共1 条记录, 每页显示 10 条, 页签: [1]

标题：维持当前评级的股票

1楼

邮耗子 发表于：2008/3/3 13:12:00

通威股份（600438）发布股价异动公告
内容；通威股份连续三日股价收盘价涨幅偏离值累计达到20％。公司表示除了前期发布的收购永详股份50％股权和股权激励事项之外，不存在其他影响股票价格的事项。点评：近期通威股份的良好表现得益于市场对于公司多晶硅项目的良好预期。根据公司计划，已收购的永祥股份将于3 月生产出多晶硅成品。经与我所相关分析师沟通，我们认为通威股份成功生产多晶硅的可能性较大。鉴于多晶硅未来良好的市场前景和盈利能力，我们维持对公司“增持”的投资评级。（信息来源：海通证券）

电广传媒(000917)：积极投资拓展影视业务市场谨慎增持

湖南电广传媒3 月1 日公布项董事会决议，包括拟由控股子公司深圳市荣涵投资有限公司投资10000 万元人民币设立德昌(香港)投资有限公司、为控股子公司湖南新丰源投资有限公司提供23000 万元财务支持、以自有资金300 万美元增资海外控股子公司绚艺公司。

公司在文化影视出口、房地产和海外影视市场的业务拓展反映了公司一贯勇于探索、大胆的投资风格。我们认为这些项目短期对公司收益贡献有限，目前公司收入和利润仍主要来自湖南电视台的广告代-理、湖南有线电视网络传输和创业投资等业务。我们给定目标价为32 元，维持谨慎增持建议。（信息来源：国泰君安）

广州药业：三子公司获高新技术企业认证，将获税率优惠

广州药业今日公告，下属三家子公司：中一药业、星群药业、陈李济药厂获得《高新技术企业认定证书》，其中，中一药业与星群药业的证书有效期为二年，陈李济药厂的证书需每年审核。

评论：通常情况下，根据政策规定，企业获得《高新技术企业认定证书》后，即可获得15％的企业所得税率。广州药业获得该认定的三家子公司的税率将由原来的33％下调至15％。2007 年1~6 月中一、星群、陈李济分别贡献净利润4659 万元、1640 万元、1368 万元，合计贡献净利润7667 万元，占公司全部净利润的48.59％。我们预计全年三家子公司贡献的税前利润约2.3 亿元，若2007 年财报按优惠税率执行，则贡献净利润约1.95 亿元，较原来税率下新增净利润4100 万元，约合EPS0.05 元/股。基于此，我们调整对2007 年EPS 的预测：原计主营业务贡献EPS0.35 元/股、税率优惠新增0.05 元/股、出售广州医药公司股权收益07 年到帐2800 万元贡献0.03 元/股，则2007 全年EPS 为0.43 元/股。

2008 年预计EPS0.54 元/股（其中剩余股权转让收益5500 万元贡献EPS0.07 元/股）。目前2008 年PE 为33 倍（不含股权转让收益），在中药类公司中估值相对较低，且考虑到2007 年年报有望因税收优惠超出市场原有预期，2008 年一季度因出售医药公司股权收益剩下款项到位业绩可能预增，两次“财报惊喜”有望带来投资机会，维持“谨慎推荐”评级。（信息来源：国信证券）

华发股份：配股获批，有利公司长远发展

公司公告，其配股申请于2 月29 日经证监会发审委审核，获有条件通过。

评论：配股拟再融资30 亿，将缓解公司资金压力，加快开发进度，有利于公司长期发展。公司于07 年8 月提出拟向全体股东实施每10 股配3 股的配股方案，此次获得批准，将为公司项目发展注入直接动力，同时也显示了管理层对于房地产企业再融资的松动。根据方案，本次配股预计募集资金30 亿元，全部用于华发世纪城项目的开发。其中，世纪城二期、三期、四期分别投入9 亿元、4亿元和17 亿元，上述项目均为公司08-10 年重要的利润来源。我们认为，未来公司业绩的增厚将弥补股本的摊薄。华发集团将全额参与配股，也体现了大股东对公司规模扩张和持续发展的支持和信心。

公司经营现状良好，08、09 年继续高增长态势明确。07 年公司净利润3.6 亿元，同比增长145%；拥有预售款33.7 亿元，达到07 年公司营业收入的1.56 倍。目前公司项目资源丰富，共有约540 万平米的在建项目和土地储备，主要是华发世纪城系列、华发新城、华发九州和中山生态园。公司未来经营策略将以加快销售和资金管理为主，我们认为，快速销售和庞大的预售房款使得公司08、09 年的高增长已经锁定。

