吴文坤
中国A股市场再融资事件的“爆发”，让中国股民，包括众多机构投资者着实体验了一把股市的“过山车”。而围绕此次再融资事件所引发的争论，目前仍没有停止的迹象。未来中国资本市场走势如何？尽管短期震荡考验着众人的信心，但相关专家对中国资本市场长期发展依然看好。
再融资大考验 2008年2月，当中国的股民们依旧在期待雪灾过后的股市能有所表现，至少能改变此前下跌局面之时，一场再融资风波开始考验股民们的心理承受能力。
继拟1600亿元的融资引爆股市暴跌序幕，随后也抛出400亿元的融资方案。此后，市场更一路传闻将要融资600亿元，、也都有巨额融资计划。
尽管传言有真有假，但每一次传言的流出，都必然伴随着相关个股的急跌，以及大盘的猛挫。
2月22日，受融资谣言影响的大秦铁路跌停，而当天大秦铁路便发表声明，称董事会迄今未讨论过再融资。与此同时，关于中国联通将有巨额融资计划的传言也甚嚣尘上，其股价也应声下跌。以至于2月25日，其负责人公开表示，传闻纯属谣传，公司不存在通过证券市场向投资者公开再融资的计划。
据相关部门不完全统计，在2008年的头一个月，提出了再融资预案的公司多达26家，融资金额接近2500亿元，而去年同期仅有13家，融资金额也不过百亿元，去年全年的再融资额只是2800亿元。大额企业的融资计划让市场一度处于恐慌状态，不少投资者争相逃离。
放眼由去年10月份开始的此番下跌，、中国平安、等大盘蓝筹股票价格，均从最高价被腰斩。而有关“牛市下半场”还是“熊市上半场”的讨论早已是沸沸扬扬。中国股市的脆弱程度由此可见一斑。
监管层应控制再融资节奏 伴随着再融资风波，不能忽视的还有大小非解禁给市场带来的冲击。统计数据显示，2008年将有1300多亿股各类限售股进入流通，他们带来的市值增量超过3.01万亿元，而目前两市A股流通市值总额仅有8.99万亿元的规模，各类解禁股就将使2008年市场自行扩容30%。
“决定股价的一个重要因素是资金与股票的供求关系。如果股票的供应量过大，而资金没变化的话，市场对于股票的需求就会下降。”天相投资首席分析师石磊表示，今年有上万亿元的大小非解禁，这时再融资狮子大张口，要从市场拿走上千亿元的钱，毫无疑问将对市场造成冲击。
由此，在再融资事件上，管理层的态度则让人关注。
2月25日，证监会网站发表了题为“深化改革和监管，推动资本市场持续健康发展”的谈话稿，针对上市公司再融资问题，表示了不能恶意“圈钱”的态度，上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一，但绝不应是恶意“圈钱”行为。
证监会相关负责人也表示，证监会对恶意“圈钱”并没有一个明确的定义，此番表态也没有针对某个具体公司，只是针对目前的市场情况主动表明自身态度，表明证监会在进行再融资的审批时，会考虑市场情况和公司情况，同时也希望上市公司在做出再融资决策时，审慎考虑市场情况和自身需求。
国泰君安证券策略分析师翟鹏认为，虽然证监会对平安再融资行为进行了警示，但难以从根本上对目前大规模融资势头进行压制，监管层可以考虑出台具体措施如提高再融资审批条件，压缩再融资规模，并且拒绝其中一些资质较差的上市公司恶意“圈钱”。
中国人民大学金融与证券研究所所长
吴晓求教授则表示，中国当前的再融资在制度层次上缺乏有关的规定和限制。虽然现在有融资比例的限制，但是在再融资与上一次融资行为的时间间隔，以及再融资额度方面都缺乏限制条款。此外，再融资方面的审批也一定要从严，要考虑到融资行为的合理性和市场的承受能力。
资本市场长期看好 再融资风波也引起了人们对中国资本市场前景如何的关注。国家信息中心经济预测部副主任祝宝良近日表示，中国的资本市场虽然短期低迷回调，但是长期还是看好的。
“我国资本市场走低主要还是受美国次贷危机的影响，股价有些反应过度了。”祝宝良认为，我国资本市场什么时候能走出疲软之态，要看美国次贷危机什么时候结束。尽管总的来看今年资本市场整体水平和去年相比肯定是要下降，“我想美国经济不会那么悲观，而中国的股票市场在经历一段时间调整后，应该还是有机会的。”
而从中国证监会新任副主席姚刚近期的发言，也能看出其对今年中国资本市场融资水平并未丧失信心。据了解，中国去年融资规模比较大，首次公开发行股票IPO排在世界第一。姚刚表示，融资规模的大小，实际上是受市场约束的，那么从上市资源来看，中国的资本市场不缺上市资源。融资规模要看市场的情况，由投资者和发行人自己来确定。如果市场状况非常好的话，今年中国IPO的融资包括再融资都有可能维持在比较高的水准。但如果市场状况不好的话，市场约束机制就要起到作用。
机构投资者更进一步的发展，也无疑会为中国资本市场的健康发展增添砝码。姚刚认为，随着金融国际化趋势更加明显，需要进一步推动机构投资者发展壮大，不断提高机构投资者整体质量，进一步强化机构投资者的风险控制机制。据了解，机构投资者持股比重已占中国A股流通市值的近50%。此外，境外公司A股上市相关规则的制定也已在证监会的考虑之中。
据普华永道预计，中国企业2008年IPO募集的资金将达4800亿元，再创历史新高。2008年将有6~7家H股公司回归A股，筹资1400亿~1500亿元，占全年IPO总融资额的三分之一左右。其余的融资额将来自红筹股回归，以及内地企业首次发行股票。
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2007年中国企业上市融资超千亿美元 中国创业投资研究与顾问机构清科集团日前发布的《2007年中国企业上市年度研究报告》显示：2007年全年共有242家中国企业在境内外资本市场上市，融资额高达1048.34亿美元。其中，118家企业在境外9个资本市场上市，融资397.45亿美元；境内资本市场则吸引了124家企业上市，融资额达650.89亿美元。
2007年上市的242家中国企业中有约40%的企业具有创投或私募股权投资支持，融资总计340.53亿美元，占全年融资总额的32.5%。海外市场上市61家，融资149.53亿美元；境内市场上市33家，融资191.00亿美元。
在选择上市路径上，2007年中国企业海外上市的脚步不停，除NAS鄄DAQ、纽约证券交易所、香港主板等传统海外市场外，2007年在东京证券交易所主板、创业板和韩国创业板均出现了中国企业的身影，中国企业的融资版图得以扩大。
创投和私募股权投资机构退出本土化趋势在2007年表现明显。全年有33家具有创投、私募股权投资支持的中国企业在境内资本市场上市，超过2006年的三倍，融资191.00亿美元，增长率高达6288.5%，更是首次超过海外市场41.47亿美元。
清科研究中心研究员朱云在接受中国工业报记者采访时分析表示，境内资本市场的改革和完善为VC/PE的退出提供了更加便利的平台，2007年境内股市高度活跃的市场状态也为退出提供了令人垂涎的较高回报。她表示，2008年，国外创投将对中国的企业有更多的关注，类似于教育、农业等传统行业将成重点对象，因为这些行业的企业所占市场份额稳定，现金流也比较稳定，且成立时间比较长。