本周贵州茅台(405.740, 1.09, 0.27%)股价继续震荡上行，18日终于突破400元大关再创历史新高，在此我们以数据来对比茅台和其他白酒企业，看看相互之间的差异。
来源：Wind资讯
4月14日晚间，贵州茅台公布2016年年报，业绩稳步增长，拟实施现金分红85.26亿。这带动本周股价继续震荡上行，昨日，贵州茅台终于突破400元大关再创历史新高，在此我们以数据来对比茅台和其他白酒企业，看看相互之间的差异。
行业中茅台一家独大
在股价突破400元大关后，茅台总市值也顺利超越5000亿，仅次于四大行、两桶油、中国平安(35.510, -0.19, -0.53%)和中国人寿(23.830, -0.22, -0.91%)，位居两市市值榜的第9位。相当于3个五粮液(44.000, 0.12, 0.27%)、4个洋河，仅微低于沪深两市其他17家白酒上市公司总市值之和。
利润率远高于行业其他公司
在成为白酒行业中独一无二的老大，茅台利润占比超高。Wind资讯统计显示，白酒行业18家上市公司，目前已经披露2016年报和业绩快报的共有11家，包括行业前列的五粮液、洋河等。
从营业收入来看，茅台2016年实现388.62亿营业收入，同比增长18.99%，是已经公布业绩的其他10家白酒企业合计营业收入的60%，但归母净利润167.18亿却比10家合计归母净利润150.21亿还高，可见贵州茅台的利润率要远高于行业中其他白酒公司。
未来利润率仍有上涨空间，国海证券(6.130, -0.10, -1.61%)认为，茅台一批价持续提升，2018年有望提升出厂价。受市场需求和景气度影响，目前市场上茅台一批价在1280元左右，与出厂价相差460元左右。这意味着一批经销商每卖一瓶茅台酒有50%的毛利率，这已经脱离了正常的渠道合理利润空间，这也说明，茅台提出厂价从需求上而言不存在压力。茅台提出厂价的压力主要在于舆论和政治压力上，从目前情况来看，由于供给受限，2017年茅台价格将稳定在高位徘徊，市场对其价值认可度和价格适应度将逐渐提升；2018年，公司有可能选择时机成熟的时候提高出厂价。
管理层薪酬下降均未持股
作为中国白酒巨头的茅台高管2016年薪酬因考核依据发生变化而大幅下滑，在公司并未持股的茅台董事长袁仁国2016年税前薪酬为59.62万元，该薪酬待遇同比上年的169.41万元大幅下降。而其他副总经理、财务总监等薪酬也均出现大幅下降，2016年公司高管薪酬普遍下调了一半以上，而且管理层无一人持股。
与此同时，公司年报中也再次承诺，2017年12月底前将推进制定对公司管理层和核心技术团队的股权激励办法，多种信号表明公司的激励机制或将在17年发生主要变化，而这种现象则引起市场人士质疑。
至于是否隐瞒利润，为了将来兑现，从而实现管理人员持股还很难说，但茅台管理层2016年薪酬在行业中并不高。与之相比的五粮液，管理层薪酬较2015年均有较大幅度增长，并且管理层持有一定数量的股权，但持股数量不多。而另外一家地方国企洋河股份(86.290, -0.34, -0.39%)则管理层持股数量较大，薪酬也不低。如下：
茅台14年股价20倍的增长，长期稳居两市第一高价股，其持续增长的业绩和明显高于行业的利润率是其股价的重要支撑。因此无论茅台目前估值是低估还是高估，400多元一股，众多中小投资者都不会感兴趣了，因为股价太贵。
Wind资讯统计显示，目前A股市场，包括机构账户，所有账户流通市值在1万以下占比为24.35%，这些账户买不起茅台1手，而市值在1~10万的占比最大，达到47.87%，这部分投资者最多只能买得起2手茅台，这类投资者购买茅台的概率很小。因此可以估算，至少超过7成的投资者对茅台涨跌已经没有兴趣。