标题：大商股份上演“三国杀” 大股东“腹背受敌”？

　　“土豪”安邦系在A股市场的增持大戏还未结束。其中的一个目标，便是大商股份(600694.SH)。据大商股份12月21日晚间的公告显示，截至12月18日，安邦保险合计持有大商股份股票2937.19万股，占公司总股本的10.00002%。

　　《中国经营报》记者调查发现，这并不是安邦系第一次“青睐”大商股份。2014年第三季度，安邦保险集团股份有限公司——传统保险产品增持大商股份1468.52万股，占总股本比例4.999758%，位列第四大股东。但在今年第二季度，安邦退出前十大股东之列。

　　除了安邦系举牌，大商股份现任大股东大商集团的另一个挑战是茂业系的潜伏。自2013年2月7日完成举牌以来，深圳茂业商厦有限公司一直持股不动。而考虑到茂业系曾花费五年时间取得商业城的股权，不排除茂业系后续进一步增持。

　　目前，大商股份第一大股东大商集团持股比例为10.72%，有分析认为，最近大商股份的放量上涨是有机构暗中吸筹，大商集团第一大股东地位面临挑战。而大商集团最近两年频频对外并购，并不断通过大商股份担保贷款，能有多少资金用于增持大商股份尚是未知数。

　　“卷土重来”动机成谜

　　12月21日晚间，大商股份公告称，2015 年 12 月 21 日，大商股份收到安邦养老保险有限公司及安邦人寿保险有限公司发来的通知，截至2015 年 12 月 18 日，安邦保险合计持有公司股票 2937.19万股，占公司总股本的 10.00002%。

　　此前的12月12日，大商股份发布公告称，截至12月10日，安邦系合计持有大商股份1468.60万股，占公司总股本5.00002%。对于增持目的，安邦系曾表示，权益变动主要是出于对大商股份未来发展前景的看好，并称将在未来12个月内根据证券市场情况并结合大商股份的发展及其股票价格等因素，决定何时增持大商股份的股份及具体增持比例。

　　记者查阅大商股份2014年年报和今年一季报发现，安邦保险集团股份有限公司——传统保险产品持有公司1468.52万股，占总股本比例4.999758%，位列第四大股东。但大商股份发布的2015年半年报中，安邦系不在前十大股东之列，前十大流通股也未出现安邦系的身影。而截至今年6月30日，大商股份的第十大股东为全国社保基金四零一组合持有520万股，占总股本的比例为1.77%。安邦系即使未全部清仓，保守估计也减持了948.52万股。

　　为何安邦系减持后，又举牌?对此，财经评论人宋清辉在接受记者采访时表示：“一般来说，举牌目的无非是两种，财务投资或谋求控制权，而安邦系的惯用手法是先在二级市场收购目标公司股票，然后与公司接触，确定进一步的行动。”

　　记者注意到，从安邦系以往举牌的经历来看，财务投资居多，但也不乏谋求控股权的例子。特别自今年7月股灾爆发以来，安邦系同其他险资一样异常活跃，其相继举牌了金融街(000402.SZ)、欧亚集团(600697.SH)、万科A(000002.SZ)。值得一提的是，安邦系在12月9日继续增持远洋地产(03377.HK)6.51亿股。在完成该次增持后，安邦合计持有远洋地产29.98%的权益，从而超越中国人寿之前29.3%的持股比例，抢位成为远洋地产第一大股东。

　　茂业系虎视眈眈

　　除了安邦系，茂业系也可能加入到控股权的抢夺中来。2013年2月7日，大商股份曾遭到茂业系举牌，当时深圳茂业称，未来不排除在合适的市场时机下通过上交所交易系统继续增持公司股票。

　　之后，大商股份试图通过非公开发行股份收购大商集团和大商管理下属商业零售业务及有关资产的方式增加大商系的控制权。而茂业系为了争夺话语权，要求派员入住董事会，但这两个方案均遭到股东大会的否决。

　　随后，茂业系蛰伏起来。从2013年2月7日至2015年9月30日，茂业系未进一步增持公司股票。但考虑到之前，同属茂业系的中兆投资花了5年时间才夺得商业城控制权的经历，并不能排除茂业系进一步增持的可能性。

