相比于
基金近3万亿元的净值规模，券商集合
理财900亿的规模尚难以匹敌。但凭借产品设计的特点，券商集合理财已经渐受投资者的青睐
券商集合理财又再向投资者招手。
2月中旬，平安证券旗下的“年年红1号”和东方证券的“东方红3号”集合理财产品，经中国证监会批准，先后向市场发售。
这是时隔半年之后券商集合理财的再度开闸。作为一种诞生不过三年、又不能公开做宣传的理财产品，在A股处于相对低位具有一定投资价值的阶段，券商集合理财将为投资者提供另一种选择。
由于其两类产品投资门槛分别为5万元和10万元，是一款面对中高端投资者的理财产品，但在规模和宣传上的劣势，券商集合理财产品仍颇显陌生，投资者不敢轻易进入。
这种投资产品有何特点？为何鲜人问津？与基金相比，它的优势又在哪里？
业绩不俗
自2005年广发证券发行首只集合理财产品以来，经过两年多的市场证明，券商集合理财产品的收益并不逊于开放式基金。
这在成立之初就体现出来。
2005年，1300多家上市公司中的74.6％股价下滑，流通市值缩水850亿元，
股票型基金虽然跑赢了大盘，但全年平均亏损1.72％。而在惨淡的
行情下，券商集合理财产品却取得了不俗的业绩，偏股型集合理财产品年净资产收益率超过了5％。
而在大牛市爆发的2007年，券商集合理财产品收益整体表现也尚可。《
财经时报》通过对2007年投资业绩盘点发现，中金公司管理的“中
金股票精选”获得了140.49％的投资收益，紧随其后的是东方证券管理的“东方红2号”，去年全年收益率达121.73％，远远跑赢大盘。
即便是放在同类偏股型产品中比较，这两只券商集合理财产品也是佼佼者，在基金去年收益率排行榜上分别排在第45和第112位，处于285只偏股型基金的中上游水平。
特别是在2007年岁末的股市大跌中，券商集合理财产品表现出了良好的抗跌性。去年11月上证综指月度跌幅达到18.19％，1000多只股票一度跌破半年线，而在具有可比
数据的15只偏股型券商集合理财产品中，有8只跌幅在10％以下，3只跌幅在5％以下。
在偏固定收益类产品中，券商集合理财表现更佳。6只
债券型券商理财产品去年表现不俗，全年平均收益率高达27.17％，超过了同期债券型基金23.56％的平均收益率。
特点决定优劣
券商集合理财的业绩是由其特点所决定的。
作为管理方的券商，在投资上具有先天的优势。“在投资研究方面，券商已经明显领先于基金和其他投资机构。”华林证券研究所副所长刘勘指出。
作为证券市场的主力军，证券公司的投资研究能力堪称一流。以发行“东方红1号”和“东方红2号”的东方证券为例，其投资能力在业内一直名列前茅。2004年自营投资收益超过20％，
行业收入排名第一。即便是在跌破1000点的2005年，其投资收益也达到了11％。
这种优势还体现在券商集合理财产品的设计上。一般而言，在集合理财产品发行时，券商均会以比例大约在3％或者5％的自有资金参与发行，作为出现亏损时的优先赔偿资金，这让管理人与投资人的利益绑架在了一起。“与公募基金运作不一样的是，这种模式有利于刺激作为管理人的券商提高投资收益和降低风险。”业内人士指出。
此外，券商集合理财产品的投资范围也更灵活。在股市大跌过程中，券商集合理财计划表现出了良好的抗跌性，除了作为管理机构的券商凭借良好的嗅觉及时减仓之外，还在以其产品没有股票型基金“至少60％必须投资在股票资产上”的规定有关。按照相关规定，偏股型集合理财产品投资股票的比例最低可以降低为零，最高的品种投资股票的范围甚至可以达到95％。
投资策略
作为一种有别于基金的理财产品，对于投资者而言，一定要把自己的风险偏好和券商集合理财产品特点集合起来。
目前的券商集合理财计划分为限定性产品和非限定性产品两类。
前者投资方向主要为债券市场，其投资于股票和基金的资产不超过计划资产净值的20％，这类似债券基金，投资风格比较稳健，投资门槛为5万元，投资收益相对较低。后者则主要投资于股票和基金，其股票类资产占比可以高达95％，投资风格比较进取，在上涨的行情中，该类产品比较容易取得较好的业绩，投资门槛为10万元，投资收益则相对较高。
“一般来说，限定性产品适合那些资金量较小和风险偏好能力较低的投资者，而非限定性产品则适合资金量相对较大、抵抗风险能力较强的投资者。”有理财专家建议。
选择管理机构也至关重要。券商集合理财产品是由一家券商全盘发行和管理的产品，不同的券商投资能力也不一样，针对该产品组成的投资团队也有差别，这时，投资者可以根据其历史投资业绩或者自营业务的投资能力做参考。
此外，自有资金参与比例和业绩提成也是一个参考指标。券商集合理财和基金的另一个显著区别是，基金以收取管理费为收入来源，而券商集合理财主要以收益分成为收入来源，其管理费较基金要低，但却有按照业绩提成的条款。对应的是券商将以3％或者5％的自有资金参与到相关产品中来。
“对于投资者而言，除了看到自有资金的高低之外，还应仔细看提成条款。”理财专家如是建议。