标题：如何规避基金投资同质化风险

　　近几年基金的规模不断扩大，同一家基金公司往往会拥有数只偏股型基金，但基金同质化现象却日趋严重。 对于投资者来说，面对基金公司旗下雷同的投资风格，该如何选择才能真正起到分散风险的作用呢？

　　我们将研究的样本界定为至少拥有两只2007年1月1日前成立的偏股型基金的基金公司， 选取时段为 2007年1月4日至2008 年2月22日，对符合条件的基金公司旗下基金的日收益率相关系数进行考察。统计结果显示，大部分基金公司旗下基金相关系数都在 90%以上。其中，交银施罗德、景顺长城、上投摩根、易方达、银华、海富通、招商等公司旗下基金的相关系数在 95%以上；富国、嘉实、泰达荷银、万家、金鹰、华夏、南方等公司旗下基金相关系数相对较低。

　　喜欢抱团取暖的基金公司

　　通过考察交银施罗德、易方达、银华、景顺长城、招商等基金业绩相关性较高的基金公司，我们发现，这些公司旗下的基金具有两个共同点：首先，行业配置、股票选择极为相似。比如交银施罗德，旗下基金前五大行业里均包含金融保险、采掘业、金属非金属、批发零售业；重仓股上也倾向于大盘成长股。招商银行（爱股,行情,资讯）、万科A、大秦铁路（爱股,行情,资讯）、长江电力（爱股,行情,资讯）等大盘蓝筹股基本上是其旗下基金必配品种。 又如易方达，旗下基金都比较青睐金属非金属、金融保险、机械设备、房地产，行业配置比例也相差不大，旗下所有基金的前十大重仓股有 6 只相同。再如银华基金，旗下银华优选和银华优质有8只重仓股相同，股票仓位和行业配置如出一辙。

　　其次，投资风格基本一致。 交银施罗德和易方达旗下基金都保持着较低的行业和股票集中度。而景顺长城旗下的基金操作风格都比较激进，股票仓位较高， 行业配置较集中，这导致其毫无特色，业绩同涨同跌。

　　在大部分基金抱团取暖的同时，也有一些基金特色鲜明，让投资者眼前一亮。 比如华夏大盘精选（爱基,净值,资讯），2007 年以来以其长期稳定的业绩增长在众多基金中稳居第一。 其虽冠名“大盘精选”，但是却以精于投资小盘股而获益匪浅。此外，强劲的选时选股能力是其业绩的支撑。 又如广发小盘，该基金选股较有特色，采取大中盘股为核心， 中小盘为卫星的持股配置， 这使其与基金业主流趋势有较大差异。

　　基金同质化的四大原因

　　同质化的原因可能有以下几点。首先，同一个基金经理管理着多只基金。据统计，同时参与管理两只及以上基金的基金经理多达 49 人。一方面，基金经理个人的精力有限，旗下基金的投资雷同化就在所难免了； 另一方面， 某些基金取得了成功， 其基金经理便自然会将这种投资组合复制到另一只基金上。

　　其次，基金公司管理制度严格，压制了基金经理个人的投资风格。大多数基金公司出于控制风险的目的， 多要求基金经理不得选择股票池以外的股票。

　　再次，可供投资对象短缺。国内投资工具匮乏、 上市公司数量相对不足、优质股票缺乏，这造成基金在投资策略上趋同。

　　最后，基金经理在排名压力下，为“避免犯错误”而趋向获取平均收益。这与市场追求短期效应，忽视长期收益不无关系。

　　通过上述分析， 为了规避基金同质化对基金业绩的影响，我们建议投资者在选择基金时， 考虑以下几点：购买基金之前仔细了解该产品的资产配置情况，切忌被一些基金漂亮的名称所迷惑；了解该基金的基金经理目前及过往管理基金的情况，注意分身乏术的基金经理；对风险比较敏感的投资者，可以考虑组合投资不同风险类别和投资风格的基金；综合考虑基金公司的声誉和投研实力。