标题：对话:下半年CPI涨5％比较合理
2008年政府工作报告指出：今年国民经济和社会发展预期目标是国内生产总值增长8%左右，居民消费价格总水平（CPI）涨幅控制在4.8%左右。
2月份，中国CPI同比上涨8.7%，高出1月份的7.1%，创下1996年5月份以来的最高月度升幅。今年的通胀最终是否会超出4.8%？在通胀影响下，市民又该如何管好自己的钱包？……就上述焦点问题，本报(广州日报)专访了三位中国极具影响力的通货膨胀研究专家——货币推动论的核心主张者、北京大学中国经济研究中心教授宋国青；中间学派代表、原亚行首席经济学家、中国发展基金会副秘书长汤敏；成本推动论拥护者、国务院发展研究中心金融所所长夏斌。
“货币政策如果执行严格，下半年CPI大概在5％比较合理，即全年6％左右比较靠谱。”
宋国青：上半年CPI大概涨7％
宋国青
广州日报：对于通胀的主因，你一直主张通胀就是货币主导。
宋国青：我的看法80％是货币推动，20％是物价雪灾因素，2月份CPI达8.7％有雪灾因素，但是如果CPI为7％则与雪灾无关，尽管猪肉涨价影响一定程度还存在，但持续这么长时间后，猪肉涨价同比增长率在下降，5~6月后，猪肉同比增长率会变小，影响将逐步消失。也就是说，猪肉和雪灾对通胀的贡献是小的，而我计算的货币因素导致的通胀大概在6％～7％之间。
广州日报：你主张货币是通胀主因，也就是钱多了，这些钱来自哪里？
宋国青：货币有两个生成器，一是外汇，二是国内贷款。从数据分析，2月份外汇贷款非常猛，这些贷款通过兑换变成了外来资金，计在国外净资产口径下。这两个部分共同作用，导致钱多了。
广州日报：这些过多流动性，是受国内贷款影响大还是受国外影响大？
宋国青：到目前为止，还是国内占主要，但今年可能发生逆转，如果把外汇贷款加进去，包括结汇即外汇贷款变成的人民币，今年国外来的钱可能超过国内贷款。
广州日报：你能否预测今年通胀趋势？通胀率多少比较合理？
宋国青：2月份比较特殊，受雪灾等影响，菜价涨得比较凶，虽然现在已经回落，但短期内CPI还会继续上升，上半年大概在7％出头一些，现在关键是下半年怎么样，主要取决于货币政策落实情况。货币政策如果执行严格，下半年CPI大概在5％比较合理，即全年6％左右比较靠谱。
广州日报：现在有不少观点认为，加大汇率升值步伐或大幅提升利率能制住通胀，你是否认同？
宋国青：一次性升值20％能把通胀制住，但许多部门会有意见。同样利率一下子提升10％也能制住通胀，但显然不可能做到。
广州日报：你建议普通百姓应如何投资保值？
宋国青：如果是短期通胀，房地产可能没有机会，但如果是长期通胀则意味着房价还将大幅上涨。就股市而言，目前3600点这个阶段可以做一些分散投资。
“全面通胀的特征在于，工资与通胀呈滚雪球轮番上涨，当前应防止出现这种情况，尽管目前工资水平比较低，但在非常时期，哪怕工资少涨，也应避免全面通胀局面。”
汤敏：CPI涨4.8%左右不等于4.8%
汤敏
广州日报：对此次通胀的根源，你支持货币派还是成本派？
汤敏：目前看来，存在货币供应过多的因素，但直接原因是农产品价格上涨。国内方面，农资价格上涨，城乡收入差距过大，供应短缺。国外方面，对外依存度超过60％～70％的食用油、玉米等价格上涨，加上能源涨价，表现为输入性通胀影响。但总体上来看，价格上涨速度还不是非常快。
广州日报：你如何评价政府设立通胀率4.8％左右这个目标？
汤敏：4.8％说的是左右，可能高，也可能低。当时在雪灾前和世界局势还没明朗时，订立的目标可能偏低，但作为目标考虑，订低点让大家朝这方向努力。
广州日报：这个目标实现的可能性有多大？
汤敏：包括美国在内的世界经济最终衰退，世界范围内物价下降，也会对中国物价产生心理影响。这一年来，变数最大莫过于美国经济影响。学界认为，美国衰退已成定局，而且程度比原来预想深得多，时间长得多。美国的衰退导致对国际需求减少，最终影响世界价格，从而缓解中国输入性通胀压力。
广州日报：百姓更关心物价上涨后，工资是否应该加？
汤敏：全面通胀的特征在于，工资与通胀呈滚雪球轮番上涨，当前应防止出现这种情况，尽管目前工资水平比较低，但在非常时期，哪怕工资少涨，也应避免全面通胀局面。
广州日报：老百姓应如何应对通胀对日常生活影响？
