标题：股灾带来哪些宝贵教训2

　期指

　　期指决定股市走向是错觉

　　大众证券报和财信网：这轮暴跌让做空期指、融券做空者大获其利，虽然期指持仓量不大，但持续暴跌加剧了市场恐慌心理，而周三中信期货席位在跌停板上逆市开仓3万手，出资约60亿元，虽仅为1200亿救市资金的1/20，但次日盘前却点燃了市场V型反转导火索，你认为这将给投资者带来什么启示?

　　温丽君：首先，从表面上看，本周三的期指的决战似乎的确成为了多头成功扭转大势的关键之举，但需要指出的是，期指的决战必须是等待空头动能不断得到宣泄过后、甚至是集中的宣泄过后，一举做多，才有可能成功扭转趋势。当中证500期指的估值依然较贵，现货市场中的潜在空头力量依然较大的时候，盲目地在期指上就与空头展开对决，其结果必然是“尸骨无存”，在灾难来临的情况下，很多人都在期望别人来拯救自己，殊不知，每一次灾难来临之时，能够救自己的，其实只有自己，因为需要被救的人太多，只有更多的人选择自救了，局势才有可能根本扭转，因为，即使是强大的国家力量，也无法根本上扭转市场规律，在现货市场依然较贵、期指上空头势力依然较强的情况下，贸然做对手盘是非常危险的，因此，这次的股灾中，当越来越多的人选择割肉离场时，市场的转机也就出现了。

　　李泓灏：原美联储主席格林斯潘曾指出，“期货价格对于新信息的反映比现货价格更为敏感和超前。一些人因此认为必然是期货价格变动导致了现货市场变动。但是在期货市场调节组合头寸的成本明显低于现货市场，在期货市场建立新的头寸速度更快。因此，资产管理人自然倾向于在收到新信息的时候，首先在期货市场交易，而套利活动确保了现货市场价格不会落在后面”。

　　基于T+0、双向交易、杠杆机制、行情显示刷新快 (股指期货0.5秒、沪深两市6至8秒更新一次)等特点，期市反应速度往往快于股市，这也直接导致了 “期指表现决定股市走向”的错觉。但是，期货价格变动只是信号而不是现货价格变化的根源，股指期货并不能决定股市开盘方向，更不能锁定大盘当日走势。片面将股市走向归因于股指期货、幻想光靠影响股指期货价格就可轻松操纵股票市场，缺乏科学依据。防止股市风险事件的根本途径是消除泡沫与完善制度。

　　风格

　　市场风格根本变化仍很难

　　大众证券报和财信网：这轮暴跌，让很多讲故事炒概念的股票现了形，但与此同时，真正的有业绩、有成长性、有长期投资价值的股票也不能独善其身，风雨过后，你认为市场风格是否会发生转变?

　　温丽君：市场的投资风格是由投资的人群决定的，当市场投资的主体还是以追涨杀跌的散户为主要力量的背景下，市场的风格难以从根本上有所变化，因此，预计博弈价值更高的中小市值为主的成长股，仍将是市场的关注焦点。

　　李泓灏：在本轮调整过程中，上证综指和创业板指分别下跌了32.11%和40.36%，无论是调整的速度和幅度均超出了市场的预期。我们看到了以金融为代表的价值股在本轮调整中的抗跌性，也看到了以创业板为代表的成长股的断崖式下跌，同时，也看到了“业绩+成长”的上市公司被错杀。资金面决定了股价的短期走势，而基本面才是股价持续走高的源泉。暴风雨后，市场的信心在短期内很难恢复。因此，很难说市场的风格从成长股向价值股发生了切换，但可以预见的是，市场的风格或许正从 “讲故事”的概念炒作，向公司基本面挖掘的主线进行着切换。

　　定力

　　需要一套自己的风控系统

　　大众证券报和财信网：这轮暴跌是在不断救市中进行的，很多投资者调侃，“不救市跌10%，救市跌20%”，“正准备撤出股市，一救市又冲进去了，结果再也出不来了”，对于投资者而言，你有什么样的忠告?你认为投资成功需要如何客观面对外部环境的干扰?

　　李泓灏：中国有句古话，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。对于市场，我们一定要先有自己的思考与判断，然后才能在各种市场噪音里静下来，从而才能有定力，守住初心有所收获。这轮下跌和以往不一样的地方，是国家一直在很坚定地救市，作为国人，对中央的政策应该是给予支持。俗话说得好，国家兴亡匹夫有责，既然我们选择留在股市，就要告诉自己，不退缩不动摇，我们选择了信任，就应该坚持。同时我们也应该对市场的其他噪音有一定的甄别能力，空头利用舆论给市场造成恐慌，所以我们不能什么都信，避免因此产生非理性交易。所以，一个合格投资者应该具备做出判断所必须的定力。同时我们也要吸取经验教训，珍惜中国股市首次带着巨大杠杆的调整所带来的学习机会。人因梦想而伟大，因学习而改变，因行动而成功，无论多难，别辜负了自己曾经经历的苦难和磨练。通过这次股灾，新手得到了历练，老手也得到了升华，市场也将健康不少。

　　温丽君：对于A股而言，政策市的特征虽然广为人诟病，但却是不争的事实，因此，研究政策的走向，判断政策落实的难易程度，本身就是A股市场投资者的 “必修课”，毕竟，这个市场也并非完全由市场主导，还是有许多的行政主导的力量，因此，判断大势其实是困难的，需要辨别各种复杂的外界信号，需要判断强弱的变化拐点，这其实是超过大多数人的能力范围。但是，对于真正的投资而言，其实是可以不看大市的;投资一个公司，就犹如选择“终身伴侣”，如果你看中的是它会讲故事、有题材的“性感”，那你就需要有强大的有一天它会欺骗你、背叛你的风险承受能力;如果你看中的是它的虽朴实无华，但却真实、踏实有后劲，那你就可以慢慢伴随它成长而享受缓慢增值的快乐，但在过程中，你也必须摒弃各种“一夜暴富”的杂音干扰。总体而言，你需要有一套自己的交易系统，需要有一套自己的风险控制系统，在各种因素干扰下，始终遵守纪律，长期坚持，必然可以获得成功。每个人都被告知，进行投资，必须克服贪婪与恐惧，但听过这么多道理，却依然过不好这一生，原因就在于无法坚持，而投资最难的，也在于坚持。