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中国股市到底将何去何从？两种力量正在激烈博弈。
批准新基金发行老基金拆分，开放基金专户理财，政策面的暖意不断释放；国际投资大师罗杰斯更是放言A股迟早上万点，中国股票一股都不卖。而这边，却挡不住指数的连连下挫，年线再次失守，数千亿的大小非减持压力如雪崩般袭来，上市公司圈钱的胃口越来越大。
上涨急促，下跌绵长，反弹行情一次次失败，A股已经初步显示熊市特征。然而激增的开户数、不错的基金销售，热闹的专户理财咨询……又在显示抄底资金正在源源不断入场。动荡不安的中国股市，正处在关键的十字路口。
基金开始再次大扩容
鼠年春节后股市的开门绿，加速了证监会对于新的股票基金审批力度。东吴行业轮动基金和天治创新先锋基金在上周五股市大跌收市后获批；加上节前的南方和建信两只创新封闭式基金和随后的浦银安盛和中银的两只股票基金外，2月份已经有6只新的股票型基金获批。同时，国泰、信诚、国联安、万家、嘉实等多家基金公司旗下基金获准拆分，预计本月新基金和次新基金的募集资金额度将接近1000亿元。
与此同时，基金专户理财也再次向前跨出了一大步。自《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》于今年1月1日正式施行以来，鹏华、国泰、中海、易方达、南方、汇添富、嘉实、工银瑞信与诺安基金等9家基金管理公司日前成为第一批获准开展特定客户资产管理业务的基金管理公司，为资金入市开辟了新的通道。统计显示，基金专户理财有望给市场带来2000亿元以上的长线资金。如此看来，仅基金方面，可以为市场输血3000亿元。
加上即将开放的券商专户理财，管理层向股市输血的紧迫性不言而喻，市场人士开始判断政策底部，“新基金发行及专户理财资格获批透露出强烈政策信号，监管层有意给市场加速输血，以缓解市场的恐慌情绪”。
抄底资金涌现
虽然上周沪深指数再度双双大跌，但是数据显示，一股巨大的抄底资金正在进入市场。
据中国证券登记结算公司公布的最新统计数据显示，今年1月份A股新增开户数为257.58万，同比增长86%；春节后的短短3个交易日，A股持仓账户增加了29.32万。
而强烈的“倒春寒”也没有影响基民入市的信心。尽管上周市场呈现较大幅度调整，但据记者从有关渠道了解，作为年后首发基金之一的南方盛元红利基金，仍取得远超市场预期的表现，该基金上周募集资金已超过40亿元，日益逼近其募资目标60亿—80亿元。记者同期了解倒，南方基金旗下的股票型基金上周也呈现出了集体净申购状态。“这反映出已有部分投资者对市场的中长期走势的信心在升温。”南方基金投研部有关人士称。
而门槛在5000万元以上的基金专户理财业务上周一开闸就是宾客盈门。据国泰基金有关人士透露，公司获得首批专户理财资格消息公布当日，便有几家客户主动找上门来。而据记者从南方基金处了解，上周以来南方基金专户理财部已连续接待了数十批访客，目前已与两位个人客户、一家教育机构达成了明确的合作意向，公司基金专户理财部已成为公司最热闹的部门。值得一提的是，这些手持巨资的个人客户对于现阶段的股票投资表示了浓厚兴趣，据悉与南方基金达成了明确合作意向，正准备签署合作备忘录的两位个人投资者将全部进行股票资产的投资。
而记者采访多位基金经理也获悉，虽然上周大盘出现暴跌，但是基金的仓位却在增加。
解禁股与大非压倒大盘
虽然增量资金在源源不断入场，但是上周大盘的反弹再次遇挫，而罪魁祸首正是计划融资400亿元的浦发银行和25.32亿限售股解禁的招商银行。
上周，市场传闻浦发银行将在3月8日公布2007年年报时公布增发10亿股，融资400亿元的方案。消息一出，前期相对抗跌的浦发银行在上周最后3个交易日累计跌去21.75%。从数据看，机构开始对浦发用脚投票，机构卖出量明显大于买入量，其中基金席位G22667上周抛出2.34亿元，仅周三单日就抛售1.86亿元。同样，上周五招商银行公告有25.32亿股将在本周三解禁，涉及股东多达90家。消息一出，股价应声大挫5.75%。
大小非解禁和巨额再融资已经成为制约A股反弹两股最大的力量。根据中金公司的统计，2008年各种限售股份解禁的金额将高达33121亿元，与当前流通市值之比超过三分之一。今年第一季度是解禁高峰，其中1月1891亿元，2月3933亿元，3月更是高达5102亿，为全年单月高峰。以目前市场普遍高估的情况看，解禁股份(尤其是向机构的定向增发和公开增发部分)选择高位果断减持的现象非常普遍。例如，万业企业在日前披露年报时就授权董事长可以在35元以上抛售持有的全部1800万股招行股票。
