标题：当前到底是牛市还是熊市？

当前,对市场到底趋于牛市还是熊市,有着不同的声音,以下是伯乐个人的见解,供大家参阅,无须大家认同.

(一) 先看定义             

牛市: 也称多头市场，指市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市,一浪高过一浪。

熊市: 也称空头市场，指行情普遍看淡，延续时间相对较长的大跌市,一浪低于一浪。

(二) 牛，熊市的三个阶段及其特征

道·琼斯根据美国股市的经验数据，总结出牛市和熊市的不同市场特征，认为牛市和熊市可以各自分为三个不同期间（各个时期也无明显分界线.永无止境的循环着）。

牛市第一期:　与熊市第三期的一部分衔接，通常是在市场最低迷的情况下产生。大部分投资者对市场丧失耐心与信心，即使市场出现实质性利好或动真刀救市(如:2005年的股改)也无动于衷，不少投资者经历了意想不到的暴跌,短期似乎希望渺茫,于是只好忍痛割肉。甚至新股发行少有人问津.许多股票已逐渐从盲目抛售者手中流向了理性投资者手中。市场前进的道路一浪高于一浪,于是吸引新的投资者入场，整个市场交投开始活跃。

牛市第二期:　这时市场气氛明显好转，但熊市的长时间惨跌使投资者仍心有余悸。投资者保持相当的谨慎,不敢贸然.但总的来说大市根基良好，股价逐波上升。

牛市第三期:　经过一段时间的来回拉锯后，股市成交量和放大，人气逐渐活跃,越来越多的投资者入场。上升途中的每次回调都是进入良机,市场情绪逐渐高涨，举国上下,一片喜气洋洋。公司利好不断，(如:盈利翻番、收购合并,资产重组等。)上市公司也趁机增发，或送红股等，宏观政策处处利好,市场投机气氛浓郁，视利空为利好。垃圾股、冷门股股价也能大幅上涨,甚至翻番，炒股热浪席卷社会各个角落，各行各业.(如2007年).当这种情况达到某个极点达到疯狂时，市场就会出现拐点,大家对照2007年中国股市。

 熊市第一期:　

其初段就是牛市第三期的末段，通常出现在市场投资最疯狂的情况下，这时市场绝对乐观，投资者对市场潜移默化毫无警惕。各种利好消息接连不断.公司的业绩超乎寻常的增长。正当绝大多数投资者疯狂沉迷于股市”赚钱效应”时，少数先知先觉的投资者已逐步撤离观望 (如:巴菲特2007年抛售中国石油)。因此，虽此时市场的交投仍十分活跃，但已有不易觉察的些许的凉意。这时价涨而量不增，预示着大跌即将到来。(如:2007年7月6日至10月16日,指数继续上涨,成交量较5月30日明显不足),此阶段,股价的下跌,市场的惯性思维仍以为是上升途中的正常回档,牛市的经验仍让投资者死守自己手中的筹码.其实，这是股市大跌的开始,熊市不知不觉的向投资者走来。

 熊市第二期:　

这一阶段，市场上一有风吹草动，就会触发“恐慌性抛售”,做空的能量极易积聚。如2008年平安再融资,大小非减持。更多的人似乎有了觉察加快抛售,股价急速下跌。基金遭受巨额赎回,于是股价越跌越急，就象脱缰的野马,似乎一发而不可收。技术上形成超卖.于是,就会出现一次较大的技术上的反弹(不能视为反转).可能维持几个星期或者数月(如:2007年12月18日至2008年1月14日)，反弹的高度一般为整个市场总跌幅的三分之一至二分之一。熊市第二期:经过一段时间的中期反弹以后，由于牛市期间公司的业绩过度开发,上市公司的前景趋于恶化，宏观经济形势日益趋紧(如:美国一个接一个的公司巨亏,国内存款准备金率的一次又一次的提高,不断的加息,物价通胀,CPI一次又一次的创新高),公司业绩下滑,增幅放缓,低于预期,等等.

熊市第三期：　股价持续下跌，但跌势日益放缓，由于质量较差的股票已经在第一、第二期先行跌无可跌了，而这时市场一片悲观失望，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和绩优股上。此阶段恰与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的低吸机会，这时买入低价优质股，待大市回升后可获得丰厚回报。

（三）从年线的意义上区分牛与熊

技术上,年线(250日均线)一直被市场视为牛熊分水岭,对股指的支撑作用十分明显,一般牛市中不会轻易击穿年线,但在某些特殊条件下,快速下探几个交易日后快速拉起也有过发生.如:1999年12月,沪指在年线下方运行了五个交易日后重回年线上方,股指随后从1300多上升到2100多点.2001年2月,股指也在年线下方震荡了几日后得以守住,股指冲到:2245点.2001年7月30日,股指开盘即跌破年线后反攻失败,最终宣告牛市结束,转入五年熊市.总结这三次的宏观经济环境,前两次政策面无实质性变化,年线终得以守住.但第三次是由于管理层关于”国有股减持” 的提法,使牛市的基本面发生了根本性转变,导致牛市结束.再来审视当前局势:自从2008年2月22日开始至今,股指已稳步在年线下方运行,而宏观经济面上,宏观调控政策从紧,美国经济有衰退趋势,尽管美国运用救市措施,但这只能延缓,能阻挡得住历史的车轮吗?经济的运行规律能以人的意志为转移吗?经济不衰退用得着救市吗? 细细分析市场的方方面面,伯乐认为：股市已处在熊市当中运行,而且有段时间了.不过,熊市中也有牛股,也有大级别的反弹浪（中期反弹行情，熊市中的牛市），甚至让投资者忘了这是在熊市中．也有不受经济周期支配的行业(如:军工,水电,公用设施,节能环保等等).熊市中也有赚钱机会. 另一方面:宏观政策先紧后松,经济目标理想了(如:有报道上海居民存款已创新高,3月份CPI预期有所下降等等,都已显示宏观调控似乎已初现成效),估值合理了,股市又会慢慢走牛,进入一轮新的周期循环.大家可以结合以后的宏观调控措施所释放出的信号.做到在市场最悲观的时候入场,在市场最疯狂的时候退出观望.

（四）后记
　　通常，熊市经历的时间要比牛市短，大约只占牛市的三分之一至二分之一。因市场和宏观经济形势不同而不同。回顾2005年到2007年这段时间，我国沪,深证券交易所经历了股价的大幅涨跌周期性变化，就是一次完整的由熊转牛，那么,2007年至现在是否经历着由牛转熊的周期性过程?大家自有自己的理解。

操作策略建议：①　在熊市或牛市中的弱市低迷期间：快进快出，做超级短线，赚过夜钱，操作水平不高的投资者干脆休息观望；②　在横盘调整市中，可2至3天做个低吸高抛；③在牛市中，可波段操作:弱牛中做短波段，强牛中做长波段．

市场走势越强，波段可越长．（2007.5.30　之前的那种连垃圾股都能翻番的疯牛时代已经告一段落，也许以后不再存在，2008年大家不宜期望过高,标准定低点,赚了不抛也可能赔．精选个股，强者恒强，弱者恒弱　是08年结构性牛市特征，并非每只股都能解套，大家要知道：1997年的　四川长虹　十多年过去了，至今仍然未能解套）