配股完成后公司08 年资金状况在行业竞争中将处于有利地位。07 年公司资产负债率75.5%，相比06 年有下降，但扣除预售房款后的负债率只有39％，账面有15.7 亿元现金和33.7 亿元预售房款，现金流充沛。10 配3 的再融资方案实施后，公司08 年的资金状况在行业竞争中将处于有利地位，资金宽裕使公司有能力把握时机，进行跨区域开发，加速发展。

维持“推荐”投资评级。公司作为质地优良的区域性地产龙头，项目储备充足、财务状况良好、未来业绩增长确定性高，且具有持续扩张条件和股权激励保障，我们继续看好未来发展，按照现有股本，预计08、09 年EPS 分别为2.45 和3.70 元，维持“推荐”评级。（信息来源：国信证券）

贵州茅台：超预期增长主要来自预收账款确认

公司于3 月1 日晚公布07 年业绩快报，07 年实现销售收入72.37 亿元，同比增长47.6%；其中第四季度实现27.79 亿元，同比增长68.3%。07 年实现归属于母公司净利润28.83 亿元，同比增长81.4%；其中第四季度实现12.93 亿元，同比增长122.7%。全年每股收益3.05 亿元，远超过我们和市场普遍的预期。

评论：07 年茅台酒类销售收入超越五粮液 07 年茅台实现酒类销售收入72.37 亿元，超出五粮液酒类收入（72.22 亿元）1556 万，或者0.22%。茅台成为中国最大白酒企业。但如果考虑到五粮液集团进出口公司截留的巨额销售收入（我们估计07 年在10 个亿以上），五粮液的酒类实际销售规模仍然要大于茅台。

四季度超预期增长来自于预收账款确认按照业绩快报中的数据计算，茅台07 年底的负债总额为22 亿元，比三季度末巨幅减少10 个亿。我们观察茅台三季度末的负债主要由预收账款（22.3 亿）、应交税费（4.4 亿）和其他应付款（4.1 亿）三项构成。按照过去几年的经验，通常应缴税费和其它应付款年底都会比三季度有大幅的增长，我们可以合理估计年底预收账款减少在12-14 个亿之间。这和三季度末茅台销售公司有存货1.81 亿元，对应销售收入12 亿元可以印证。由于上述预收账款主要来自04-06 三年的逐步积累，上述业绩释放夸大了07 年的实际销售情况和业绩，以及各项费用率的下降幅度。

四季度实际放量仍然有限如果扣除上述业绩释放因素（这里保守按12 个亿估计），第4 季度实际完成销售额15.8 亿，同比减少-4.35%。如果不考虑四季度的业绩释放因素，茅台全年实现销售额60.4 亿，同比增长23.1%，低于我们之前65.1 亿的07 年销售收入预测；07 年的实际EPS 约2.04 元，同比增长27.5%，也低于预期。但是这和终端市场上茅台货源紧缺、价格飞涨的现象可以相互映证。我们之前维持了对公司07 年业绩的一个市场中最低的盈利预测，我们仍然认为当时的基本判断是正确的。我们在三季报点评中，就分析得出三季度主要的增长来自于预收账款的业绩释放，实际收入增长接近于0。同时预期四季度的增长会放缓。考虑到提价因素，我们认为07 年茅台的实际销量增长非常有限，主要的高度茅台酒销量增长接近于0。因此公司通过不断压缩大经销商的销量来保证团购部分的供应。

风险提示在本次大规模业绩释放之后，公司尚有10 个亿左右的预收账款。上述款项的确认时机，可能会给公司带来一定短期业绩波动。

维持盈利预测和“推荐”的评级我们判断茅台在07 年的业绩释放，是受到两税合一、超越五粮液和提升公司形象等多方面考虑的结果。08 年继续从预收账款方面获得支持的可能相对较小，公司更多的从08 年春节超预期的提价幅度上给予支持。我们目前的盈利预测已经包含了上述因素。从稳健的角度出发，我们获得进一步的信息之前，仍然暂时维持之前市场中最低的盈利预测，07-09 年分别为2.24 元、3.85 元和5.67 元，以及4 个月280 元的目标价，相对当前的股价还有40%以上的空间，因此继续我们维持“推荐”的投资评级。（信息来源：国信证券）

共1 条记录, 每页显示 10 条, 页签: [1]