标题：A股市场怎么了 当前最重要的是恢复市场信心

3月18日，上证综指跌破3700点，跌幅3.96%。中新社发 吕建设摄

    股市跌跌不休。3月18日，沪指暴挫3.96%至3688.90点，深指暴挫5.44%至12489.02点，两市合计只有30余只个股上涨，跌停个股则达448只。

    前事恍若隔世。仅仅半年前，号称正在迎来“黄金十年”的A股市场连战连捷，沪指连连翻番直至6124.04点高点，诸多上市公司市值近乎奇迹般数倍于全球龙头企业，更不用说，这等疯狂“成长”还是在监管层近乎一日一策的紧缩环境下逆势而上所取得，从来都是“大鱼吃小鱼”的A股市场酽然陶醉在“散户逼空主力”的幻觉中。

    A股市场深度回调只是时间早晚的问题。从去年起，我们就在本栏目中多次提示，世界上没有只涨不跌的股市，更何况，即便考虑到股权分置改革、本币升值趋势、宏观经济向好等系列利好，A股市场已然出现泡沫化迹象也是不争的事实，因此，当时留给大家的问题本就不该是什么“何日市值超美国”之类的呓语，而应该是泡沫什么时候破灭以及泡沫如何破灭？

    尽管有所察觉，但是面对近期行情我们仍然要问“A股市场怎么了？”诚如世界上没有只涨不跌的股市一样，世界上同样没有只跌不涨的股市，而我们号称不断发展中的资本市场却似乎又一次准备演绎极不正常的单边行情。对于此，创立时间不长的A股市场在2001年6月14之前及之后的表现已足够成为后事之师，难不成2007年10月16日之前及之后的股市又要踏进同一条河流吗？

    A股市场出现回调是正常的，但出现这样的回调是不正常的。这种不正常部分来自于前期隐患的暴露，部分来自来自于后期操作的失当，其中主要有以下几条：

    其一，股权分置改革的风险远未释放殆净。截至今年3月14日，沪深两市总市值为258264亿元，流通市值为84561 亿元，非流通市值超过现有流通市值的两倍多，也就是说，在未来两年多的时间内，内地股市还有17万多亿的受限流通股要转向流通，再加上创业板设立等因素，半年前尚沉迷于流动性过剩的投资者将会发现，这样的“扩容”规模需要何等规模的“储蓄搬家”与之配套？

    其二，股市向大股东输血的恶俗仍有发作。1月21日，中国平安发布公告称，将公开发行不超过12亿股的A股和412亿元分离交易可转债。按当时的股价计算，中国平安该次再融资规模将达到1600亿元，相当于2007年整个A股市场IPO融资总额的1/3。而在去年3月，中国平安刚在A股上市融资额400亿元，时隔不到一年，公司在并未给投资者带来实质性回报的情况下，又出人意料地抛出“天量”融资计划，这等做法，怎不让人怀疑所谓“股权分置改革后大小股东利益趋于一致”的说法过于乐观？

    其三，印花税率之高世所罕见似有下调必要。去年5月30日上调之后，中国已成为全球收取证券交易印花税最高的国家。据国家税务总局统计数字表明，2007年证券交易印花税收入达到2005亿元，而当年上市公司分红总额却只有1800多亿元，这使得广大投资者在零和博弈下只能博取差价而非获取红利为目的。

    综上所述，当此股市行情急转直下之时，诸多人士开始纠缠在政府该不该救市的论战中不能自拔，我们认为，政府既应救市亦不应救市，因为对于监管者而言，其目的与手段都应该以市场化为取向，因此，在当前阶段，其首先应考虑的是，如何排除上述股市中的非市场化风险。（《中国经济周刊》评论员）

国家统计局局长谢伏瞻。（资料图片）经济专家们在“中国发展高层论坛2008”上普遍认为，面对次贷危机引起世界经济环境的变化，我国需要适度调整政策，积极应对国际环境的变化。国家统计局局长谢伏瞻更指出，要着力稳定股市和楼市，促进股票市场和房地产市场的健康发展。     国家统计局局长谢伏瞻指出，以美国次贷危机爆发为标志引起了国际金融市场的动荡以及美国经济的减速；由于美元的持续贬值，使石油等初级产品在国际市场上的价格持续上涨，引发了世界性的通货膨胀压力。世界经济环境的变化，给中国宏观经济的稳定与发展，增加了不确定性。虽然当前中国宏观经济形势的基本面是好的，但国际原油、谷物、石油、食用植物油、矿产品等初级产品价格持续上涨后，一定程度上会加大我国控制物价上涨的压力。详细<<

