标题：周边股市大涨 A股为何视而不见

　　昨日，亚太地区主要股市全线上涨，除A股市场外其他市场收盘涨幅均超过2%，其中恒指全日升735点、日本股市涨幅超过4%，为2月14日以来最大单日涨幅，韩国首尔综合指数达到1月15日以来最高收盘价。而次贷源头危机的美国股市近日也出现强劲反弹，然而，周边股市的大涨并没给A股多大刺激，两市除金融板块外，9成个股继续下跌？什么原因导致了A股的“不合群”、金融股的企稳会不会是大盘即将见底的信号？昨日，华泰证券研究所高级研究员陈慧琴、北京首放首席分析师董琛谈了自己的看法。

　　股改后遗症仍未结束

　　《大众证券》：为什么周边市场大涨，而国内股市继续震荡？

　　陈慧琴：美国以及周边股市近期已经出现强劲反弹，而A股却不为所动，由此看来，次贷危机只是A股下跌的导火索，其调整的真正原因是宏观紧缩引发的上市公司业绩下降和大小非减持带来的股改后遗症。

　　今年，上市公司业绩滑坡已成定局，这在一季报中就能反映出来，目前出台的快报虽然看上去很美，但才出了60多家，券商股没出，钢铁、有色等股票都没出，而这几个板块减速都很快，尤其是券商，不少都会亏损。还有去年那么多靠投资收益大幅增长的公司，今年都很困难。而由于紧缩政策，目前实体的资金也很紧张，我所了解到的信息是，一些房地产公司的贷款利息已经高达18%，在这一背景下，大小非减持肯定会继续疯狂。所以，我判断，调整还没有结束。

　　另外，还有一种说法要纠正，不少人认为4月份过了解禁高峰，但不要忘记，虽然新解禁的股份不多，但存量已经解禁的却不少，一旦反弹，解禁股又会涌出。

　　董琛：此次由美国次级债引发的股市下跌由于美国以及欧洲相关国家不断向市场注资、救市，导致本地市场反弹，亚太股市也紧紧相随。可以说，周边市场的反弹是政府救市的结果，而我国A股虽然与周边股市趋势接轨，但由于有大小非问题，估值混乱原因，而政府又不救市，所以，投资者信心彻底丧失，导致周边下跌，A股紧随，周边上涨，A股不涨。现在，市场不知道用什么标准来估值，如果政府不救市，不解决包括大小非在内的制度问题，这种混乱仍会长期存在。

　　金融、地产中期震荡见底

　　《大众证券》：尽管近期市场连续暴跌，但以金融、地产为代表的一批大盘蓝筹股却不跌反涨，中国人寿（爱股,行情,资讯）昨天还一度涨停，为什么出现这种情况？大盘蓝筹估值是否已经合理？

　　陈慧琴：金融、地产近期有所反弹，但并不代表已经企稳。现在市场处于轮跌之中，金融、地产先行调整，所以目前暂时休息，但从topview数据上观察，他们的止跌很可能是新基金配置的需要，其他资金流出的迹象仍很明显。昨天人寿涨停封不住，很多股票冲高回落就是例证。

　　另外，近期圈内传闻保利地产（爱股,行情,资讯）可能有一个庞大的再融资计划要推出。这两天，保利异常放量，Topview的数据看，有机构上个月27、28号两天就减持了接近3亿元，整体看，机构持仓已经从前期的67%降到了62%。而其他地产股如华发周二也莫名跌停，所以，如果消息为真，银行、地产可能还有下跌空间，对市场的整体估值还会有影响。

　　董琛：我认为大盘蓝筹目前已经处于中期震荡底部，下跌空间不大。为什么这么说呢？首先，这类股票从技术上讲跌幅已经过大，平安跌幅超过70%，大多数个股跌幅也超过50%，而且先于大盘下跌，所以技术上有一个反弹理所当然。另外一点，像招行、万科等股都是行业龙头，又有很好的成长性，机构在此时买入是很正确的，此时逢低不买，等到上涨之后再追啊？

　　呼吁管理层尽快救市

　　《大众证券》：目前市场处于什么市道？投资者到底该怎么操作？

　　陈慧琴：理论上讲，跌破半年线2个月就算熊市，目前就算不是熊市离熊市也已不远了。而我接触的基金经理对后市也不太乐观，他们目前的赎回压力也很大。这个点位靠市场自身的力量已经很难反转，我呼吁管理层尽快拿出救市的方法来，毕竟我们的市场跟国外还不一样，对政策的依赖性很强。

　　操作上，我建议看空不做空。现在很多股票的下跌属于自杀式的，不需要多少量就能打至跌停，这其中还包括不少年报高送转的公司，比如金晶科技（爱股,行情,资讯），这都是非理性的，估计他们也就最后一跌了，现在再去割肉没必要。目前的做法可以有两种，一种是暂时离开股市，一种是就地卧倒，密切关注消息面的变化。

　　董琛：目前市场向下的趋势并未改变，但出现拐点的机率在增加。主要是从大盘权重蓝筹股有资金流入看出来。但是不是大盘已经见底还不好说，还要观察。至少到4月中下旬才能看出来，目前中小投资者操作上要注意四点：第一，合理控制仓位，最好不要超过50%；第二，不要追涨；第三，坚决回避前期抗跌个股和题材股、绩差股；第四，逢低适量买入前期跌幅较大和AH溢价较少的蓝筹股。