标题：下跌行情中哪类基金最抗跌
截至3月14日，除了债券和货币基金外，其他所有基金今年以来的净值增长率皆为负。股票型基金净值平均跌幅为16.11%，指数型下跌21.35%，偏股型下跌16.16%，平衡型下跌14.03%。
年初至今，大盘震荡走低，尽管个股表现活跃，但题材股轮动明显，赚钱殊为不易。股票方向基金业绩整体大幅滑落，但也不乏一些基金脱颖而出。
震荡市场基金业绩分化加大
3月份以来，受到股市拖累的股票型基金，净值下跌最少的也有10%以上，最多损失超过26.44%。然而同样是净值缩水，今年以来绩优与绩差基金之间的差距居然高达近40%，基金业绩分化严重。截至3月18日，开放式股票型、混合型基金和封闭式的所有基金今年以来净值增长率均为负值。
今年以来，一些去年的明星基金表现大不如前，在大盘蓝筹股集体抛压下，导致股指持续回落，沪深主要股指均处大幅下跌状态，基金重仓品种大幅下挫，传统的大盘绩优基金表现较差。
决定抗跌性的四个因素
■基金规模
小规模基金投资机动灵活
小规模基金因其机动灵活性，在市场调整中表现出一定的优势。有关数据显示，天相大盘指数今年以来下跌幅度超过30%，而天相小盘指数下跌的幅度只有15.73%，远远小于大盘指数的跌幅，显示出股市阶段性特征有利于中小盘基金的投资运作。
管理规模偏小的基金在今年前3个月受益主要有两方面原因，一是由于今年以来大盘蓝筹股领跌，巨型基金一般重点配置在大盘蓝筹股，而小盘基金配置在中盘或者小盘股票比例较多，这部分股票今年以来市场表现相对领先。二是由于小盘基金投资灵活，适应了今年以来市场的变化节奏，一些巨型基金即使并不看好一些股票的表现，但由于所持有股份太多，调仓对股价影响太大，投资灵活性远不如小盘基金，今年前3个月的市场格局让小盘基金有了更好的施展空间。
好买基金研究中心乐嘉庆指出，分析股票型基金今年以来的抗跌榜单，大部分较抗跌基金，其规模都在80亿元以下。华夏大盘精选2007年四季度的数据显示，该基金规模为56.3亿元，在目前动辄上百亿的基金中，规模并不大。华宝兴业多策略增长规模也仅为31亿元左右。
乐嘉庆表示，规模适中的一大好处就是能及时调整仓位，综合考查其他抗跌性较好的基金，去年三四季度基金的仓位基本都保持在70%左右。以华夏成长为例，其长期的股票仓位在股票型基金中偏低，特别是在预期股票市场趋于下跌时，基金采取保守的做法，大幅减少股票投资比例，这也体现在华夏成长去年三季度以来基金连续两个季度末的仓位调低至75%左右，有效地规避了市场大幅下挫的风险。
不过投入此类基金也并非无风险，一旦基金经理对市场出现严重的判断失误，业绩水平难免会大幅下滑。近期一些基金趁股市震荡的机会，对前期获利的股票进行了结，并且对持有的股票进行了调仓，所以如果追此类基金，还要选择择时、选股能力较佳的，以防踏错了调仓的脚步。（记者 高晨）
特别关注
■股票仓位
表现好的基金先期降低股票仓位
根据德胜基金研究中心的测算，基金净值跌幅与股票仓位水平的关系明显。因为在市场整体普跌中，不降低股票仓位的基金必然有更大的风险。就是说，在系统性风险面前，单纯调整持仓板块并不足以规避风险，在大波段的下跌阶段环境中坚持高仓位操作的基金，都属于高风险品种。
近期，排名靠前的基金中配置型基金占主导，一个很重要的原因在于其资产配置的比例可以根据行情状况灵活变化，在下跌市场中尽可能缩小持股比例，因此在相当程度上规避了市场普跌带来的风险。德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示，在个股普跌的行情下，较低的股票仓位是这些基金表现出良好抗跌性的主要原因，而排名靠后的基金大多具有一个相同的特征：股票型、高仓位、重仓蓝筹股。
