标题：2007年基金年度报告分析：债券基金成机构新宠

　　来源：国金证券基金研究中心张剑辉焦媛媛

　　基本结论

　　截止2007年年末，持有人户数达到9971.16万户，较年中增加5638.81万户。个人投资者持有基金份额比例占到89.95%，仍然是基金投资的绝对主力，且个人化趋势继续加剧。

　　偏股型开放式基金仍然是大众基民的主要投资对象。2007年末，积极投资的股票型基金、混合型基金、指数型基金、LOF、ETF等权益类基金产品，个人投资者持有比例较去年年中均有不同程度的上升。

　　风险低、且参与“打新”获取的稳定收益，使得债券型基金的收入构成中股票买卖收入占比较2006年有了大幅提高，也因此成为机构投资者在调整市中资金的“避风港”。

　　机构投资者对QDII产品反应平淡，个人投资者持有比例高达98.36%，这一数字也是各类型基金中最高的。

　　2007年基金公司及其关联方期末持有自身旗下基金份额为97.72亿份，较2006年有大幅增加。与此同时，基金公司及其关联方持有旗下固定收益类产品的比重远远高于持有权益类产品的比重，说明和获取高额收益相比，基金公司更看重自有资金的安全性。

　　封闭式基金的持有人结构中，机构投资者仍然占据主导的位置。保险持有份额基本保持稳定；QFII占比有所下降；券商及其集合理财产品、基金公司持有份额有所增加；社保及一般机构持有份额有所下降。

　　在“提前封转开”的故事暂告一段落后，基金银丰在2007年下半年遭到了QFII等机构投资者的大幅减持，机构投资者持有比例从去年年中的70.16%下降到年末的35.95%，成为减持最为严重的封闭式基金。

　　2007年，A股市场换手率继续增加，基金股票换手率有所下降，两者差距扩大，说明基金仍然坚持以基本面为主，奉行价值投资理念，买入持有的投资策略。

　　2007年下半年积极投资偏股型基金换手率明显低于上半年，A股市场当期整体换手率下降及大量资金净流入是造成这种现象的两大原因。

　　基金投资者规模接近亿户，债券型基金成为机构“新宠”

　　根据2007年基金年报显示，基金投资者规模下半年继续扩张。截止去年年末，持有人户数达到9971.16万户，较年中增加5638.81万户。但是，市场扩张速度较之前有所下降，持有人户数环比增幅较2007年中期下降三分之二。

　　个人投资者仍然是基金投资的绝对主力，且个人化趋势继续加剧。在披露2007年年度报告的基金中，个人投资者持有基金份额比例占到89.95%，这一数字较2007年年中上升4.01个百分点。

　　比较不同类型基金的持有人结构，偏股型开放式基金仍然是大众基民的主要投资对象。其中，积极投资的股票型开放式基金个人投资者持有比例为94.77%，较上一报告期上升3.56个百分点。其它权益类基金品种，如混合型基金、指数型基金、LOF、ETF等个人投资者持有比例均有不同程度的上升。

　　随着股票市场调整的加剧，债券型基金成为机构投资者资金的“避风港”。2007年末，债券型基金机构投资者占比达到64.62%，去年年中这一数字仅为50.07%。二级市场的震荡凸现了债券型基金风险低的优势，而参与“打新”等带来的稳定收益，也是机构“追捧”它的主要原因之一。2007年末，所有债券型基金取得的收入中，来自股票买卖的占到62.41%，远远高于2006年的33.62%。

　　QDII作为基金产品中的“新兵”，机构的热情显然不如个人。截至2007年底，机构持有4只QDII基金的份额只有19.36亿份，而个人持有比例高达98.36%，这一数字也是各类型基金中最高的。从4只QDII基金的公开信息看，华夏全球和嘉实海外两只基金打开申购的时间为2008年，分别为1月9日和1月11日，南方全球和上投亚太打开申购的日期分别为2007年12月17日和2007年12月27日，已经接近年尾，因此，我们可以将年报中体现出的投资者结构当成基金发行时的投资者结构，也就是，从发行之初，机构对QDII产品的态度就比较冷淡。