标题：“可转债”的债权与期权

近期可转换债券成了热门投资品种。可转换债券，简称“可转债”，是债券家族中的一员，也有着普通债券所具有的诸多常见特征，只不过票面利率通常要低不少。那为何还会受到热捧呢？原来，可转债内含可以转换成股票的期权，这让可转债具备了增值的潜力，再加上债券本身的安全与固定收益的特征，使其受到青睐。

具体来说，可转债同时具有债权和期权两种属性。债权属性，指的是可转债有事先规定好的利率和期限，投资者持有可转债，公司按时支付利息，到期收取本息。

另一个属性是期权，这是可转债区别于普通债权最大之处。通常可转债会被事先规定一个转换期限，在这个时间段内，投资者有权按照规定的转股价，将可转债转换成上市公司股票。投资者可以在转换期内自由选择何时转股，假如此时的股价较高于转股价，投资者就可以获得超额收益。另外，在转换成股票之后，投资者就由债权人变成了公司的股东，原则上可以参与企业重大事项的决策以及分红，公司的股本结构也相应发生变化。

可转债对上市公司很有吸引力。首先由于债券利息很低，可以节省不少财务费用，假如投资者选择把手中的债券转换成股票，成为公司的股东，那么上市公司连本带利就都不用偿还。因此，相较配股、增发等融资方式，可转债可以最大限度地保留上市公司的权益。

对于投资者来说，可转债可谓“进可攻，退可守”。投资策略方面，当可转债价格随股价在二级市场的价格上升时，投资者可以直接卖出可转债赚取差价；当股价低迷时，投资者可以持有债券获取利息，虽与其他债券相比要少，但毕竟比股票有保障；当股价由弱转强，或者公司业绩向好时，投资者就可以转为股票。一般而言，单纯持有可转债是不划算的，只有转换成股票，才能够获得更大的收益，因此投资者一般希望公司实现快速发展，成为公司股东。

应当注意的是，为了限定投资者的最高收益率，可转债有一项特殊的“提前赎回条款”。在转股期内，如果公司股票在任何连续30个交易日中超过15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，公司便有权决定按照债券面值加当期应计利息赎回未转股的可转债。这样一来，可转债就失去了本来的投资意义。因此投资者一定要及时关注股价变动情况，在恰当的时候，及时对手中的债券进行转换。

文/本报记者 何 川