡位优势，我们给予公司2016 年45 倍市盈率，对应目标价为43.65 元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
股价催化剂：电站及储能业务拓展超预期；售电牌照的获得；光伏及储能行业超预期变化。
风险因素：1、光伏及储能业务拓展低于预期；2、应收账款等财务风险。