16年新增规模创新高，分布式光伏成为亮点。2016年底，我国光伏发电新增装机容量34.54GW，同比增速128%。其中，分布式装机容量10.32GW，同比增速204%。由抢装潮所致，全年新增装机量创历年之最，高于市场预期。新电价政策向分布式光伏倾斜，引导产业结构优化，分布式市场开启。分布式光伏有望在2017年继续提速，步入快速发展的黄金期。我们预计2017年全年新增装机或达25GW左右，基数效应将致使同比增速回落。
光伏运营商：增量市场转至中东部地区。全国新增光伏发电装机向中东部转移，西北地区装机占比为28%，西北以外地区装机24.8GW，占72%。西北区域2016年弃光率高企，严重影响运营商盈利。而中东部地区邻近负荷中心，益于就地消纳。布局于中东地区的运营商，其新建光伏项目收益可期。
弃光改善与电价下调交互作用，降本增效引领产业走向。截止2016年，我国光伏装机容量占比为4%，而全年光伏发电量占比仅为1%。弃光限电问题严重，西北区域尤甚，平均弃光率高达20%。保障小时收购的落实、特高压电网的投运逐步解决弃光问题，运营商利润边际改善。另一方面，2016年年底，光伏电价再次下调，未来电价每年调整一次。在密集调价和限电改善的博弈中，光电发展的最终途径是实现成本下降和效能提高。
光伏制造商：对内技术制胜，对外全球布局。“6.30”抢装后，光伏产业链承压，中上游环节仍处洗牌格局，行业核心驱动力回归成本下降的本质。推荐单晶龙头隆基股份(14.450, -0.03, -0.21%)，关注高效电池厂商中来股份(48.200, -0.06, -0.12%)等。同时，国产光伏产品的质量和价格优势不断被确认，带动近年海外出货量逐年攀升，关注受益于全球能源转型红利的海外布局企业，如隆基股份、特变电工(9.570, 0.13, 1.38%)等。
风险提示：光伏装机低于预期；补贴金额下发低于预期。