实际上，继中国平安1月21日公布总额超过1000亿元的融资计划后，短短一个月内共有23家上市公司密集出台再融资方案，涉及资金2043亿元。另有统计显示，截至2月20日，今年以来已有44家公司提出再融资预案，融资额达到2599.28亿元。
值得关注的是，大非解禁和巨额再融资的始作俑者都是被视为牛市中坚的大盘蓝筹股。“我以为招行这样的大众情人情况会好一点，没想到也跌得这么惨”，资深基金经理华安宏利基金经理尚志民向本报记者表示。“相对于增量资金而言，筹码集中释放对于场内资金的压力在2008年将显得尤为沉重。对此，投资者应该保持谨慎。”上投摩根基金有关人士如是表示。
两股力量的博弈
现在到底是牛市下半场还是熊市的上半场，不少投资者开始困惑于类似的话题。
因为在本轮牛市初期提出“资产重估论”被誉为“宏观第一人”的安信证券首席经济学家高善文博士日前表示：“中国股市的泡沫化过程还未结束，还处在下半场，有可能还处于下半场的前期，很可能创出新高。”
而目前国内基金业管理资产规模领先的南方基金也表示出乐观情绪，“从积极的一面看，随着市场调整估值压力已有很大的释放。沪深300成份股2008年估值已在24倍左右，对于中国这样一个高增长经济体。特别是中国经济目前仍保持很强内生增长动力，目前来看还未受到美国经济衰退的拖累。中国高成长故事还在延续。在这样的经济环境下，资本市场投资机会依然会层出不穷。”
但是从经验主义的角度看，目前市场已经出现熊市特征。“直观地看，目前的市场已流露出些许熊市特征，比如指数屡屡创新低、上涨短促而下跌绵长、题材股及中小盘股相对活跃等。做多的队伍不断被削弱，即使仍留在队伍中，相信不少机构已开始将做多作为手段，而将做空作为目的了。这样一来，随着一次次反弹行情的失败，将留下层层套牢盘，为未来上升行情增加了难度。”广州证券首席分析师袁季表示。
同历史上不同的是，这轮国内股市的下跌，首次同境外股市联系程度如此之高。“我们前期抛售了不少银行、地产股等对经济周期更敏感的股票。”尚志民告诉记者，“因为次债危机的危害在不断超出预期，作为目前全球最大的经济体的美国一旦出事，中国恐怕很难独善其身，在前景没有明朗之前，我们需要保持足够的谨慎”。
华富基金研究总监陈茹日前在《动荡的2008年中国股市》一文也提到，不仅仅在资金面，中国股市在基本面也面临两种力量的博弈。她提到：“次债危机与1998年、2001年危机的最大不同是源于房地产市场的泡沫破灭，在大量银行机构参与了这一膨胀机制之后，泡沫破灭引发‘资产负债表’问题所导致的信贷紧缩要远强于之前的危机，在经济增长放缓和通货膨胀存在压力的背景下，美联储的利率决策处于两难困境，预计美元贬值与美国经济增速放缓将会并存。中国股市目前国际化特征越来越明显，美国问题将成为中国2008年股市的重要影响因素。在人民币升值、流动性过剩并未发生根本变化，以及贸易顺差增速下滑和人民币升值趋缓的风险下，2008年中国股市一定会在两股力量的较量中，呈现宽幅振荡的走势，2008年股市将是动荡的一年。”
投资建议
降低仓位多看少动
面对如此动荡的2008年中国股市，投资者应该如何操作？
虽然安信证券首席经济学家高善文看好后市，但他也同时表示，短期市场缺乏上涨的明显动力，目前股市的疲软格局还有可能延续一到两个季度，“从操作出发，我得到的结论是建议投资者减仓观望，多看少动。”而广州证券首席分析师袁季则提出，尽管短期市场走势恶劣且长期行情存在较多不确定因素，但毕竟现在还是一年的开始，并且依然存在估值得到业绩支持及奥运主题等有利因素，退一步来说，即使在熊市行情中，经历大幅调整后也势必营造自救行情，盲目杀跌并不可取。
“2006年和2007年，我基本上都是满仓操作”，但是今年以来我的仓位基本在八成以下，这两天趁大跌，仓位才上到八成以上。”一位基金经理向记者透露。他同时表示，对于一些面临解禁压力和有巨额再融资预期的个股，除了先期撤出避免冲击成本之外，也会利用投资者的过激情绪在一些蓝筹股上进行中长线的建仓。“去年只要做好配置就可以了，今年的操作要更灵活，机会更多在波动中产生”。
不少机构在看淡全局性机会的同时，开始把握局部的投资机会。如南方基金就明确提出，看好大农业板块，而近期农业板块的确机构资金流入明显，持续创出新高。华安宏利基金经理尚志民则表示，华安基金比较看好受宏调和外围影响较小的医疗和商业板块。