标题：短期内市场将修复暴跌创伤

　　上周五晚上由于出台《创业板细则》，《每周战记》只好给重大政策让道了，但让小战甚为感动的是，很多读者发来短信问候，这说明小战已成为投资者的贴心朋友，也说明小战有幸得到大家的认可，这份荣宠将鞭策小战今后继续努力，不辜负大家的希望。
　　实际上，在上周末未发表的文章中，小战仍然继续看空大盘，这主要因为市场已形成下跌通道，而这个下跌通道是不易被打破的。第一，今年是股改大小非解禁高峰的开始，对于大小非来说，尤其是一些大非股东，起始的每股成本大多在1元，但经过上市前及上市后多次的分红，目前的持股成本已非常低廉，甚至成了零成本。这样一来，市场在上涨时，除非面临一定的资金压力，否则他们会一路持有；一旦市场出现回落迹象，他们就会争先恐后地变现出局。目前对政策面来讲，尚没有限制大小非减持的进一步举措。因此，今后几年最大的利空开始冒头，市场难以很快平静。第二，一季度业绩仍然处于相对朦胧期，据相关研究报告推测，一季度的业绩增长趋势将受到南方气候异常、投资收益因股票市场走势不佳以及原料高企等诸多因素的影响，或将难以大幅成长，这将抑制大盘的反弹空间。第三，中国经济遇到了困难，外有美国经济衰退引发的中国外需经济的下降，美国次贷危机对全球金融体系的威胁；内有消费物价上涨带来的通胀，正在向全面性成本推动延伸，以及紧缩政策带来的一系列经济调整的阵痛。业内甚至没有感受到政府有具体的好办法与工具，能够有效解决上述问题的迹象，进而产生出一种悲观情绪。业内认为，中国经济在当前的确面临一场强制性转轨时段，国际原材料价格的上涨，并非是中国可以掌控的；中国劳动力成本上升以及产业升级，是中国经济阶段性发展的客观要求。以上因素如果不能大体上改变或扭转，A股市场总体将处在下降通道。从微观看，本周中后期多家大蓝筹出现破发现象，而破发是明显的熊市信号，会导致市场出现明显的熊市悲观论调。在宏观经济趋紧时，股票市场已成为国有大型企业融资的主要通道。近期的持续下跌导致资本市场融资功能大幅丧失，近一个月来只有1只新股上市就是明证，这样下去，企业通过证券市场融资将非常难，这是管理层不愿看到的情况。
　　想要改变下行通道，只有出台重大的政策利好才能扭转。昨日10时之后，各大网站开始流传"周末将出台四个重大利好"的消息。具体内容为：第一，印花税降为千分之二；第二，上市公司再融资必须与分红挂钩，且再融资数额不得超过以往分红数额的2倍；第三，实行上市公司回购股票制度，市价过低时，上市公司必须回购股票并注销；第四，推出做市商，有承销资格的券商可以申请成为做市商活跃股票交易。同时还有消息称，"管理层周五晚间将发重要文件救市：第一，《关于上市公司再融资的补充规定》；第二，《国有上市公司限售股份流通的补充规定》。"小战认为，管理层面对目前市场的颓势，的确可能准备了上述利好救市，这些利好都是重磅的，单个拿出来都会对市场产生重大影响，但小战认为只可能在一个阶段内缓解市场的短期压力。也就是说，小战认为上述利好消息不可能同时推出，而散布消息的人士也可能在试探市场目前的状况，周五的绝地反击说明市场仍有人气，因此小战判断管理层不会一口气打出上述全部利好牌。小战认为，即使上述全部利好一口气出来，也只能短期改变市场，不会成为长期的决定因素。小战一直强调，决定行情走向的是业绩，即动态市盈率。目前市场以2007年计算的市盈率大概在20多倍，但由于整个经济环境已受到宏观调控的影响，2008年业绩很可能达不到2007年的水平，这样以目前的股票价格计算出来的市盈率可能就是30倍。举个例子，如果某公司2007年业绩为0.3元，目前价格为6元，市盈率就为20倍；而由于受整体经济的影响，造成2008年业绩为0.2元，那么6元价格对应的2008年的市盈率就为30倍（这个30倍就是小战常说的动态市盈率概念）。从估值概念分析，30倍市盈率就可能存在高估现象。目前股票市场的下跌就是在为2008年业绩寻找新的平衡点。另外，始于998点的行情被很多股评人士定义为"股改行情"，现在股改已结束，投资者享受了股改"盛宴"之后，还将面对股改的"剩宴"。随着限售股纷纷解禁，A股市场将从原先的1/3流通向1/2流通，且迅速向全流通过渡，这就意味着市场的筹码供应量将超出资金的承接预期，因此筹码与资金需要在一个新的低位获得平衡，资金流动性过剩所支撑起的高估值体系自然土崩瓦解，A股市场自然大幅回落。甚至有激进观点称，除非股价迅速回落至大小非也不愿减持的水平，否则大盘难有大的行情产生。
　　仅就目前行情分析，小战认为近期的下跌还是非理性的，当前股市正是基于上述外围环境的预期而做出的过度反应。预期虽是客观存在的，但往往也是非理性的，上涨时人们会不断调高估值，而忽视不利因素；下跌时会频频下调低点，而压制有利因素。当非理性到达极点，市场自然会回归理性，而利好因素就是临界点。因此小战认为，短期内市场仍会继续修复前期暴跌的创伤。从短期来看，当前已是悲观预期下的非理性下跌，股指矫枉过正，大落之后的大起在当前是可期的，但大起的高度，会受制于中长期因素。如果周末未有利好信息出台，那么空方则将再度宣泄做空动能。以往经验显示，强势市场往往在长阴后是持续的阳K线，但弱势市场则在长阳之后持续阴K线，所以，在如此弱势的趋势下，周五的阳K线之后仍有数根阴K线的预期，故建议投资者在实际操作中，要仔细区别手中的个股，如果是缺乏产业支撑且未来成长性不佳的个股，建议谨慎持有，因为限售股解禁所带来的全流通预期将使股价回归到正常水平，高估值体系已被打破。（战旗）

　 城市快报