标题：扭转股市困局的五项建议

2017-05-13 00:36:00 金融投资报 

　　李志林（忠言）博士

　　本周股市又收一根周阴线。从4月7日起，周K线已是5连阴了。这种情况只有在2010年1月、4月，2011年7月、11月，2012年6月才出现过。即使在2015年罕见股灾的高危期，最多也只有周K线4连阴。

　　本周虽然周阴线只有20点，但却留下了67点的下影线，最低探到3016点。要不是周四、周五国家队强力出手猛拉上证50指数，恐怕3000点都保不住，周K线将更加难看，呈现雪崩走势。

　　为什么在刘士余主席上任后的一年零两个月里，新股发行了三四百只，股指也从2860点涨至3295点，涨幅15.2%，市场对他还是赞扬声，而今年4月以后却风云突变，市场一片怨声载道？

　　为什么继股灾1.0版、2.0版、3.0版后，市场稳定了一年多，现在又宛如进入股灾4.0版？

　　我认为，主要是历任监管层都治标不治本，没有去触动造成股市熊长牛短的上市公司股权机构和制度上的症结，以及股市监管的定位和思路不正确所造成的。

　　在此就几个问题进行剖析，并提出我的建议。

　　1、新股结构一股独大，造成大小非减持 “毒瘤”积重难消。

　　解决IPO排队堰塞湖，让更多的企业上市融资，加大直接融资比例，使资本市场更好地为实体经济服务。对股市的这一融资功能，广大投资者没有异议，并长期予以支持。

　　但问题在于，2005年股权分置改革，仅仅解决了非流通股向公众股东支付了10：3的对价，获得了全流通权，而没有作出大小非后续减持的制度安排。

　　2009年以后上市的新股，非流通股并没有向公众股东支付对价，就轻而易举地获得了一年或三年后的任性减持权，为股市留下了巨大的隐患。

　　更大的问题在于，自此以后上市的新股，流通股仅占总股本的25%，个别的只有10%，剩下的四分之三的非流通股，又成了比IPO排队堰塞湖更大的堰塞湖——1年或3年后几倍于首发融资的非流通股在高位抛向市场。例如，2016年上市的242家新股，首发融资只有1800多亿，但在1年和3年之后，其大小非减持的市值竟高达2.82万亿。加上今年发行的500家新股，这对后市来说，是何等巨大的抽血（供给）压力啊！

　　只要大小非减持的堰塞湖不从根本上断掉，即使换任何人来掌管股市，结局都是一样的！

　　2、股市定位和监管思路长期存在偏颇。

　　只顾每周、每月按部就班地发布新股扩容额度，而不因市场的强弱而相机调整扩容的节奏；

　　只顾一级市场发新股融资，而不顾二级市场投资者的投资得失；

　　（下转5版）