标题：华尔街教父格雷厄姆

    《格雷厄姆：华尔街教父回忆录》　作者：（美）格雷厄姆　版本：上海远东出版社

    有人说，投资界如果没有格雷厄姆就如同共产主义没有马克思。以卓越的投资业绩和两本巨著（《证券分析》和《聪明的投资者》）实现了立功立言的格雷厄姆，在投资界的影响几乎无人能及。他使证券分析成为一个生机勃勃的行业，其大力倡导的价值投资理念更被巴菲特等投资大师不断发扬光大。

    相对于他畅销的《证券分析》和《聪明的投资者》而言，《格雷厄姆：华尔街教父回忆录》一书并不丰满、完整，但我们还是可以明了这位投资大师的投资之道、略窥他多彩多姿的一生，感悟在“投资”之外的许多见解，懂得作者何以成为今日的投资教父。

    大道至简，投资也是如此。1934年出版的《证券分析》一书中，格雷厄姆首先提出了价值投资策略。这种策略，也许给我们今天争论不休的长期投资和短期投资一个可能的结论，也在一定程度上表明对技术分析的否定和不屑。其基本思想如下：首先，股票市场的价格波动带有很强的投机色彩，但是长期看来必将回归“基本价值”，谨慎的投资者不应该追随短期价格波动，而应该集中精力寻找价格低于基本价值的股票；其次，为了保证投资安全，最值得青睐的股票是那些被严重低估的股票，即市场价格明显低于基本价值的股票，这些股票几乎没有再次下跌的空间，从谷底反弹只是时间问题，投资者集中持有这些股票就能以较小的风险牟取较大的收益。换句话说，保障投资永不亏损、绝对安全的秘诀，就是尽量购买那些价格远远低于价值的股票，离股价大跌的悬崖也就是价值线越远越好。而这正是格雷厄姆教给巴菲特的，也即我们今天“似乎”大行其道的价值投资的真正要义。

    尽管这是格雷厄姆留给我们的最宝贵财富，但或许正因为简单和简练，导致很多人不习惯，也难以遵循。1976年，在接受记者采访时，他说，“现在我已经对证券分析的细节问题失去了大部分兴趣———我认为我们只要用一些技巧和简单的原则就可以做得很成功。关键之处在于总体原则正确并坚定不移。”而巴菲特也有此同感：“人的天性中似乎存在着偏执的特色，喜欢把简单的事情弄得更复杂。最近30年来，学术界如果有任何作为的话，乃完全背离了价值投资的教训。它很可能继续如此。船只将环绕地球而行。但地平之说仍会畅行无阻。在市场上，价格与价值之间还会存在着宽广的差值，而奉行格雷厄姆与多德理论的人也会繁荣不绝。”股市，永远是汲取不了教训的。在1972年底和1973年初，指数不断创下新高，格雷厄姆反复地说，“就数字上而言，这次与1970年的那次崩盘非常类似。我无论如何也无法理解人们怎么会那么不谨慎以至于在1972年底和1973年初重蹈覆辙。”今天，同样的故事正在世界各地股市不断地上演。

    更进一步，作者也给世人传达了一个人的独立判断是如何至关重要的。他说：在华尔街取得成功必须具备两项要素。首先，你必须正确地进行思考；其次，你必须独立地进行思考。这对于A股市场上那些习惯于依靠道听途说购买股票的散户而言，无疑是一记警钟。

    成功总是理论的最好宣讲者。格雷厄姆经历了美国历史上最大的1929年熊市行情，初期很惨烈。但到了1937年，尽管市场还很低迷（股指直到1954年才恢复到1929年的高点），但他的账户额已恢复到了1929年的水平，从此顺风顺水，乃至于到了1956年，作者失去了作为投资家的兴趣，而关闭了自己的公司，并退了休。作为格雷厄姆的学生，巴菲特在格雷厄姆的公司干了两年，直到1956年后者公司解散。上世纪70年代之后，巴菲特声名鹊起，在理论上和实践上都把价值投资推向了一个新的高度。当有人说连续的投资成功只是一个小概率事件的时候，1984年在庆祝《证券分析》发行50周年大会上，巴菲特，这位格雷厄姆在哥伦比亚大学的投资课上唯一给了“A＋”的最优秀的学生，进行了一次题为“格雷厄姆-多德都市的超级投资者们”的演讲，在投资界具有非常大的影响力。在演讲中，巴菲特回顾了50年来格雷厄姆的追随者们采用价值投资策略持续战胜市场的无可争议的事实，总结归纳出价值投资策略的精髓。

    这个华尔街教父，其实并不像他最负盛名的弟子巴菲特那样是个狂热的赚钱机器。巴菲特入道40多年来，年均投资收益超过20%，直到今天，虽年近80，也仍奋战在投资第一线。而格雷厄姆不同，在投资之外，他有更多的爱好，对金钱、人生的看法也自有不同。对于这样一位挣钱易如反掌的投资大师而言，钱到后来对他来说没有任何意义，仿佛投资只是在“玩票”。他研究拉丁语，也翻译西班牙诗歌，还是百老汇剧作家。在《证券投资》第一版于1934年问世的同时，他的一部剧作在百老汇登上了舞台，但只持续了一个星期，以失败告终。此外，他甚至发明了一种新式的滑尺。从本书引用的不少他过去写的诗词，我们可以强烈地感受到作者的文艺气息和浪漫情怀。也许，如果他没有成为一个投资大师，那么就可能成为二流的剧作家或者诗人。这正如另一个投资大师索罗斯那样，自己很想、也很愿意对外声称自己是个哲学家，尽管只是二流的。但是，所幸上天还是物尽所用，人尽其才，我们今天才有幸能够窥其投资精髓。

    在《旁观者》这本自传体的回忆录中，被誉为20世纪“管理大师中的大师”的德鲁克带着一双热眼去感知这个世界的运行规则，并真实地写下了许多有趣的知名人士，行文活泼有趣。而我们手头的这本《格雷厄姆：华尔街教父回忆录》则显得相对“自说自唱”一些，缺乏前者对金融大事的描述，涉及的人物也不多，更多是沉浸在自己的一些怀旧情绪里。或许，这是本书让人意犹未尽的地方。（曾昭逸）