标题：国庆长假持币还是持股 制仓位为上策

　现在离国庆长假只有最后的三个交易日，有人说现在讨论股民到底是持股还是持币过节，似乎为时已晚。事实上，对于目前的市场来说，关键有两条：一是控制仓位，如果你现在还是满仓操作，肯定会犯错；二是选择个股，对那些反弹无量、业绩黯淡、资金出逃、下跌中继类个股，坚决不能持股过节。其理由主要有以下几点：

　从基本面预期看，经济并未企稳，9月财新制造业采购经理指数(PMI)为47%，较8月终值下降0.3%，创近6年半以来的新低，表明宏观经济仍面临持续下行的压力，基本面尚未有明显改善的信号。

　　从分项指标考察：(一)产销双双下滑，新订单指数、新出口订单指数继续下滑，显示内外需求疲弱并未缓解；(二)生产和就业均继续下滑，需求不足和产能过剩令企业生产、招工意愿低迷；(三)投入价格和出厂价格仍处于收缩区间，且下行速度有所加快，企业采购库存收缩的同时产成品库存上升，企业库存状况继续恶化，制造业经营活动继续承压。基于此，我们不妨耐心等待国家统计局将发布的工业经济效益月度报告，及10月1日(周四)国家统计局将发布中国制造业采购经理指数月度报告。

　　从市场预期看，有三个现象值得警惕：一是解禁规模增大。9月最后一周虽只剩下三个交易日，但解禁规模却不减。据统计，本周两市限售股上市数量共计28.5亿股，以上周五收盘价计算，市值585.9亿元，较上周增加一倍多。

　　例如，节能风电(601016,股吧)在解禁的22只个股中数量最大，有6.4亿股。其中，前三位为持股5%以上的股东。根据证监会公告[2015]18号的要求，这些股东自7月8日起六个月内不得通过二级市场减持。这也就意味着，仅有后两位当前有减持资格，合计数量约8444.8万股。受此影响，该公司股票于9月22日、23日、24日累计上涨达到20%。上周五，节能风电转头下跌7.52%，换手率达32.5%，拉高出货的意图格外明显。

　　二是破发破净现象增多。今年以来已经完成实施的457家定向增发中，目前有102家股价较发行价出现了下跌。其中，32家定向增发“破发”比例超过30%，18家超过40%，3家超过50%以上。芭田股份(002170,股吧)最新收盘价甚至较发行价下跌69.54%。

　　今年以来，沪深两市还有42只个股收盘价跌破每股净资产。目前银行股破净增多，国内上市银行平均净资产收益率18%左右，仍没有发现新增量大资金进入迹象。

　　三是突发性风险加大。四季度可能会出现一些“黑天鹅”事件引发大盘波动，美国若加息将导致流动性被动收紧，境外股市下跌将传导负面影响。在内外压力叠加下，场外配资盘、合规融资盘和质押盘都可能面临平仓风险。事实上，不少合规融资盘已经开始爆仓或接近警戒线，大股东的质押盘也一样。

　　从资金面预期看，随着月末和季末的临近，资金面相对紧张也是正常的。一方面，季末渐近，受监管考核与长假的双重因素影响，货币市场谨慎预期升温，流动性面临考验；另一方面，去杠杆、清配资进行中，市场资金仍在不断流失。此外，券商两融业务下半年将歉收400亿元，两融杠杆持续下降，意味着风险偏好资金对后市行情趋于谨慎，导致多方力量减弱。数据显示，上周场内融资余额进一步下降，已经回到了9400亿元附近，达到去年四季度时水平，融资余额与流通市值之比为2.65%，仍高于美国市场水平，沪深两市融资余额仍有下降空间。

　　从技术面走势来看，大盘在多次冲击3200点整数关口后都无功而返，显示上方压力依然很大。从周K线看，上证综指收出了带上影线的十字星，显示3200点上方抛压较重。中线趋势继续呈调整之势。日K线上，均线系统中，5日、10日、20日均线粘连走平，30日均线继续下行，未来对大盘构成一定的压制。

　　量能持续萎缩显示筑底区域比较复杂，也显示投资者心态处于谨慎中，风险偏好下降。9月18日沪市创出2184亿元的年内地量，上周沪市成交13028亿元，日均成交只有2605亿元，量能持续萎缩印证了目前股市依然是存量资金在运作。国庆前三个交易日，国庆后的10月份仅有17个交易日，这样的时间节点让市场主力无心恋战，部分资金也有接近年末兑现的需求。