标题：港股第二季度酝酿逆转

  　证券时报记者钟恬

　　2008年第一季度，港股可算是在惊涛骇浪中度过——截至3月31日，恒生指数在期内下跌了17.84%。不过，复活节长假过后，有迹象显示国际资金又从商品、债市等避风港回流到股票市场，港股的反弹之势也较为明显。

　　那么，港股是否已摆脱了首季的弱势，将于第二季度“复活”？投资者又应如何部署新一季的投资呢？

　　反弹趋势或更明朗

　　踏入第二季度，次按风波似乎不再像以往那么触目惊心——金融机构的信货危机得到缓解，油价、金价已从高位回落，有迹象显示资金又从商品、债市等市场回流到股票市场。汇丰银行的一份调查显示，第一季度在股票、债券和现金之中，62%基金经理的策略是增持现金，而看淡股票和债券分别为38%和50%；在地区的配置方面，所有受访基金经理均看好亚洲股市，75%打算增持大中华区股票。如此看来，资金转势回流港股的前景值得投资者期待。

　　而据彭博社的资料统计看来，从1998至2007年过去十年中，恒指在第二季度共有6次升市，其中升幅最高的一年是1999年，恒指在次季比首季大升23.7%；升幅最低是2001年，仅为2.2%；而去年升幅则为10%；6年平均升幅为9.3%。而跌市则有4次，其中1998年次季比首季大跌25.8%，2004年跌幅最小，为3.1%，平均跌幅为10%。

　　富泰证券联席董事黄德几认为，内地股市已逐渐消化非流通股解冻高峰的负面影响，宏调估计仍以“有保有压”的方式进行，虽然美国最新经济数据欠佳，但港股此前跌势已基本反映了上述利淡因素。上周公布业绩的蓝筹股中的大部分业绩都高于预期，加上港股值仍然偏低，估计大市可持续反弹。

　　英皇证券林建华认为，港股5个月内从高位32000点跌至最低的20570点，跌幅达35%，相信是“熊市一期”正转为“熊市二期”的反弹。恒指市盈率处于低于13倍的水平，适合投资者做价值投资，预期在4月份，“熊市二期”反弹浪将会更明朗化。不过他认为，25200点至25800点的巨大裂口将成为大市的阻力位。

　　谨慎捕捉升浪

　　不过，第一上海市场策略员叶尚志认为，港股已扭转中期弱势这一说法方言之尚早。事实上，港股由2003年非典疫情后见底上升，牛市经历了5年时间，于去年10月见顶回落，调整了5个月时间，从升了5年才调整5个月的情况来考虑，调整的时间仍未足够。目前，港股经过最近几个月来的重挫后，需要较长时间的休养，估计难即时重拾升轨，因此在策略上，只宜低吸，不可抢高。

　　市场人士建议，投资者要捕捉升浪，可在低位吸纳一些业绩好、价值低估又较受基金欢迎的股份。

　　港股中最重磅的汇丰控股（0005.HK）和中移动(0941.HK)均交出令人满意的成绩单，在公布业绩后，股价均获得资金支持均有近15%的升幅，成为稳定港股大市的“定海神针”。近期多家内地银行股公布的业绩也高于市场预期，股价拾级而上，值得投资者留意。其中，建行（0939.HK）将于下周五(4月11日)公布业绩，鉴于其余几家内地银行股此前公布的业绩不俗，市场预计建行在业绩前有可能受追捧。

　　价值低估的股份方面，瑞银最近发表报告称，香港本地地产股股价已跌至较为合理的水平，重回2000年至2002年的低潮期，市场的气氛已“不合理的”太过悲观为投资者提供了买入的黄金机会。

　　另外，内需股及基建股向来受基金欢迎，特别是基建股，既不受宏调措施及加息影响，又受惠于国家大力加强基建的政策，目前估值也已经变得合理。