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发行市场：偏股型基金销售形势偏紧
2008 年一季度迎来了新基金获批并发行的小高潮，特别是春节过后，几乎每个周末都能收到基金获批的好消息。
截至 3 月 20 日，共有中海、工银瑞信、交银施罗德、易方达、广发等基金公司旗下 20 多只基金获批发行。 其中包括 16 只偏股型基金(15 只新发，1 只封转开)，10 只债券型基金，且大部分基金将在 3 月份密集发行。 据统计，这批基金发行合计将为证券市场输送 1500 亿元新鲜血液。
相比于 2007 年的基金发行情况，本轮基金发行具有三个特点：
1， 发行公司规模和品种募集规模偏小。本次发行的基金公司大多属于中小型基金公司，发行基金规模多在 50 亿－100 亿元。 其中，一些新发品种推出了创新条款，对于恐惧于近期 A 股市场调整的投资者来说，具有较大的吸引力。 因此，把握好销售时机，抓住这一波发展机会，这些中小基金公司有望进入新的空间去发展。
2， 发行品种和规模结构相对平衡。 2007 年，基金发行政策明显鼓励偏股型基金，而本轮新发基金中，债券型基金不仅在数量上接近偏股型基金，绝对发行规模也没有拉开较大的距离，说明管理层在市场深幅调整之后开闸的基金发行政策意图并不在于直接救市，而是更多地注重建立多层次基金市场的发展，通过丰富各类型基金品种来满足不同偏好投资者的需求。
3， 偏股型基金销售形势略显紧张。在当前的震荡市中，风险低、收益稳健的债券型基金正成为投资者优先配置的理财品种。如今年已完成发行的华夏希望债券净申购额达 93.2 亿元， 创下今年基金发行新纪录。易方达增强回报等债券型基金亦是认购超过上限，实行末日比例配售机制。 相对而言，偏股型基金的销售形势则要紧张一些。如南方盛元（爱基,净值,资讯）尽管自家动用 2 亿元固有资金自投，刷新了基金公司运用固有资金认购自家基金的单笔金额的新纪录，但募集资金仅刚刚达到募集下限。
我们认为，近期偏股型基金发行难度高于其他基金品种的主要原因有两个：一是市场行情变化下投资者认购热情降低；二是基金可选择品种供应相对过剩。
净值表现：强于大盘但令投资者失望
2008 年以来， 在宏观调控加强、货币政策从紧、通货膨胀加剧、市场增量存量供给放大的背景下，两市以金融股为空方主力军， 市场迅速下探超过 25%。 根据相关资料，一部分对 2008 年市场和相关行业相对谨慎的基金已经提前减仓，另一部分基金面对市场压力只能选择被动地调整仓位。
尽管整体而言，2008 年以来的基金净值表现强于同期的上证综指和沪深 300， 但包括债券型基金在内的全部类型基金业绩依然尽墨。 其中，以固定收益品种和新股申购为主要投资策略的债券型基金净值微跌， 与证券市场品种为主要投资标的的类型基金中， 封闭式基金和混合型基金净值下跌幅度偏低，指数型基金损失最为严重，净值损失超过 20%， 表明在下跌市中， 进取型品种往往要面临较大的亏损。 相对而言，风险低、收益低的债券型基金、 以及具有一定安全边际的封闭式基金等品种就体现了稳健性和抗跌性。
我们还比较了近期不同基金公司的整体表现，根据净值增长率、相对上证综指净值增长率、 相对沪深300 净值增长率三项指标，不同类型基金公司在震荡市中的净值增长能力和抗风险能力有一定的区别。 数据表明，资产规模较大的老牌基金公司之间相差不大，基本位于市场平均水平线附近。 其中以华夏、中信、南方等基金公司趋势投资能力较为突出；而资产规模较小的新基金公司业绩却有天壤之别(见表 3)。 有的远远强于大盘，资产抗跌性极强，如金鹰基金与东吴基金，旗下基金因为投资方向偏中小盘股票和消费类股票，反而能逆市走强。 有的基本与大盘同步，净值跌幅较大，如中欧、新世纪等基金公司旗下基金品种单一，投资品种又多集中在金融地产板块，净值表现自然不佳。
近期投资策略：重申购、重稳健品种
基于基本面仍存在较多不确定因素，我们认为近期基金投资方向宜精选基金品种，申购新发基金和配置一些具有相对安全边际的封闭式基金品种。
近期股票型基金的申购赎回数据秘而不宣，坊间传闻有基金在大跌之后以“自残”方式降低仓位，如此做法极有可能属赎回压力所致。 因此，在大船难调头和净值大幅下跌后的赎回压力下，仓位较重的股票型基金短期内难以恢复元气，建议投资者谨慎持仓。
而近期发行的新基金品种却非常有看点。 一类是债券型基金。债券型基金多以 80%投资固定收益品种，20%资金参与新股申购，震荡市中能够有效地控制市场波动风险。 另一类是特点鲜明、且具有创新举措的偏股型基金。 如建信优势（爱基,净值,资讯）动力等创新封闭式基金(近期已经结束募集)，“救生艇条款” 和均匀分红特点有利于规避市场风险，提高投资者的收益水平。 另外如 3月 10 日发行的浦银安盛价值成长，该基金借助公司独有的 FFM 模型，有利于甄别个股，做好类别资产配置和行业配置。 再如 2 月底获批的万家双引擎灵活配置，“每年最多 6 次分配，每次分配比例不低于可分配收益的 50%”的积极分配条款，有利于保障投资者的收益水平。 同时，调整市中现金为王，年后的震荡调整正好为新基金低位建仓创造了好时机，而且 3 月“大小非” 高峰期过后到下一个高峰期 8月之前，中间有奥运这一重大主题事件发生，我个人认为，在这段时期内新基金有较大的发挥空间，因此，目前市况下，基金投资者多执行申购策略更能充分分享大跌之后可能来临的一波反弹。
封闭式基金是 2008 年我们最为看好的品种。 我们最新的观点认为：
1， 尽管随着折价率的不断走低，其边际效应有所弱化，但是仍然不能否认作为无劣势同类型品种，折价率的存在仍然给予封闭式基金较大的估值优势。
2，结合近期的市况，与具有一定赎回压力的开放式基金相比，封闭式基金规模稳定，不存在赎回压力，投资者获取中长期稳健收益的潜力更大。
3，根据我们的估算，封闭式基金整体理论上可分配收益近千亿元，且年初的调整行情并不能降低管理人的红包预案，因此，尽管今年封闭式基金独立分红行情难求，但是仍有可能成为弱市中较亮的一抹颜色。
4，节后以来，金融股一直是机构重点做空对象，而有一些封闭式基金品种可能提前减持金融股。 根据金融行业指数涨跌幅与周基金净值增长率两组数据之间的相关性分析， 该相关系数越接近零，两者的相关性越小，即该基金品种中金融持仓比例越低。 那么，相关性较低的两类品种在 1、2 月份金融股下跌浪潮中受到的损失也就相应较小。 一类是去年四季度末金融股配置较低的品种，另一类是去年四季度末金融股配置较高、今年年初已经减持金融股的品种 。