汤敏：老百姓可通过选择性消费，如略微降低生活质量要求，或者是减少对品牌追求，通过消费者意愿表达对提价厂家施加压力，鼓励不提价行为。
广州日报：怎么看通胀对中国股市和房市的影响？
汤敏：中国宏观经济问题没有很好解决，股市房市不可能独善其身。
“中国经济基本面不错、前景不错、经济与股市的相关性比过去大大提高。好股票长期持有会有高回报。”
夏斌：政府应用适当政策引导股市
夏斌
广州日报：你认为目前通胀主要是成本推动？
夏斌：对物价而言，输入性成本占主要因素，靠传统的货币回收是压不住的，但是对货币与物价的关系，我同意弗里德曼提出的任何物价都是货币现象的说法，物价涨都是货币多，但反过来，货币在任何时期多了，物价都会涨。比如在价格管制期，有时货币发行多也会出现物价压不住的情况。
广州日报：你对货币政策从紧抱着怎样的态度？
夏斌：我支持从紧，目前对货币供应量、信贷等实行从紧存在争论，在金融市场结构变化快、不稳定的情况下，按传统经验判断货币供应量和贷款数据来调控有时比较难。这个指标只是方向。
控制信贷和货币目的在于保持经济稳定增长，物价不上涨，而对实体经济发生作用的是信用度，包括贷款、短期融资券、股票等增长情况。人民币贷款、外汇贷款、短期融资券、股票对实体经济企业方都是融资需求，这一两个月，短期融资券和外汇贷款增长很快，人民币贷款增长并不快，因此在争论货币与物价问题上，更应结合自身制度原因引起的因素，看看当前资金状况。
广州日报：政府为何要设立4.8％左右的这个目标？
夏斌：政府当时设立目标既有一定根据，又想尽可能努力实现这个目标。4.8％的水平既考虑全球物价传导因素，又考虑了在对低收入者合理补偿基础上，老百姓的可承受能力。我相信发改委统计时，已考虑了价格翘尾因素、政策滞后因素，也考虑了海外市场价格因素。
广州日报：实现这个目标难不难？
夏斌：实现目标难在中国经济全球化加剧，输入性因素影响较大；与此同时，美国经济全年不确定性，美国美元贬值及对物价的影响仍不确定，作为最大经济体，美国对全球影响深远，中国实际上是在为美国的经济问题埋单。当前各国主要经济体国家都把控制物价当作重要问题。此外，农产品价格上涨也是趋势，否则不会出现包括中国在内的有些国家，对农产品出口征收关税。
广州日报：中国应如何减低世界衰退的负面影响？
夏斌：中国在这种不平衡情况下，可通过加快结构调整和增长方式转变，包括通过调整汇率手段，逐步减弱世界经济不稳定对中国的负面影响。这不仅为稳定物价，更是实现经济可持续发展的需要。1～2月份贸易顺差已经下来，3月份也不会很高，这就要分析，美国经济衰退占多大份额，自身结构调整占多大份额。
广州日报：最近一段时间股市持续低迷，如果是通胀股市是否也该上涨？
夏斌：股市振荡原因很多，政府对大小非解禁未表态，股民担心创业板出台后会对主板资金形成分流，等等。政府应采取适当政策引导股市，但不等于干预股市，而只是解决股改历史遗留问题。从一般推理说，物价涨了，选择金融资产应调整，要我说现在就赶紧进，但很多人会说被套着进不去。
广州日报：现在存款仍是负利率，股市低迷，房地产也不是一买就涨，老百姓应如何理财？
夏斌：通过各种委托理财，寻找更好的投资产品，尽可能保持正利率。不要简单跟着行情走，而应挖掘一些好股票、强股票，长期持有，中国经济基本面不错、前景不错、经济与股市的相关性比过去大大提高。好股票长期持有会有高回报。
专家谈股市3600点
就股市而言，目前3600点这个阶段可以做一些分散投资。
——宋国青
中国宏观经济问题没有很好解决，股市房市不可能独善其身。
——汤敏
从一般推理说，物价涨了，选择金融资产应调整，要我说现在就赶紧进，但很多人会说被套着进不去。
——夏斌
通胀成因三派之争
何谓通货膨胀？国际经济学界至今似乎还没有“被普遍接受或令人满意”的定义，萨缪尔森、米尔顿·弗里德曼及Laidler和Parkin 四家的观点是目前公认比较权威的解释。萨缪尔森对通货膨胀下的定义是“在价格和成本的一般水平上升……的时候出现通货膨胀”（成本推动论）。米尔顿·弗里德曼认为通货膨胀永远是个货币现象，过多地增加通货量是通货膨胀的唯一原因（货币推动论）。Laidler和Parkin则认为“通货膨胀是一个物价持续上涨的过程，或者等价地说，是货币价值持续下跌的过程”（中间学派）。中国当前学界对通胀成因就存在着上述派别之争。 (柳建云)