标题：套后余生：主力谋划群赌3000点

　　　抄底抄到半山腰，结果套牢，深幅调整的市场让机构很受伤。

　　去年11月22日，当机构笃定5000点是调整底部时，上证指数却毫不留情地回到5000点之下；当市场两次跌到4700点附近，大家都以为筑 底结束时，市场却在2月1日时下探至4195.75点。3月13日，说“4000点是底部”的声音还在市场回响，指数已经来到了3971.26点。

　　这轮调整期间，机构与市场的对赌，每一次都以机构的失败告终。但记者采访到的最新信息表明，从独立第三方到投资主体，从私募到公募，正在“集体”谋划一场豪赌，赌市场不会跌破3000关口。

　　有别于以往的疑虑未定，这一次，市场各方与指数的对赌，颇有孤注一掷的味道。

　　　　研究员挣扎出困境

　　“城门失火，殃及池鱼。”作为第三方的券商行业研究员，虽然没有直接承受这轮调整的惨烈，也间接感受了一把调整期间的市场情绪。

　　4月1日，2008年第二季度的第一天，上证指数以143.55点的跌幅将市场进一步推到了3308.90点，当天，更有600只个股跌停。这天下午，深圳某大型创新类券商资深行业研究员李彬(化名)正准备写他的2008年第一份公司研究报告。

　　自去年8月底完成一份公司深度调研报告后，李彬一直对市场保持中性看法，不再写关于公司的研究报告。“我是谨慎派，去年9月就觉得很多东西都比较贵了，没有再推荐个股。”李彬如此解释自己的想法。

　　在过去的2007年，李彬共推荐了8家公司，撰写了35篇左右公司研究报告。进入2008年，李彬到多家基金公司调研，以交流方式总共推荐了3 家公司，但“正儿八经地写报告推荐公司，则一家都没有。”李彬说，之所以不写公司研究报告，一是市场很微妙，推荐得不好容易形成误导；二是在系统性风险爆 发时期，研究报告已经没有人看了。

　　事实也的确如此。随着1月以来市场持续下跌，“越推荐越跌，让很多研究员都开始转向行业研究，减少甚至不写公司研究报告了。”李彬说，他们公司 今年3个月写了300篇报告，其中公司报告只有80篇左右，平均1人只有2篇。但在去年，每人每季度撰写的公司研究报告都在10篇上下。

　　“写报告并不是说这家公司有多么的好，而是觉得市场调整到这个程度，慢慢会有一些小的机会显现出来，可以逐渐发出一些声音。”近期，李彬已经选好了公司，并准备自己今年的第一份公司研究报告。

　　李彬的状态是圈内比较典型的一个缩影。上海一家研究出色的券商副总经理坦承，去年下半年，他们公司研究员普遍认为，很多公司的股价并不值那么多钱，但不得不变换着模型或以不同的估值方式解释这家公司为什么值这么多钱。这曾经一度让研究员们极为头疼。

　　但到了去年底，研究员的工作有了转变。“在下跌期间，研究员的功能不是推荐股票，而是进行‘心理安慰’，告诉基金经理为什么会下跌，给予信心支 持。”上述副总经理笑言，近期，这种状况再次悄悄改变。3月下旬开始，这位老总就劝研究员“开始推荐股票”。在他看来，“市场不至于会跌破3000点”。

　　资金回流蓝筹股

　　不仅券商等第三方机构赌定市场不会跌破3000点，市场各方投资主力近期也纷纷开始加仓或调仓，博弈市场一轮反弹。

　　“市场早已经是熊市，但熊市也会有一些波浪，至少会有一波大的反弹。”上海一位基金经理的话代表了业界私下比较一致的看法。而在上海一家大型券 商股票研究总监看来，业内担心的不是反弹行情是否出现，而是反弹以后市场怎么走。“反弹属于技术性止跌反弹，还是消化各种利空因素的大幅反弹，这两者差别 太大了”。

　　这种担忧并非没有道理。3月28日，市场反弹大涨了168点，就有一些保守机构趁机减持筹码。而据记者了解，这一天，深圳一家阳光私募将仓位从原来的三成降到了两成以下。

　　然而，在更多机构人士看来，在这种点位减持并不明智。“现在已经没有多少机构会抛弃筹码了，到了这个位置，任何一天抛，都可能是错的。”来自广 州的一位基金经理最近在加仓买入一些估值比较便宜的银行股和保险股。深圳龙腾资产管理公司的董事长吴险峰也认为，银行股短期估值已经比较便宜。因此，他在 3月底买入了一些银行股，准备博一波短线反弹收益。

　　“市场越是往下调整，就会越注重估值和价值回归。”上述研究总监提醒，前期介入一些中小市值公司的机构，现在正在悄然调仓。他认为前期估值过高的题材股，还会迎来10%～20%的补跌。

　　而相关数据也正在验证这一判断。指南针赢富数据显示，位列最近两周机构减仓前列的中牧股份(600195.SH)、安徽合力(600761.SH)、宝胜股份(600973.SH)、北大荒(600598.SH)、山西汾酒(600809.SH)等，都在4月1日“躺”在跌停板上。另一方面，机构资金正流入诸如小商品城(600415.SH)、中国太保(601601.SH)等公司。

　　整体来看，资金正在逐步往估值比较便宜的沪深300等 蓝筹股回流。据了解，上海一位从公募转身私募的老总，3月28日将旗下信托产品仓位加至满仓，选择的品种主要是“白马股”；而深圳一些私募也在3月上旬就 完成了加至满仓的动作，重点是银行和消费类个股。“这个位置买进去，今年一定能赚钱，但关键是熬过这段时期。”加仓的深圳私募投资总监如此判断。

　　虽然各位基金经理都以判断句的语气说市场不会跌破3000点，但每个人心里还是盘旋着诸多疑虑，更多人抱着“走一步，看一步”的心态。毕竟，市场已经“过度恐慌”。在3000点关口，市场能否如他们预期地企稳，还有待观察。中国经营报记者：卢远香