美银美林发表研究报告，指招商银行(23.7, -0.45, -1.86%)（03968.HK）过去四日股价抽升约12%，明显跑赢大市。现时股价相当於今年预测市帐率1.2倍，较工行（01398.HK）、建行（00939.HK）及邮储银行(4.72, 0.13, 2.83%)（01658.HK） 溢价40%至55%不等。该行指，不认同市场对招行正面看法，重申"跑输大市"评级，目标价21.25元，并属内银中最不偏好选择。
报告指，由于面对按揭风险较低，及长远增长潜力较佳，同意零售银行估值应有溢价。惟美银美林指，邮储银行在零售银行方面明显领先招行。招行按揭贷款组合及零售存款组合亦逊於国有大行及邮储银行。另招行总零售贷款组合占比（47%）亦逊於邮储银行（53%）。以收入及拨备前盈利计，招行在2016年改变会计方法，现时难以与同业比较。即使如此，招行的零售银行收入及拨备前盈利组合（48%/43%），亦逊於邮储银行（72%/55%）。
美银美林认为，过去十年招行被视为零售银行，其相对估值较同业波动甚大（由负10%至正50%），主要取决於盈利增长动力。招行核心盈利增长明显放缓，由2014年上半年的逾40%降至今年首季的1%。美银美林料招行估值溢价将大幅收缩，归咎於拨备前盈利及股本回报率增长放缓。
报告另称，市场有指“趁政策放松买招行”，以此说法，影子银行风险更大的民生银行(8.09, 0.20, 2.54%)（01988.HK） 及中信银行(5.02, 0.01, 0.20%)（00998.HK） ，理应反弹更强。