江赛春表示，根据过去两年平均的历史仓位，华夏回报长期的股票仓位在股票型基金中偏低，这也是它的风险评价为低、市场下跌时表现抗跌的原因之一。
晨星中国基金研究员王蕊表示，在资产配置方面，基金经理基于对市场的判断，在预期股票市场趋于下跌时，基金将采取保守的做法，大幅减少股票投资比例，这也体现在去年三季度以来基金连续两个季度末的仓位调低至55%左右，有效地规避了市场大幅下挫的风险。
■投资风格
注重行业配置均衡性基金抗跌
风格因素在下跌行情中对基金抗跌性的影响十分突出。德胜基金研究中心首席分析江赛春表示，通过对四季报的研究发现，有比较意义的各类风格类型基金中，大盘核心风格的基金平均净值跌幅最大，因为本轮市场下跌的主导力量是以金融、地产等为代表的大盘蓝筹股，这些板块是受到利空因素集中影响的重灾区。而中小盘股尤其是其中的成长股在2008年以来表现好得多，因此中小盘基金尤其是中小盘成长型基金表现优秀。
好买基金研究中心乐嘉庆指出，抗跌能力较好的基金大多注重行业配置的均衡性，降低行业与个股的投资集中度，因此在市场热点轮换频繁的环境下能把握住各种机会。例如华宝兴业旗下三只基金，动力组合、宝康消费品和多策略增长在行业配置上都呈现均衡。比如宝康消费品在前三大重仓行业的配置比例分别为17.05%、14.43%和14.01%，多策略增长该比例分别为16.22%、15.65%和12.04%。
银河证券基金研究员魏慧君指出，分散投资包括行业与个股分散投资、组合中持有较多的股票。主要目的是希望通过行业与个股分散达到组合分散风险的目的。今年股市行情显示出明显的行业轮动迹象，在这种背景下，灵活操作的基金整体业绩要优于行业配置集中、买入并持有的基金。
晨星中国基金研究员王蕊表示，表现抗跌的基金更加注意行业配置的均衡性，降低行业与个股的投资集中度，放低追求绝对收益的预期，希望在市场热点轮换的背景下把握住各种机会。
■医药、科技类股票的配置比例
医药、科技板块成基金一季度重点配置对象
今年以来，在宏观调控和美国次贷危机的双重作用下，地产、有色、银行都出现了明显回调。而医药、科技板块却正在成为市场的新热点，这点投资者可以从抗跌基金的股票配置中，看出一些端倪。
晨星中国基金研究员王蕊表示，基金重仓股前段时间跌幅较大，市场上大部分基金的主流投资思路遭遇挑战，而今年以来基金的主题投资策略日渐风行，并带领小部分基金队伍成为市场的抗跌主力军。细心的投资者也会从基金经理的季度报告中嗅到踪迹。抗跌基金的基金经理都紧扣CPI不断创新高，人民币升值背景下的资产重估，而具有资源优势的行业或个股是基金重点关注的机会，如黄金、农资、地产等行业。
在抗跌榜中排行表现突出的华宝兴业多策略增长去年四季度也增持了中小市值个股，重点包括医药、化工、信息服务、食品和商业。泰达荷银成长一直保持医药和科技股的重仓配置，而对基金的重仓行业如银行、地产、钢铁等保持低配，并在四季度的时候进一步加大了医药商业板块的配置。
在这个背景下，德胜基金研究中心认为如果要降低基金配置仓位，首先优先减持未来一段时间内仍然预期高风险的品种，如指数基金、蓝筹风格基金、行业基金、QDII基金等。
■投资建议
震荡行情仓位控制是重中之重
德胜基金研究中心建议，在目前阶段，投资者投资基金的仓位控制比类型配置和风格配置更为重要。轻仓投资者保持适度仓位，不急于建仓；对重仓投资者的基本建议是反弹减仓至基本仓位。对于积极型投资者，建议的基本仓位是60%-70%；对于稳健型投资者，建议的基本仓位是40%-50%；对于保守型投资者，建议的基本仓位是30%。
德胜基金研究中心江赛春表示，在目前阶段，投资者投资基金的仓位控制非常重要，建议优先减持高风险的品种，增加配置型基金、债券型基金的配置比例。（记者 高晨）