标题：一个投资老手在当前市道的忠告

　　■ 红周刊记者 江红霄

　　3月20日下午，从新南仓大厦三层所在的招商证券东三环北路营业部一间贵宾室的窗外望去，楼外的小花园里，2株玉兰树上玉兰花开得正旺，只是经过前两天的雨打风吹，很多花的形状已经变形，有的甚至就要凋零了。这不由得让人想起这轮从6124点下跌至3500点大跌40%的下跌，已经让一轮波澜壮阔的大牛市变得看起来面目全非了，一头气势汹汹的“大熊”正在大踏步地向我们走来。

　　我和周密的话题也由此展开，尽管这个时候大盘已经从3500点拉回到3800点附近，但熊市的踪影依然挥之不去，我很希望作为一名有着15年投资经验的投资老手，她的经验能给普通投资者有所借鉴。

　　最早知道周密，是因为她写了一本《鱼来了》的书，当时的出版时间在2004年3月，而真正的“大鱼来了”则是在2005年的下半年。随着对她了解的增多，我知道她在自己的金量子网站上有一个从2004年5月31日开始公开的“求稳示范户”，3年多的时间已从初始市值36万元增长至239万元，增长率达 559%，而大盘同期增长率为144%。而在2008年初至今大盘下跌近30%的情况下，她的市值损失仅4.82%。需要注意的是，这是在这一账户始终满仓的情况下取得的成绩。那么，她有怎样的经验能与投资者分享呢？

　　牛市里的熊市

　　《红周刊》：以你15年的投资经验看，当前的市场是否已进入熊市？

　　周密：从短期看，像这种超过30%以上跌幅的市场肯定是熊市。但是，由于2007年大盘是一路上扬100%以上，如今回调幅度超过30%，可以认为这是牛市里面的熊市，还并不能认为是一轮真正的大熊市产生。如果牛市还在继续，即便慢一些，将来还会有创新高的机会。

　　不过我们这个时候更应该考虑的是3500点这个位置附近的估值是否合理。截至3月19日，沪深300的市盈率在27倍，2008年预期市盈率在22倍，除非中国的经济增速持续放缓，否则这种估值水平不算太高。只要经济继续稳步发展，那么牛市就没有完结。在若干年以后回顾，这里也许只是一个小小的一波调整而已。当然，现在也还不是满地黄金的时候。

　　《红周刊》：如果和历史上的某段行情相比，现在的市场你感觉更类似于哪一年？

　　周密：1998年的震荡行情。那个时候也是经过1996、1997年的大涨行情，上证综指在短短的5个多月的时间里，也是从1500多点跌到1000点附近，跌幅也是高达50%，然后长时间大幅震荡。回过头看，1998年就是一个震荡市，但是当时身在其中的滋味也并不好受。

　　《红周刊》：我们知道，之后到了1999年就开始了又一波的牛市上涨行情，直奔2001年的2245点而去。如果历史总会重演，我们也希望经历2008年的大幅震荡后，能够再现当年的辉煌。但是在当前的市道中，普通投资者尤其是2006年以来入市没有经历过大幅波动的投资者的心态并不好受。你有什么好的建议吗？

　　周密：在牛市和熊市的运行中，当人们回头观看的时候，总是发出这样的惊叹：要是我可以知道每次牛熊转换的“转折点”该多好！而且人们总是希望知道：接下来是牛市还是熊市，然后指挥自己如何行动。那些脱口而出说“是熊市！”或者“是牛市！”的人，我都觉得性格豪爽是肯定的，但是，对于身在股市的人们来说，经常言之凿凿预测以后的事情，也许这个习惯并不好！就像巴菲特所说的：我必须一提的是，那些指望着从本世纪的股市中每年收益10%的人——2%的收益来自红利，从价格变动上赢得另外8%——就是在不切实际地期盼着道琼斯工业指数能在2100年达到2400万点。

　　不能“忽然”买股票

　　《红周刊》：怎样的做法才对我们有帮助呢？

　　周密：我有一个经验是“上涨无边数钞票，下跌无边挣股票”，也就是说，当你感觉市场整体状况尤其是自己投资的股票市价远远高于当初买入的估值时，就要考虑卖出“数钞票”了；否则，就不妨在自己深入了解一只股票的估值之后，越跌越买，因为这样你可以更便宜的价格买入自己心仪已久的好股票，遇到这样的机会应该更高兴才是。

