标题：判断行情演变看成交金额比流通市值

　　与历史数据比较，目前市场这一比值处于“弱转强”分界点的中间水平

　　□ 本报记者 赵学毅

　　“量比价先行”是众多投资人在长期实践中得出的一条重要结论。翻开以往的历史走势就可以发现，不管是牛市还是熊市，成交量的变化可反映股市的大趋势。在扑朔迷离的今天，量能异动数据显得弥足珍贵，尤其是成交额与流通市值比值关系，犹如一盏明灯照亮投资者洞悉A股新动向的道路。

　　在价格变化趋势的不同阶段，价格对供求关系和成交量的影响也有所不同。所以，我们必须分阶段来分析量价关系。据证券日报统计显示，A股历史上可称为轰轰烈烈的牛熊之争有过四次，股票成交额与流通市值比值关系在“强转弱”或“弱转强”界点上均有着惊人的一致性。

　　第一次牛市出现在1992年11月17日的386点，在向上冲破年线后开始主升浪。1992年11月17日沪深两市可交易的42只股票流通市值合计101.38亿元，同日成交总额为2.51亿元，第一轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为2.5：100。第二次牛市始于1996年1月19日的512点，一直延续到1997年5月12日的1510点，涨了195%。1996年1月19日可交易的292只股票流通市值合计705.23亿元，日成交总额为4.18亿元，第二轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为0.59：100。第三次牛市便是始于著名的“5·19”行情，从1999年5月19日的1047点开始，当日可交易的800只股票流通市值合计5166.17亿元，日成交总额为68.03亿元，第三轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为1.32：100。时至2005年底，股权分置改革的春风充分洗礼了整个股市，本轮大牛行情随之启动。2005年12月6日，可交易的1209只股票流通市值合计8280.99亿元，日成交总额为76.34亿元，第四轮牛市启动日A股成交额与流通市值比值约为0.92：100。

　　历史上A股“强转弱”的分界点也有四次。1993年2月16日，上证综指摸高1558.95点后迅速回落，形成了长达三年的第一次熊市行情。1993年2月16日可交易股票流通市值合计315.25亿元，同日成交总额为17.36亿元，第一轮熊市启动日A股成交额与流通市值比值约为5.51：100。第二次“强转弱”界点是1997年5月13日，当日可交易股票流通市值合计4457.01亿元，同日成交总额为278.91亿元，第二轮熊市启动日A股成交额与流通市值比值约为6.26：100。2001年6月14日，随着国有股减持办法出台，股市迎来了第三次“强转弱”界点，上证综指由最高点2245点开始下行，当日可交易股票流通市值合计16394.2亿元，同日成交总额为262.1亿元，第三轮熊市启动日A股成交额与流通市值比值约为1.6：100。时至2007年10月17日，上证综指在前一交易日创历史新高6124点后，开始了持续5个月的调整，可交易股票流通市值合计82490.99亿元，日成交总额为1928.78亿元，A股成交额与流通市值比值约为2.34：100。

　　经过比较发现，A股史上四次牛市启动之日的成交额与流通市值比值明显偏小，除1992年11月17日A股成交额与流通市值比值略大外，其余三次均低于1：100。尤其是1996年1月19日启动的第二轮牛市，当日成交额与流通市值比值仅为0.59：100，为“弱转强”四次界点的最低比值水平。而在“强转弱”的四次分界点上，成交额与流通市值比值明显偏大，尤其是前两次界点其比值更是在6：100左右徘徊。

　　近两日，股市频频探底，上证综指在3月13日失守4000点整数大关，3月14日再次创本轮新低3891.7点。而成交额与流通市值比值也出现明显异动，其中3月13日沪深两市可交易的1425只股票流通市值合计80296.79亿元，日成交总额为1386.45亿元，A股成交额与流通市值比值约为1.73：100；3月14日可交易股票流通市值合计79777.91亿元，日成交总额为925.76亿元，A股成交额与流通市值比值约为1.16：100。这两日成交额与流通市值比值水平迅速下降，且目前这一比值正处于史上四次“弱转强”分界点的中间水平。从此角度看，判断目前A股已经到底为时尚早。在国内经济通胀和国际股市大跌的刺激下，股市或将延续震荡下调行情，即便是反弹，其高度与持续的时间不会太乐观。不过，目前成交额与流通市值比值与“强转弱”分界点的比值水平存在相当大的距离，也就是说，股市下行的空间已经很小。业内人士认为，在成交额与流通市值比值维持相对稳定的情况下，只有成交量迅速扩大才能带动股价同步上升。量能增强已成为目前股市转暖的关键因素。(附：1.A股成交额与流通市值比值水平演变图；2.上证综指月K线图)

　　本周港股继续震荡下探，恒指收市报22237点，全周下跌264.22点，跌幅1.17%。受美联储注资救市刺激，恒指曾一度反弹，但上方均线阻力重重，以及受国内宏观紧缩的预期，港股弱势向下。下周市场预期联储局将扩大减息幅度0.75%至1%，甚至有可能提前减息，港股短期仍将反复波动。(尹 飞)

　　截至周四，道琼斯指数涨252.05点，开盘11893.04点，最高12303.35点，最低11731.6点。道指自2月28日以来走出7连阴后，美国向一级交易商出借最多2000亿美元的国债，道指当天大涨3.55%，为全球股市再次注入强心针。尽管指数在12000点附近得到了强力支撑，预期后市将以反弹为主。(范万里）