标题：通过从严全面监管推动市场理性成长

2017-04-22 05:44:13 21世纪经济报道 

　　自证监会主席刘士余上任以来，中国证券市场进入“依法监管、从严监管、全面监管”时代，他本人也在多个场合对市场发表自己的意见，批评不正常现象，强化监管以维护市场秩序。在行动上，证监会对上市公司、中介机构、个人的处罚力度不断加大，提高违法成本，严惩扰乱市场秩序的害群之马。

　　当前一段时间，中国股市连续几个交易日小幅下跌，主要由两个原因造成，一个原因是银监会加强了监管力度，开始整顿影子银行，推进金融去杠杆工作，导致一些银行委外资金强行回收，股市中各种主力资金受到影响，冲击了股市；另外一个原因则是证监会集中打击高送转、次新股炒作等，对炒作雄安概念也进行了严格监管，使得一些传统的概念炒作失去市场，一旦受到限制后，炒作资金的逃离往往造成这些股票大幅下跌。

　　证监会、银监会都是在落实通过加强监管打击资产泡沫，整顿市场秩序，引导金融业服务于实体经济，避免经济脱实向虚的政策目标。这些正本清源的监管行为必然会触及到一些利益主体的神经，冲击他们通过非法或者不合规、不合理方式进行投机获利的生存模式。也正因为如此，当前市场上有一些反对的声音，甚至以股市下跌影响金融安全、汇率稳定等舆论来干扰社会对加强监管的认知。

　　中国证券市场成立至今已26年有余，从“年龄”上看不应该继续被作为一个“新兴市场”，比如高送转、炒概念、假重组、炒地图等问题不应该继续存在。新的从严全面监管措施可能让市场参与者暂时无法适应。但是，这是市场成长的必经阶段，是成长的代价。只有继续坚持“依法监管、从严监管、全面监管”，才能消灭一些长期存在的投机现象，让市场恢复理性的秩序，承担起资本市场服务实体经济的责任。

　　刘士余主席就任以来，精确打击包括再融资、杠杆举牌、高送转、次新股炒作等比较典型的顽固问题，全面规范包括上市公司、证券公司、基金公司、律师事务所、审计机构、评估机构等在内的市场主体和中介机构的市场行为。转型必然会带来阵痛与不适，投资者应该转换到理性投资的理念上来，而不是反对加强监管与改革。市场舆论也应该正本清源，这不仅是一次监管方式的变革，更是理念的改变，是为市场“刮骨疗毒”。

　　我们看到，最近市场个股普遍下跌，既有资金面的原因，也有打击市场乱象，净化市场环境带来的正常反应。在这个过程中，那些具有价值投资意义的上市公司却能逆市而红，说明加强监管才能促使整个市场回归到价值投资的轨道，放纵市场只能鼓励投机文化。资本市场投机对整个经济没有半点好处，只会鼓励上市公司弄虚作假，鼓励资本制造泡沫。

　　资本市场需要服务实体经济与国家战略，在加强监管的同时，近一个时期，新股发行速度提升，进一步发挥了市场的融资功能。与此同时，从市场的再融资结构来看，可转债等正在兴起，融资结构正在得到优化。市场正在恢复到一个具有价值的理性环境中，一些人认为监管部门管得太宽太死，限制了市场的活跃，实际上，管得太宽太死是相对于以前管得太少太松而言的一种感觉，在新旧监管文化转换的过程中，市场初始的不适以及避险心理必然会降低市场活跃度，这只是暂时的反应，而不会是常态。

　　中国资本市场正在迈向法制化、规范化、市场化，这是一条不可逆转的道路，是资本市场发展的目标，不能以改革的阵痛来反对改革，投资者应该从更为长远的、宏观的角度理解目前市场的深刻变化，及早适应而非抱怨。事实上，越早开始调整投资理念并适应当前的监管趋势，越能在资本市场获得“改革红利”。