　　《红周刊》：但是这样做的前提是投资者一定要对自己买入的股票心里十分有底才行，否则到底怎么才能知道是市场错了，而不是自己错了呢？

　　周密：这就体现出价值投资的重要性了。在证券市场中，投资者很容易受到情绪的控制，股市也经常会表现得或者非常激动，或者非常沮丧，这都是一些非理性的表现。如果一个投资者是“忽然”买进了股票，一定会在这种市场情绪中迷失自己，最终错的是自己。

　　但是，如果一个投资者在买入之前就做好了充分的准备，使自己做到“先胜而后战”的位置，那么，一旦风浪来临的时候，他就能够从容应对。就好像建筑房屋都要设计到能抗8级地震以上的标准，尽管这么大的地震其实很少发生，但是，预先防范很重要。

　　正是因为我们不能只看后视镜向前开车，所以每一次的操作都要出于自己的整体策略考虑，才是正确的路。即便策略不够完善，但只要坚持正确的方向，也会离目标越来越近。

　　通过短差降低成本

　　《红周刊》：如何才能使自己在买入股票之时即能立于不败之地？

　　周密：我们做股票，可以确定的只有三件事：1，自己拥有的股票名称(代表的公司)；2，买入数量；3，买入成本。当市场下跌之时，很多人都会想：如果我可以在暴跌之前全部卖出，现在又全部买回，该多好！以前，我也经常如此想过，也尝试过。但是，现在即便是大盘再跌一些，我也不再这么想。因为我认为：在波动中做得再好，也不及大部队坚持正确的方向和占领有利的地形重要。

　　在具体操作中，我会坚持三点：

　　1，买好股票！哪些股票有发展前景？业绩好，股价低，净值高，盘子小，业务好，行业内优秀，现金或流量多。

　　2，保持仓位！如果没有长久打算，操作就没有太多的意义。决定买好股票，就一定要拿到高估的时候，不然就决不放弃。

　　3，降低成本！股市每天总要有许多的波动，可以用少量的筹码降低成本。时间将会证明这是有效的。

　　《红周刊》：看来尽管选股你也是采用价值投资的方法，但是并不是简单地买入后一路持有。如何通过具体的操作降低手中筹码的成本？

　　周密：虽然我的主要思路是以投资为主，但是，对于股市天生给予的波动机会，我也一样有着浓厚的兴趣。因为这是股市给我们的投机机会，这种投机充满了魅力。

　　如何降低成本，应对市场价格波动呢？我的办法是：我来估价，估出一个我认为合理的价格。如果市场价离我的估价向下太多，我会有动力买入！如果离我的估价向上太多，我就有动力卖出(短差不算)！利用短线降低成本，并使自己有限的资金持有更多自己满意的股票，即便在熊市，我们仍然可以用有限的资金增加优质股票的数量，无论当前的股价如何，将来都是赢家！

　　《红周刊》：能具体谈谈如何操作吗？

　　周密：具体操作中应注意两点：

　　1，首先要确定自己的操作目标，尽量做到少而精。这是前提，与经常更换品种的“短差”有一定的区别。

　　2，高抛低吸，试探，一步跟一步，给错误留下余地。

　　在股市，价格不稳定是绝对的，只有自己的估值是相对稳定的。就像坐标一样，超出上限太多，就卖出些，超出下限太多，就买进些。根据自己的账户资金量，做好间隔、次数等计划。一段时间的成本如果能在这段时间的市场均价之下越多越好。

　　接着就是试探。对手中的重仓股进行每笔几百股的买卖，这完全是试探性质的。即便一两笔买得高了，也不会影响总成本太多。我每天都会对最近买的重仓股注意追求卖得更高，一旦卖出后，不降低到一定程度不买进，并且买进的数量不多于卖出的数量。

　　这就好比一开始投入的资金就当是买了间门面，再不停地做生意。就算这门面跌得很多，又有多大关系呢？反正只要每天都有生意就行。过个几年想改行了，再考虑这家公司本身的价位。如果是好公司，应该能卖个更好的价格。这里面还没考虑扩大再生产(就是复利)带来的盈利。

　　总之，我们不可能预测大盘将会怎样。在此之前没有能力预测，之后也一样。我们可以做的事情就是：利用概率来统计；利用数字和资料来计算价值和价格的关系，评定我们账户的风险度；利用我们的主动手段控制账户的仓位；利用市场的波动降低持股的成本。这一切都在动态的过程中进行。而且市场的运动越复杂，我们越需要更多的耐心。