标题：炒股并不是最赚钱的 2016最好的投资是...

　　2、资本分配不当&过量供应：这主要是由下面两个原因引起的(a)，资本的成本保持在低位的时间太长了，(b)政策让储蓄&投资(全球经常性账户)不平衡持续的时间要长很多，如果没有这些政策，储蓄&投资不平衡不会持续这么长的时间。

　　3、人口组成因素带来的逆风：老龄化人口。

　　4、资本支出见顶，信贷条件正在收紧：正在变得恶化的信贷息差，贷款员调查显示商业贷款的标准正在收紧。

　　5、盈利周期出现转折：无论是在全球还是在美国，盈利和利润率都开始压缩。

　　6、股票回购的潮水退去：越来越多的人意识到企业的不负责任。

　　7、全球资本流动转变：过去12个月内资本流动模式出现了实质性的转变，代表了过去7到15年内形成的一种市场的“放松”，这会产生不稳定性，尤其是在新兴市场(在接下来的一年，银行危机和其它冲击会带来很高的风险)。全球贸易也出现了疲弱。

　　8、市场上普遍盛行的对更高收益的预期：ZEW调查显示，对通胀率和利率的预期达到了最高的乐观程度，针对关键大宗商品市场的‘后期’熊市心理仍然缺失(猛烈加剧的供应势头仍然在巩固下行的趋势，尤其是能源和工业金属领域)

　　9、流动性仍在下跌(结构和战术上的流动性)：全球范围内更广泛的流动性仍在收紧(压倒性的流动性供应)。

　　10、投机性仓位持有的债券严重不足：对国债多年的累积持有会带来更强劲的‘商业表现’，这一情况仍在持续。市场对债券几十年内出现上升的‘后期’牛市心理(持有不足)仍然缺失。

　　11、地缘政治恶化，不断增加的贸易壁垒在边际增长。

　　12、美联储和央行们陷入了困境：美联储和央行过度的依赖于低利率政策(过去几十年)和量化宽松(过去7年)，它们被困住了。由于公共和私人领域施加的极端的财政限制，美联储和央行们如今无法去解除这些措施。

　　此外，我们还推出了一些图表，说明了为何《巴伦周刊》的“专家”们应该去看好国债。

　　首先就是收紧的贷款条件。Prerequisite认为，收紧的放贷条件意味着“我们可能将会看到债券的价格走得更高”

　　图：美国金融条件

　　此外就是保证金的滚动。利润和债务“增加了这样一个可能性，美国的股市周期确实是在衰退，纽约证券交易所的保证金债务同样的将会从这里下跌。(这对国库债券来说通常会带来看牛行情)”。

　　图：美国股市

　　PCM指出，资本流动——也就是全球外汇储备增长对全球经济增长——减弱了。他们表示，“全球外汇储备的收缩更加显示了全球资本流动的‘体制改变’，这会给世界市场和经济体带来不断增长的不稳定性，导致近期风险增加。

　　全球金融条件(资本流动出现了明显的转变)

　　全球外汇储备与全球股市走势对比(左图)

　　全球外汇储备与全球国内生产总值增长走势对比(右图)

　　接下来就是大宗商品中的投机仓位。一个简单的相关性显示，投机性仓位仍然在持很强的看涨态度，这也解释了为何能源行业会出现极高的预期市盈率倍数。

　　图：大宗商品的熊市还远未完结

　　再有就是对资本流动的观察变得越来越集中：“当金融条件改善，资本流动倾向于在经济体内和资本市场内“分散”更多(上升的灰线和绿线)。然而，当市场条件变得越来越有挑战性，或者是市场参与者开始感到担忧，资本将不会分散，而是会集中在一些关键的领域(下落的灰线和绿线)。

　　市场流动性(资本流动变得越来越集中)