今日投资
吴亚琴
根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测(2008年)调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对集中：房地产、纺织品和服饰、制药各有4只入选、排名第一，水运有3只入选，餐饮住宿与娱乐、金属与采矿各有2只入选。
航运板块是个强周期板块，板块内公司的净资产收益率常常伴随着行业周期的起伏出现大幅波动，对于这个板块的投资对象选择，需要把握趋势，同时需要留出足够的安全边际。广发证券分析师认为2008年航运板块的投资对象可以从三方面来选择：一是跟踪细分市场的供需变化，因仍旧看好2008年干散货运输市场，因此可以选择干散货运输业务占比例较大的公司；二是投资在某些细分市场具有一定垄断地位的公司；三是考虑那些为了降低业绩波动，把产业链向上下游延伸，或者通过经营多种业务从而降低业绩波动性的公司。从这几个角度出发，2008年推荐、与。
分析师认为，虽然受多种因素影响航运周期在不断拉长，但仍属于典型的周期性行业。因此想精确预测航运的发展是不现实的，关键的是把握行业的发展趋势，进行趋势性投资。该分析师认为干散货的繁荣仍将持续，干散货航运公司的业绩将持续大幅增长。一方面，推荐配置全球最大的干散货运输公司、行业龙头中国远洋，分享BDI的盛宴。另一方面，COA合同(国内沿海散货包运合同)的不断增多，使得航运企业在锁定风险的同时波动性有所减小。从业绩稳定和安全角度出发，继续推荐中海发展。
本周入选的30只股票中有2只股票的2008年预测市盈率小于20倍，大于30倍的有20只。从今日投资个股安全诊断来看，18只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择中海发展(600026)和(600267)给予简要点评。
中海发展(600026)：运价涨幅超预期 中海发展(600026)近期公告：公司2008年度国内沿海散货包运合同(COA)运量总计约8，940万吨，较2007年度增长6.9%；合同平均基准运价较2007年度同比上涨约40%，高于市场预期(此前市场预期合同价上涨15%-20%)。凯基证券分析师认为2007年度合同价涨幅低于干散货运价涨幅是2008年度合同价大幅上涨的主要原因。2007年度反映现货市场运价的BDI指数均值较2006年上涨123%，而公司2007年合同价仅上涨15%。
国泰君安分析师认为运价上涨将提升公司08年盈利水平。公司业务主要由散货和油轮运输业务两部分构成。其中，沿海散货运输业务占公司2007年度运输收入的44%左右，沿海散货业务运价上涨将大幅度提升公司盈利。公司近几年的业绩增长驱动因素是：2007至2008年干散货市场维持在高景气度带来沿海煤炭业务的增长；2008至2010年油轮运输市场的景气回升带来油轮业务的增长；2009年以后具有固定收益的VLOC船将相继到位，带来业绩的稳定增长。
中信建设分析师认为BDI下跌对公司业绩影响较小。07年11月以来，国际干散货指数出现了较大的调整，公司相关业务比例较小，因此BDI指数的下跌对公司业绩影响不大。2007年前三季度，与BDI关联度较大的业务(外贸杂运和外贸煤运业务)，在BDI大涨、运价同比增长了80%左右的前提下，合计占总收入比重仅为14.18%。
申银万国分析师认为公司不是一个一般意义上的周期类公司，而是有很高的抗周期能力。公司大部分业务为长期合同，运价相对稳定的属性。同时，市场预期很高的2009年油运市场复苏将带来公司新的利润增长点。如果略给予稳定性溢价，以2008年25倍动态PE计算，公司目标价应该在48元，维持增持评级。另外，目前公司A股估值高于H股50%左右，中国远洋的A股溢价在80%左右，中海发展A股的定位依赖于中国远洋等航运股的相对估值非常明显。预计08年3月底左右中国在铁矿石谈判结束后将恢复大量进口，BDI指数在二季度可能明显反弹，从而对中国远洋的估值有所提升，最终对中海发展估值带来积极影响。
今日投资《在线分析师》显示：07至09年公司综合每股盈利预测值分别为1.39、1.80和2.00元，对应动态市盈率为27、21和19倍；当前共有19位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的各为8和11人，综合评级系数1.58。
风险因素：远洋油轮运输市场运价大幅下跌，全球油价上涨；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。
海正药业(600267)：产业升级提升盈利 海正药业(600267)为我国特色原料药龙头企业，是国家医药管理局认定的国家抗生素抗肿瘤药物的生产基地，其原料药主要是供出口，在国际市场享有较高的认知度，与多家国际厂商保持良好的合作关系。从发展规划来看，海正的转型之路已经在井然有序的进行中，如加大国内的制剂销售力度、加大与国际厂商的制剂生产合作等，这已表明其正逐渐向制剂生产商转型。而产业升级不但使企业盈利能力显著提升，并且公司产品的竞争力也将显著提高，有利于公司抢占更大的市场份额。
德邦证券分析师李晓彬表示，海正药业强大的研发能力为公司提供了丰富的产品线。在激烈竞争的医药市场上，靠单一产品谋求高额的回报已很难实现，并且也很难抵御风险。但公司的研发能力一直被同行所称道，研发的投入也是非常之大。其每年的研发投入均超过1个亿，约占公司销售收入的8%。研发的高投入带来的则是高回报。持续的高研发投入也使公司建立了完善的研发体系和产品系列。公司已经建立原料药及避工艺专利研发、基因工程药物研发、创新药物研发和制剂研发四大系统。目前海正已储备了20多个二类以上新药，并形成了梯度式的产品结构，即“生产一代、研制一代、开发一代、储备一代、构思一代”的良性循环。
合资提升公司生产国际化水平。公司07年末公告与西班牙的Farmprojects
S.A公司、富阳兴海投资有限公司签订了合资协议。合资公司的注册资本金为9800万元。其中公司以现金和设备等持股55%；菲玛公司以现汇和设备等持股25%；兴海公司则以现金占股20%。此次合作建设符合欧洲标准的固体制剂车间，定位于出口。兴业证券分析师王唏表示，由于菲玛公司在欧洲本身拥有较强的销售网络和产品开发能力，公司将降低市场销售的风险。更重要的是通过这次合资，公司将培养一支熟悉欧美制剂市场销售的队伍，为新的药品进入欧洲奠定基础。
招商证券分析师认为公司08和09年主要看点是：1、蒽环类抗肿瘤原料药市场正处于上升期，公司目前正准备扩建产车间以适应不断增长的市场需求；2、预计公司与欧洲著名制药业联合申报他汀类心血管新药08年可以在欧洲上市销售，09年会大幅提升公司心血管类药物业务的业绩；3、抗感染药业务的产业化升级和卷曲霉素、万古霉素的新兴加盟将使公司的抗感染药业务未来持续走强。
今日投资《在线分析师》显示，07-09年公司综合每股盈利预测值分别为0.30、0.46和0.62元，对应动态市盈率分别为78、51和38倍；当前共有15位分析师跟踪，给予强烈买入、买入和观望的各为4、10和1人，综合评级系数1.80。
风险因素：短期有估值的压力。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。