标题：央行通过公开市场驰援流动性 春节前降准概率大

新年伊始，央行通过公开操作向市场投入大量流动性。

　　1月7日，央行网站发布公告称，以利率招标的方式开展700亿元逆回购操作，期限为七天，中标利率为2.25%。一天之前，1月5日，央行已经开展了1300亿元逆回购操作，中标利率为2.25%。

根据数据统计显示，本周仅有100亿元逆回购到期。那么在开年第一周，央行就通过公开操作向市场输送了1900亿元流动性，创下了近四个月以来的新高。

　　国内市场流动性，与人民币汇率市场的变动有紧密的联系。1月7日，人民币兑美元中间价报6.5646，较前一日报价下跌332个基点，已连续第八日下跌。

　　国泰君安报告指出，各类人民币汇率均出现明显贬值。12月以来，尽管美元指数稳定，但人民币兑美元汇率出现明显贬值，其中即期汇率累计贬值2.5%，中间价贬值2.1%，离岸人民币贬值4.4%，NDF贬值4.2%。

　　民生证券研究报告指出，逆回购此举意在维稳资金面。加大公开市场操作力度，则是意在对冲外汇占款的减少留下的基础货币缺口。不过仅仅逆回购难替代降准，外汇占款减少从基础货币和银行负债端来讲是长期限和低成本流动性，逆回购属于短期流动性投放工具，且存在资金成本，只能起到短期缓解流动性紧张的作用，真正对冲外汇占款下降还是要靠降准。

　　中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明认为，“流动性水池上的各种水龙头，流量多少，监管机构都心知肚明。”此次人民币兑美元持续下跌，造成的资本流出也远远超过了去年“811”人民币兑美元大跌的规模。“根据先前央行数据测算，从‘811’之后，资本流出的规模达到了2000亿美元。”赵庆明称。

　　此外，根据历史经验，春节临近，个人以及公司现金需求增加也会推高银行间市场资金紧张程度，在加上股市、汇市的共振波动，监管机构急需保证市场资金流动性的稳定。

　　赵庆明分析，补充市场流动性，央行有多重渠道，除了公开操作之外，还可以通过PSL、MLF、MSF等创新工具，但是此类工具有针对特定银行且有一定成本及寻租空间。而降准则是普降，同时之前由于对冲外汇占款的增加而不断提升存准率，而如今外汇占款下降，就应该下调存准率来补充流动性。

　　根据数据统计显示，2015年外汇占款项全年大幅下降1.7万亿元，而央行通过五次降准进行了对冲，来维持流动性稳定。

　　华创证券分析师齐晟认为，2016年美联储处于加息周期，外汇占款仍面临负增长的压力，央行仍需采取降准等措施对冲。

　　齐晟解释称，降准次数与实践窗口的判断则是基于基础货币的缺口，按照季节性和趋势性因素推算央行未进行投放的各月超储变化，春节前后、5-6月，9-11月缺口较大，降准概率更高。而最近的一次降准大概率发生在一月底春节前。

　　多位被采访的专家预期，一月底春节前降准则成为大概率事件。理由是在人民币贬值、外汇占款持续减少及IPO重启等诸多因素影响下，市场流动性收紧，在叠加临近的春节因素，为了保持流动性合理充裕，春节前降准的概率比较大