标题：股市套现资金流向调查

　　作为上市的国内某IT公司的股东，李振拥有该公司6万股原始股。今年2月底他持有的这部分非流通股终于可以解禁了。尽管股市低迷，他所持有的6万股原始股还是翻了20多倍。解禁后李振毫不犹豫地把手中的股票全部抛出，套现100多万元。随后他就把这笔资金的一大部分交给了荷兰银行，代自己理财。“荷兰银行向我承诺保证年收益最低7%以上。”像李振这样的“小非”，近期随着非流通股解禁，抛售变现的并不在少数。他的观点是：“我的股票已经增值了20多倍，这笔钱变现对我更为重要。有了这笔钱我还会进行投资，但是短期不会考虑再回股市。”

　　随着股市投资价值的回落，流出股市的资金会越来越多。目前，这部分流出的资金将流向哪里，正成为热点话题。

　　大小非成为逃离股市急先锋

　　2008年全年非流通股解禁的资金估计将超过28000亿元，这个市值相当于目前流通股市值的1/5。到目前为止，大非套现比例已经超过20%，小非不在统计之列，股市资金流出规模由此可见一斑。

　　3月的A股市场是一个巨大的噩梦。股权分置改革后的第一波非流通股解禁高潮来临，随着大非和小非的集中减持套现，A股市场面临着深刻的震荡。根据Wind咨询的数据显示，3月国内A股市场非流通股解禁的资金为4600亿元，2月、3月和8月为解禁高潮，而2008年全年非流通股解禁的资金估计将超过28000亿元。这个市值相当于目前流通股市值的1/3。“股市中的大小非当时出于股权分置改革需要承诺1年到3年的锁定期，今天看来，这个群体成了这轮牛市最大的赢家。”联合证券分析师戴爽评价。

　　由于去年股市整体高涨，解禁的非流通股套现的比例只占解禁总数的1/10，对股市的影响并不大。但从今年2月开始，随着股市持续走低，出售非流通股的比例已经超过20%。“这还只是保守的估计，因为数量更多的小非减持是无须公告的，有多少小非减持，减持多少目前还没法统计。”联合证券分析师郭双元表示。

　　而像李振这样的小非，减持变现的动机更为强烈，刚一解禁就通过二级市场全部套现。“我的股票已经翻了20多倍，对我来说落袋为安是最大的目标，至于是增值20倍还是40倍，我觉得并不重要。”李振说。

　　此外，2月以来，股票型基金也面临巨大的赎回压力。来自几家基金公司的数据显示，最近几天随着A股连续出现大幅下跌，基金公司的股票型基金都遭遇了巨额赎回，一天的赎回金额达几亿元之多。“目前市场上哪家基金公司的基金跌得狠，赎回的量就越大，抗跌性稍微好点儿的，赎回就相对少一些。”郭双元分析。

　　流向更加多元化

　　股市流出资金中，普通居民的资金很大一部分流回了银行，对收益较高的投资人则选择投向两个领域，一是资本市场，如民间借贷、企业债、股权投资等，二是实业和楼市，呈现出多元化的趋势。

　　根据央行发布的2月份金融数据显示，由于股市低迷，居民的投资热情明显下降，一度从银行流入股市的居民个人存款明显“回流”，当月居民户存款增加9712亿元，同比多增600亿元，而非金融性公司存款更是增加了1290亿元，同比多增5019亿元(去年同期下降3729亿元)。“股市流出资金很大一部分是流回了银行，尤其是普通居民投资股市的资金回流出来的绝大多数都回到了银行，这个从央行的数据就可以看出来。”安邦咨询公司分析师徐斌分析。

　　除了流回银行的部分，其他资金都流向哪里了呢？

　　青岛从事民间借贷业务的投资公司老板孙某最近可谓春风得意。据他称，去年股市火爆的时候，大量的民间资金进入股市，他们公司的融资相当困难。从去年底开始，情况发生了很大变化，从股市大量退出来的资金主动找上门来，如今，他们公司的资金非常充裕，生意火爆极了。据悉，这家公司的资金来源多是当地一些大企业高管的“闲钱”和一些生意人的游资。“由于最近几年民间借贷业务发展很快，融资需求很大，一些从股市退出的资金进入了民间借贷领域，其投资收益一年不低于20%。”一熟悉民间借贷的业内人士表示。

　　“从股市中退出的财务投资者并不会停止投资的步伐，他们还会继续寻找新的投资目标，他们可能会寻找实业项目进行投资，也可能委托专业的投资理财机构进行投资，但是也不排除随着股市的回暖，一部分资金重新回到股市中。”国金证券分析师陈东认为。

　　逐利新投资渠道

　　在资金流向调查中，私蓦股权基金、国内创业板、农信社增资扩股等新的投资渠道成为热钱追逐的对象，且呈方兴未艾之势。

　　“近年来，随着我国《外商投资创业投资企业管理规定》、《创业投资企业管理暂行办法》、新版《公司法》、《证券法》、《合伙企业法》陆续出台生效，具有投资能力的民营企业和上市公司可以以有限合伙人的身份参与投资股权投资基金。”纵横合力管理咨询公司投资总监李申波说。

　　根据纵横合力的研究：南海成长创投首期募集的1.62亿元资金全部来自民间资本；东海创业投资企业首期募集的5亿元人民币是以温州乐清8家民营企业和1名自然人为主；而东方富海注册资本高达9亿元人民币，其全部资金都来源于全国各地的民营资本，主要投资者有7个，分别来自深圳、上海、沈阳、北京等地。上述三家创投机构都是去年新成立的。

　　另外上市公司长江电力（股票代码：600900）成立注册资本为15亿元人民币的长电创新投资管理有限公司，主要寻找一些拟上市的企业进行投资，还包括国企重组、改制等投资机会，开辟利润新增长点。“由此我们不难看出，作为上市公司，尤其是现金流太多的上市公司，可以通过在股权投资市场的一些运作来规避流动性过剩的风险，也为中国资本市场增加新的力量。”在李申波看来，那些资金过剩的上市公司可以成立人民币股权基金等方式来进入创投市场，实现投资的多元化。

　　此外，即将推出的国内创业板和农信社增资扩股也将为资金带来新的投资渠道，而其中一些个股具备的暴涨潜力无疑将吸引游资的注意。如果资本早期介入这些潜力公司，通过参股其创投公司，待企业上市后投资回报率将会非常高。此外，创业板小市值、高换手率的特征也会吸引部分活跃资金。