共1 条记录, 每页显示 10 条, 页签: [1]

标题：不要总把自己放在火上烤

1楼

震荡上行 发表于：2008/3/22 13:06:00

　　李萤
　　近期市场继续下跌，熊市特征尽显，投资者为此惊慌失措。我们认为，这会是一个比较长的调整周期，调整的幅度和时间可能会超过投资者忍受的程度。但市场往往就是如此，当人的本能要求不顾一切逃出的时候，往往是市场进入转折和拐点的时候，希望大家能以平常心熬过这段严厉的调整期，坚持长期价值投资的理念，时间最终会给出答案。实际上，投资回报往往会在风险最大、市场最绝望的时候显示出来。
　　巴菲特那句著名的话是，最终，股票的利润从没有耐心的人手中流向了有耐心的人。我们来看看《投资艺术》中的莫里斯是如何看待时间在投资中的作用的，时间就是阿基米德的棍子。大家经常引述阿基米德的话：“给我一根足够长的棍子和一个支点，我就可以举起地球。”在投资方面，这根棍子就是时间，支点当然是坚定而实际的投资策略。
　　要是有足够的时间，原本似乎没有吸引力的投资，可能会变得极有魅力，时间会把最没有吸引力的投资，变成最有吸引力的；反之亦然，因为预期的平均投资报酬率虽然完全不受时间影响，以预期平均为中心的实际报酬率的分布范围，受时间影响却很大，投资持有时间越长，投资组合的实际报酬率越接近上述预期的平均值。
　　我们假设一只股票每股价格是40美元，正常的交易日里，价格波动范围很可能是39.25-40.5美元，波动幅度是1.25美元或3.1%。以今天市场对未来的通货膨胀预期而言，普通股的年投资报酬率大约是15%，我们假设投资一档股票的预期每日报酬率为0.06%，预期每天波动幅度是正或负1.55%，现在把每日0.06%的报酬率和3.1%的波动化为“年率”，预期的年度平均报酬率约是15%，但是，以15%为中心的波动率范围却高达387.5%！换句话说，投资我们假设的股票一天，年度投资报酬率将介于获利405.5%和亏损372.5%之间！
　　当然，理智的投资人投资时，不会故意只投资一天、一个月或一年，这么短的时间显然太短，因为和预期的报酬率平均值相比，这种投资的预期报酬率变化太大，这样投资会造成额外的不确定性，没有够大或够确定的报酬来平衡其中的风险，持有股票的时间这么短不是投资，而是极端的投机。
　　如果我们把时间架构延长为5年，一贯性和规则形会大幅增加。例如，亏损的期间会减少，获利的期间会变得比较持续一贯，变得比较经常出现。原因在于评估的期间拉长，平均投资报酬率开始压倒单一年度的差异。如果把时间再拉长到10年，投资报酬率的一贯性会大幅提高。这个例子里，平均投资报酬率的力量———现在是以10年的复利计算，再度压倒单一年度的差异。时间延伸到20年，会更提高投资报酬率的延续性，获利会更趋近长期的预期投资报酬率平均水平。
　　除了时间的力量之外，更重要的是投资者依据时间来作出的决定。最令人困扰的事情不是根据不适当的短期架构做决定，而是几乎根本没有做慎重而明确的决策。很多成功的投资家建议个人投资者最好放弃择时交易的策略，一旦建立起自己的投资组合，最好是每季度或半年进行一次评估和平衡。这种平衡，必须是按照既定的投资策略或原则来进行。
　　也就是说，如果市场下跌，投资者不要关心过度，不要把自己总放在火上烤。如果你追求的是一种长期策略，那就要用5年或者10年的眼光来看自己的投资组合，不要以5个月的时间来衡量它。

共1 条记录, 每页显示 10 条, 页签: [1]