标题：理性估值金融股

　　从目前市场调整的过程来看，投资者有较大的过度反应的成分。尽管存在美国次级债危机及国内宏观经济政策趋紧等因素，但基本面并不会像市场普遍预期的那样悲观。截止到3月2日，已有249家公司公布了2007年的业绩报告，其净利润合计同比增长136%，说明2007年的经济增长之强劲是出乎意料的，这种势头很有可能得到延续。2008年一季度的业绩数据4月份会披露完毕，我们预计数据出来后仍然可以看到上市公司业绩的迅速增长，2008年、2009年全年的形势估计也不会差。在这种具备基本面支持但市场已出现过度反应的环境下，市场的回暖是可以期待的，刚刚开幕的“两会”也有助于诸多热点的催生和演化。我们并不认为牛市会就此结束，当然，股票市场投资者的信心恢复也需要一个渐进的过程。

　　从业绩增长和估值角度衡量，我们认为，现在的金融股经过连续下跌后，相对于其他行业已经被明显低估。比如招商银行（爱股,行情,资讯）和宝钢股份（爱股,行情,资讯）这两家公司目前按照2008年的盈利预测计算的市盈率都不高，其过去两年的业绩增长也都不错；但放眼更长的时期，比如说5年，金融业的发展前景要明显强于作为周期性行业的钢铁行业。迥异的前景、相近的估值，就意味着更大的投资机会。我们预计未来的6～12个月内，金融股的股价表现有很大的机会超越大盘。

　　一般来说，投资管理分为资产配置、行业配置和股票选择三个层次，我们基金的资产配置和行业配置策略相对比较保守，一旦确定了大致的比例，不会频繁作出调整；在股票选择方面则要主动积极得多，积极的股票选择策略是本基金的主要特征。需要提醒的是，A股市场在2006年和2007年涨幅惊人，但指望这种超乎寻常的回报率长期维持是不切实际的。(本文由中欧基金供稿)