标题：A股不知怎么看？华尔街五大投行来支招

    本文首发于微信公众号：Wind资讯。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　香港万得通讯社报道，自4月25日中央政治局罕见强调金融安全以来，全面监管氛围日益升温。这意味着今年以来持续加码的金融监管和金融去杠杆已上升至国家层面的大事，监管层态度之坚决、涉及面之广、引起的市场关注前所未见。股债商行情连连走低，海外投行们也纷纷“变卦”，一改早些时候对A股的“青眼有加”。

　　瑞银中国股票业务主管Thomas Fang最近表示，随着当局针对影子银行业务采取措施，中国金融市场的跌势可能进一步恶化，并且可能在6月底之前不会缓解。上证综指3100/3000点区间是决策层希望股市稳定的水平，一个关键时点是6月份，这也是政府建议的银行自查到期的时点。

　　很多投资者正预期市场将在6月份寻获底部，并希望就此展开反弹。

　　另据彭博报道，在5月8日的研究报告中，瑞信将上证综指12个月的预期从3800点下调至3600点，原因是在中国去杠杆过程中，避险情绪料将升温。瑞信还进一步指出，鉴于流动性收紧，上证综指的市盈率目标从16倍下调至15倍，并且建议投资者应该做多大型银行和保险公司股票，做空小银行和券商股票，应对中国去杠杆行动。

　　无独有偶，A股预期被下调的不只瑞信一家投行。摩根士丹利在11日发布的报告中表示，受利率上行、金融监管趋严的影响，上证综指12个月目标位从4400点下调至3700点。而今年2月时，摩根士丹利曾指出，A股整体走牛的可能性不断增加，并将今年A股沪综指目标价上调至4400点。

　　摩根士丹利还进一步分析指出，3月中旬开始，A股新增投资者数量下降、市场成交低迷、投资者持币观望意愿增强。在监管方面，银证保“三会”大大加强了对市场的监管，降低交叉金融体系风险。在货币政策方面，预计未来6个月内中国央行将把常备借贷便利（SLF）利率上调50个基点。

　　此外，摩根士丹利在报告中还认为，预计近20%的信贷额度将受到审查，涉及债市、股市（包括WMP，信托和保险公司）等渠道多达10万亿元人民币的资金。

　　尚且值得庆幸的是，摩根士丹利并非彻底悲观。研报指出，2011和2013年大规模的“钱荒”现象不会发生。企业盈利未来两年仍料上行，养老金入市规模将继续上升，对MSCI将A股纳入其指数“仍然乐观”。

　　在由此轮金融监管和货币收紧政策“双管齐下”的影响下，市场开始担忧中国经济增长前景，以及可能潜伏的危机。而具有“金砖四国之父”之称的前高盛资产管理公司董事长Jim O'Neill在5月10日表示，即使中国打击金融杠杆的措施已经使国内市场消除了近五千亿美元的资金，但中国经济没有任何迹象显示将发生危机。

　　不可否认，在中央政府雷厉风行的去杠杆政策下，股市、债市等在近月出现了显著承压。如下图所示，对比美股持续刷新历史新高，中国股市却是掉头走跌，显示中国去杠杆政策正对股市造成一定的价格压力。

　　摩根大通伦敦分部基金经理Jakob Tanzmeister则认为中国经济正在“成熟”，理由是强劲的工资增长将支撑更高的消费。但别忘了，在国内资本市场上，股市从来都不是经济的晴雨表，两者之间也并没有任何必然关联。