A股艳阳天今天展开?市场人士认同反弹避谈高度

   经过上周大盘探底回升之后，市场能否继续企稳上攻的契机呢？    某私募基金总管戎健兵昨日在接受《第一财经日报》电话采访时表示，近期大盘虽然结束连续杀跌而探底趋稳，但反弹走势非常温和与谨慎，并不像此前那样大跌后会产生报复性的长阳。他认为沪市3516点已构成2008年一个重要的低点，短期内市场向上延续反弹的几率非常大。以沪市为例，如果本周一像3月12日那样受美盘政策利好而大幅高开的话，那么仍可能会短时间遭抄底获利盘打压而高开低走，但此后仍以看涨为主。反之，如股指高开幅度不大的话，那么未来大盘走势会相对稳健，将以高开高走为主。之所以作如上判断，是因为如今的大盘可谓大病初愈，因此投资者对反弹期望值切不可太高。 详细<<

当前股市没有危机吗？ 最重要的是恢复市场信心

   上周，在连续向下调整2300多点后，股市跌破3600点，创下本轮调整又一新低，如此跌势，令投资者们惶恐万分。大家都在呼吁政府救市之时，一位曾因发布股市“千点论”和“推到重来论”而闻名的学者再次放出惊人之语，认为“股市没有危机，何谈救市？”此前，关于股市健康发展问题一直是两会代表热议的话题，虽然多数代表和专家学者、各类投资者都希望政府能尽快出手救市，但也有少数长期唱空中国股市的人士对此有不同意见。     有不同意见很正常，就像市场从来都有空方和多方一样。但是，有良知的专家学者不应该无视当前股市的严峻现实，应该客观公正地解析当前市场现状，为监管层和市场投资者提供有益的决策和参考意见。“在创业板上市管理办法实施之后，交易所将启动联网测试，目前已基本准备就绪。”在《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》在业内征求意见的同时，记者了解到关于创业板上市的技术准备工作也正在有条不紊地进行中。由于深交所在1999年就开始了创业板的相关准备，所以，目前在交易、运行、结算、监察等系统的技术方面已基本就绪。创业板推出已无任何障碍。     温州资金转向炒黄金，准备3200点杀回黄金股……    记者了解到，目前在业内征求意见的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》只是创业板制度中的“第一把剑”，在其发布实施后，相关的审核制度、保荐制度，交易规则以及上市规则等配套文件将陆续“亮剑”。 长城证券日前表示，A股市场今年主要面临宏观经济等方面的五大风险。鉴于此种情况，中小投资者尤其应注意规避投资风险。    在长城证券北京投资者教育巡回报告会上，长城证券研究所首席分析师张勇指出，A股市场面临的五大风险包括：宏观经济风险、上市公司业绩风险、流动性风险、政策风险以及全球股市风险。     长城证券副总裁黄海洲则指出，中小投资者目前仍然是市场的投资主体，他们对证券产品缺乏系统了解，对风险缺乏足够认识。在当前市场出现较大幅度波动的情况下，中小投资者面临很高的投资风险。

    一段时间以来，沪深股市大幅调整，使不少投资者“套牢”。其实，套牢并不可怕，关键是要懂得怎样“解套”，并从中吸取经验教训，减少今后操作上的失误。业内人士认为，解套策略可分为主动性解套策略和被动性解套策略。

主动性解套策略包括：斩仓。当发现自己的买入是一种很严重的错误，特别是买在前期暴涨过股票的顶峰时，应及时斩仓止损。只要能保证资金不受大的损失，股市中永远有无数机会还可以再赚回来。 换股。如果发现自己手中的股票明显成为弱势股，短期内难有翻身机会，不妨忍痛将该股卖出，换进市场中的强势股，以新买股票的盈利抵消前者的损失。 做空。当自己已被深度套牢而无法斩仓，又确认后市大盘或个股仍有进一步深跌的空间时，可采用做空的方式，先把套牢股卖出，等到更低的位置再买回，从而有效降低成本。摊平。在市场走势仍处于牛市的情况下，如果套牢股票的基本面没发生实质性变化，股价属于正常下跌，就可以采用摊平的技巧，随着股价的下跌不断买进，从而逐步摊低手中的持股成本。 坐等。当已经满仓且深度被套，既不能割也无力补时，只能采取这样的办法。有投资者戏说：“这是输时间不输钱。”是的，只要是自己的而不是借来的钱，还怕不能等吗？