标题：回报率令人失望的状况将持续
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美股上周道琼斯指数和标准普尔500指数分别跌1．2％和1．1％，纳斯达克指数微涨0．1％；前一周道指上涨3．5％的良好势头成为“昙花一现”。目前，标普500指数已经低于1999年的水平；在过去10年中，该指数平均每年仅增长1．3％，远远低于历史正常水平。照目前动荡不已的市况来看，许多经济学家和分析师都担心，回报率令人失望的时代仍可能将继续。
利空令金融股再次受挫
受信贷担忧情绪升温以及拍卖利率证券市场危机的潜在影响，瑞士银行等金融股走低并推动许多交易员抛售股票，上周五纽约股市收盘走低。道琼斯工业股票平均价格指数跌86．06点至12216．40点，跌幅0．7％；标准普尔500指数跌10．54点，至1315．22点，跌幅0．8％；纳斯达克综合指数跌19．65点，至2261．18点，跌幅0．86％。
当日多数时间，金融类股都在下跌，因金融类股潜在风险较高，投资者在周末来临前纷纷减持。瑞士银行是跌幅最大的股票之一。该股跌1．36美元，至27．77美元，跌幅4．7％。此前该行减计其经纪客户的账户价值，证实拍卖利率债券市场的问题可能已经侵蚀到个人投资者的本金。
而投资者对减少股息以及进一步冲减资产的担忧也令许多金融类股受到冲击，几只大型银行股股价下挫。部分投资专家建议投资者在美林和花旗集团这两家大型华尔街银行4月中旬公布业绩前保持谨慎。两家公司股票均有大幅下跌，花旗还是今年到目前为止道琼斯指数成份股中表现最差的个股。
百货商店连锁运营商Ｊ．Ｃ．Ｐｅｎｎｅｙ下调第一财政季度业绩预期，称下调原因是消费者信心处于多年低点。这也令消费类股承压。Ｐｅｎｎｅｙ收盘跌3．04美元，至37．48美元，跌幅7．5％。此外，路透社／密歇根大学3月底消费者信心指数终值降至1992年以来最低水平。
标普10年来平均年增长1．3％
上周二，标准普尔500指数收于1352．99点，低于1999年4月创出的1362．80点，上周五收盘时该指数更低至1315．22点。在美投资的1万亿美元指数基金约半数基于该指数。据晨星公司的数据，如果在回报率中考虑股息和通胀因素，标准普尔500指数过去10年中平均每年仅增长1．3％，远远低于历史正常水平。过去9年中，该指数平均每年下跌0．37％，而过去8年平均每年下跌1．4％。照目前动荡不已的市况来看，许多经济学家和分析师都担心，回报率令人失望的时代可能还没有结束。
直到去年秋天，许多投资者都还认为科技股泡沫的破灭只是令人讨厌的短期下挫。股市曾经重拾上升势头，并在去年10月创出新高。随后，信贷危机和陷入衰退的可能性又开始给股市带来重压。到了3月10日，标准普尔500指数较去年10月9日的历史收盘高点下跌了18．6％，距象征熊市的20％的跌幅已经相去不远。自那以后，由于美国联邦储备委员会采取一系列措施稳定了金融系统，股市又有所反弹，但仍较去年10月的高点低了13．3％。
近年来股票收益令人失望
传统的股市规则是，如果投资者买进类别广泛的股票并持有，会比其他投资方式的回报更高。但在20世纪90年代末或2000年左右买进的股票上，这一规则失灵了。
过去9年内，标准普尔500指数是晨星公司跟踪的9类不同投资工具中表现最差的，这9类投资工具包括大宗商品、房地产投资信托、黄金及外国股票等等。一些重要的美国股票甚至连国债都比不上，历史上，国债的收益比股票要差得多。经通胀因素调整后，国债过去9年平均每年增长4．7％，而自2000年3月股市见顶后每年增长率为5．8％。一项大宗商品的年收益率差不多是债券的两倍，房地产投资信托也是一样。
20世纪30年代和70年代，股票也不如其他投资工具。在这两个时期，股市都会强劲回升，结果又陷入衰落。两次事件中，股市都经过了10多年才恢复了持久的上升势头。
迄今为止，当前的10年还没有出现20世纪70年代的高通胀或是30年代的高失业率。这令一些分析师和经济学家心存希望，认为虽然房市危机和部分抵押及贷款业务出现崩溃，股市的问题不会像上述两个时期那么糟糕，也不会持续那么长时间。许多人相信，美联储在拨乱反正方面会比当时做得更好。
（徐宗）
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