去年夏天，当中国股市暴涨之际，Van Eck新兴市场基金的经理戴夫?希姆波尔(Dave Semple)注意到了一件奇怪事。
他当时在上海出席一个投资者研讨会。这类聚会在中国正如雨后春笋般涌现出来，与会的有私人投资者、基金经理和来自世界各地的券商，他们在会上与本地上市公司以及正准备发行股票的公司见面，急切寻觅着下一个发大财的机会。
但就在一家公司的代表发言的时候，希姆波尔举目四望，却发现几乎没人在留心听讲。场内的听众差不多人人都开着笔记本电脑。大家都忙着在中国股市上追波逐浪呢。
这简直就是1999年硅谷的翻版。
而这还只是去年夏天众多显示中国股市已处于泡沫状态的迹象之一。
如果谁认为华尔街股市目前表现很糟，他不妨去看看上证综合指数，该指数目前已从最高点滑落了37%。与此同时深证综合指数的跌幅也达到27%，香港恒生指数跌去了三分之一。
去年美国以及世界各地的许多券商都向客户保证说，投资亚洲股市可使其投资组合实现多元化，从而减轻受美国经济陷入萧条的打击。
而结果呢？
标准普尔500指数今年迄今也不过累计下跌了15%。
关键的问题是：亚洲的股票现在变便宜了吗？
不是开玩笑，它们显然比几个月前便宜多了，而那时谁都认为购买中国股票正当其时。不过先别急着买入，那些不为从众心理所左右的人往往能获得良好的投资回报。
任何香港股市的长线投资者都能获得比去年10月才入市的人高50%的投资回报。
不过亚洲股市目前的情形却还不至于像2003年初那样处于单边下跌状态，当时亚洲股票简直是投资者的弃儿。
比如说，以股价与销售额之比以及股价与帐面价值之比等众多长期指标来衡量，中国股票依然很贵。
但这些指标不能说明全部问题。希姆波尔指出，新兴市场企业，特别是中国公司，其单位资产或单位销售额所创造的利润正在显著提高。因此这些公司的股价与销售额之比以及股价与帐面价值之比理应处于较高水平。
但仔细研究这些指标确实有助于投资者摆脱短期因素的影响，及时洞察股市泡沫并发现买进良机。
具体到中国，还有其他值得担忧的因素。就像西藏近来发生的事情所显示的那样，这个国家还缺乏自由。这就带来了诸多政治、经济和金融风险，特别是对海外投资者而言。你能对那些信息无法自由传播的市场倚重多深呢？
至于中国的制造业，一方面是劳动力和原材料成本的大幅飙升，另一方面是主要客户美国可能正在步入经济衰退，这种情况下中国这一领域对投资者的吸引力还能有多大？
不过危机总是与机会并存的。
投资新兴市场中小企业的人很有可能大赚一笔。
这些公司是去年夏季以来股市恐慌中受打击最大的。客观地讲其中许多的股票确实便宜。
希姆波尔的Van
Eck新兴市场基金将75%的资金投向了那些市值在50亿美元以下的企业。而另一只新兴市场基金Eaton Vance Asian Smaller
Companies则更偏重于投资亚洲地区。这两只基金的年费费率都接近2%。