　　茂业系旗下商业零售类上市公司原先包括茂业物流(旧名)、成商集团、商业城三家。除此以外，茂业系还参股银座股份、大商股份等商贸类上市公司。9月15日，成商集团召开2015年第四次临时股东大会，表决通过了“拟以7.37元/股的价格，向公司控股股东茂业商厦及其一致行动人发行股份购买预估总价约85.6亿元的商业资产”的议案，11月5日，成商集团又宣布近26亿元收购两家商场，成商集团极有可能成为茂业系旗下百货平台。另外，茂业系准备放弃商业城控制权。

　　有分析认为，让出商业城控股权，主要是为了解决茂业系同业竞争，而茂业物流已经先行一步，转让旗下百货零售及商业地产子公司茂业控股100%股权，并更名为“茂业通信”，经营范围变为通信工程、计算机网络工程的设计等。未来，茂业系准备怎样安排大商股份，还有待观察。

　　“从目前的情况来看，还不能判断茂业系的资产整合是否会波及到大商股份，也很难判断茂业系在大商股份究竟是退还是进，但目前大商股份第一大股东持股比例很低，且资金链紧张，而大商股份盘子不大，利润也不错，控股大商集团对黄茂如也是一个很大的诱惑。”宋清辉分析称。

　　大商集团或自顾不暇

　　目前，大商股份第一大股东为大商集团，持有大商股份3149.09万股，占比10.72%。而大商股份第二大股东持有大连国商资产经营管理有限公司持有2501.34万股，占总股本的比例为8.52%，二者仅相差2.2%。不过，大商集团持股比例并不是一直这么低，在2006年11月8日，大商集团及旗下大商国际持有公司股份比例达37.25%。此后，公司不断进行减持。

　　长期以来，大商股份是大商集团旗下唯一的上市公司平台，董事长牛刚自1998年任职至今。2015年元旦，大商集团召开新年大会，牛刚在会上宣布，大商集团2014年全年实现销售额1702亿元，实现利税总额近50亿元，再创中国百货业新纪录。目前，大商集团已经在全国14省70余城市拥有280余家大中型店铺。2015年，该集团将从商品大商走向资本大商、金融大商、国际大商、证券大商。并提出大商集团将再用三年时间，谱写3000亿创业新篇章。

　　在此大背景下，自去年以来，大商集团频频筹划对外开拓，其中在2014年6月10日至8月12日，大商集团及旗下公司大商投资四度举牌中兴商业(000715.SZ)。但随后中兴商业在控股股东的主导下长期停牌，大商集团举牌被迫暂停。截至2015年9月30日，大商集团及大商投资合计持有中兴商业5580.14万股，占公司总股本的20%。

　　在收购中兴商业遇阻后，大商集团还将目光瞄向友好集团(600778.SH)。今年10月12日，友好集团控股股东乌鲁木齐国有资产经营(集团)有限公司与大商集团签署股权转让协议，拟以11.34元每股的价格，向大商集团转让5030.59万股，占总股本的16.15%，转让总价为5.7亿元。转让完成后，原控股股东仍持有友好集团1698.77万股份，持股比例为5.45%，退居为第二大股东，大商集团将成为友好集团控股股东。上述股权转让在今年12月获得国资委批复。

　　大手笔获取其他上市公司股权，导致大商集团资金紧张。今年12月11日，大商股份为大商集团与民生银行签订的借款合同项下中长期流动资金贷款5.8亿元提供保证。至此，大商股份累计为大商集团担保9亿元。而截至2015年3月31日，大商集团负债合计达132.25亿元，其中流动负债118.95亿元，非流动负债约13.30亿元。

　　记者统计发现，安邦系举牌之前两个交易日，大商股份的日成交额均在6万多手，成交额不到3亿。而举牌公告发布的后一个交易日，即12月14日，成交总量扩大至12.98万手，成交额破6亿，12月18日，成交总量达19.42万手，成交额突破10亿。此外，公司股票连续四日收阳，累计涨幅达28.29%。