标题：流动性危机再至 割肉还是补仓

周四A股市场出现了大幅低开后迅速下探再度响应熔断机制的号召。早盘的9：43达5%熔断，仅仅交易3分钟，又迅速达7%熔断标准。这样就使得A股在2016年的四个交易日里，有四次达到熔断标准。周一是两次，周四是两次。看来，股灾又光临A股。

　对此，有观点认为，A股市场的如此走势的确类似于去年三季度的股灾行情，均是因为流动性的问题引发股指大幅下跌。略不同的是，去年三季度股灾，是因为清理民间配资去杠杆，使得大量卖盘集中涌现，市场的流动性陡然丧失，所以，跌停板，再跌停板，在6月底至7月中间开始股灾1.0。在8月中间进一步清理配资，使得A股再度下跌，出现了股灾2.0。

　　进入到2016年年初，由于融断机制的实施，使得市场参与者再次感受到流动性丧失所带来的后果。因为一旦接近或达到熔断标准，市场的抄底盘、买盘就会迅速减弱，进入观望等待阶段。有分析人士指出“这种快速熔断会进一步掐断流动性，硬性压制持币者的抄底冲动。手贱要忍4个小时是很难的，但忍15分钟就很容易了”。这样的结果是围观的不容易被拖下水，后续的接盘者更是稀少，如此就使得市场的流动性陡然丧失，从而有了2016年前四个交易日的股灾3.0版本。

　　由此可见，无论是股灾1.0版本、2.0版本、3.0版本，其诱因固然是各路各种，但核心因素只有一个，流动性。甚至汇率的波动也是流动性的一个体现，所以，高估值、大小非、宏观经济，其实并不是A股市场中短线走势的核心驱动力，核心驱动力只有一个：流动性。货币宽松，流动性充裕，涨；一旦流动性短线丧失，跌，股灾。

　　据此，短线A股市场似乎因为流动性的丧失而变得面目狰狞起来。但是，流动性没了，过段时间，又会来了。在2013年的6月底，连整个社会的流动性都像中止了，不流动了，国债逆回购利率居然达到年化30%的水平，A股也是一度暴跌。但过了几天，流动性又来了，A股又震荡回升了。2015年三季度，去杠杆，A股的流动性没了，暴跌，股灾。但在2015年国庆节后，流动性复苏，A股又反弹了。所以，对于2016年初的流动性不足引发的股灾3.0版本，作为市场参与者，固然需要承受寒意。但在寒意中，不能放弃对春天期望，因为流动性的春风还会吹来。A股牛熊循环，春风吹又生。

　　更何况，当前A股市场的大的逻辑尚未有根本性的改变，一是整个社会、经济的结构性变革正在向纵深发展，只要不是一潭死水，就必然会激发出新的投资机会。变革，就是催生新活力的过程，就是给A股注入新活力的过程。二是证金、汇金的深度参与，股指的大跌，不仅仅是我们中小投资者感到肉疼，他们也感到肉疼。与此同时，大股东等重要股东在近期也是大力增持。因此，在本周末，可能会出现新的利好政策来维持A股的稳定，甚至可能会注入流动性，为A股保驾护航。

　　再从技术层面来说，如果把熔断机制当成跳空缺口的话，1月4日的两次熔断可当成第一个跳空缺口，那么，1月7日就是第二个跳空缺口。既如此，接下来，如果再度跳空低开或者再度熔断，这就是衰竭性缺口，就会迎来新的投资周期。既如此，在操作中，就不宜再低位割肉，而是利用再度的低开可以适量低位补仓，然后再看政策层面、汇率等经济层面的波动作出仓位的调动。

　　当然，怀有希望是重要的，但是，也需要对过去的经历作个总结，否则永远不得提升自己的认知水平。在2015年股灾期间，曾因为高估值、估值泡沫的担忧而屡屡提示风险。但在去年国庆节后，一直持有相对谨慎乐观的态度，其基础主要有两个，一是国家队的深度介入，二是新兴产业的蓬勃生机。而忽略了汇率波动、熔断机制对流动性的影响。痛定思痛之后，也深感行走在A股的诸位市场参与者的不易，更深知估值判断、仓位控制是规避A股投资陷阱、风险的核心要素。希望未来能够从估值、新制度的细微变化中把握市场的寒意，及时提示，一路风雨，继续相伴。