标题：东北证券：问天先借300点

长假期间全球股市大幅上涨，主要市场上涨幅度多在4-10%；展望A股后市，问天先借300点，即存在300点左右的强势反弹空间。

理由如下：

首先，300点左右的反弹空间，与我们节前的策略观点具有一致性。节前笔者基于上证指数月K线与易经六爻理论的关联研究以及美联储行为、国内稳增长和五中全会、十三五规划等事件和基本面评估，认为节前不宜悲观、可做“博弈性布局”；并且认为，四季度的月K线可排除三连阳和三连阴的情形，并认为在可能的两种情形中，10月份指数收于3200点上方而11-12月累积涨幅或为负的情形的概率更大些。因此，10月份指数收于3200点上方，既是节前可做“博弈性布局”的原因，也与节后300点反弹存在一致性（详见9月30日“博弈性布局兼谈四季度市场运行”）。

其次，长假期间国内外的信息面有利于股市信心的提振。国内进一步放松房贷政策，显示稳增长力度增强；美国非农数据不佳、降至2014年1月以来的最低，减缓了美联储加息的预期；同时，TPP在美国基本达成协议对于中国的影响虽争议较大，但笔者认为、客观上显示了各国力图进一步推动贸易投资、推动区域和全球经济增长的决心。

因此，国内外政策的利多集合，推动了大宗商品及全球股市的上涨。

其三，300点级别的反弹，并不需要基本面的根本改善，虽然也出现了PMI略有回升至49.8的数据利好，但事实上，市场的反弹只需要风险偏好的适度改善即可；就如8月26日市场“渡人渡己”、从2850点反弹至3250点一样。目前来看，国内外的利多政策集合以及美联储加息进一步延缓的预期，甚至内地自然科学领域的科学家首次获得诺贝尔奖，均会是风险偏好改善的组成因子。

其四，有不少个股由于较低的估值和股价，极易在目前位臵再度发生强势反弹。从2014年6月至2015年9月30日，期间可比股票中仍有10%是下跌的、涨幅小于30%的占34%；期间，沪深300、上证50、中证500成分股中涨幅小于30%的分别占34%、31%、38%。即存在不少的公司，其股价已经回到了牛市启动初的水平。

因此，后市存在“问天先借300点”的要求，至于借了以后、是续借还是即刻返还；需要相机抉择、但大概率是要返还一部分的，当然这是后话。板块方面，先大后小、先蓝筹（金融地产煤炭有色等权重）后成长（中国制造2025等十三五规划概念股）。操作上，基于我们策略一贯的务实性，如果在节前已经做了“博弈性布局”的资金，可对相似标的做滚动；反之，则把握节奏和风格轮动，以快打慢、先大后小。