标题：真的勇士敢于直面惨淡的股市

　　在腰斩市中，股市是不是会让你血本无归？

　　德国经济学家雪佛（BodoSchafer）在《经济自由之路》一书中，曾经列出几次历史性的德国股市崩盘：

　　1961年，古巴导弹危机、柏林围墙竖立，股市行情下跌45％，后来回升了60％；1965年，美国肯尼迪总统遇刺、六日战争，股市下跌40％，后来回升了80％；1972年，石油危机、油价高企，股市行情下跌35％，后来回升60％；1986年，切尔诺贝利核电厂事件、辐射云笼罩，股市行情下跌30％，后来上涨了40％。

　　上述例子应用在美国及其他国家股市，都是成立的。知名投资大师巴菲特及彼得林奇都有精彩的“抄底故事”。

　　由此来看，腰斩市不该让投资人血本无归，反而是最佳的投资方式。因为，在腰斩市中，就算你买在最高点位，半年或是一两年内，你也有极大机会，获得超额回报。

　　没有获利的投资人，缺乏的是眼光、耐性及勇气。而这些也就是人性的弱点：总在悲观时过度悲观，在乐观时，又缺乏忧患意识。其实只要有下跌10％就止损的投资习惯，获利还会更惊人。

　　这次A股腰斩市是估值信心不足，造成的恐慌卖压所致。A股从去年10月最高的6124点跌到本周跌破3300点大关，回调有45％，动态市盈率回到22倍以内，对应全球的股票市盈率，并不算太低，香港股市市盈率在12倍，中国台湾地区在10倍左右，美国则在15倍左右。

　　A股为何可以有这样的市盈率水平，在于企业的高成长预期及资金过剩的行情。我们来分析，第一，高成长能否持续？答案是，六成以上企业可能会创造令人咋舌的净利润成长，这些会是未来股市的宠儿。

　　过去靠资产重组，但实际利润未见提升的公司，在腰斩市中，会被重估。如东方电气去年的每股收益比前年还下滑，它的股价也从1月的97元，下滑到4月低点40元，3个月股价跌掉近六成。市盈率回到16倍。

　　从高成长的特性来看，A股的估值，并无泡沫，反而某些高成长企业股票，是被严重低估的。

　　第二，资金行情是否结束？答案是，远未落幕。因为，就在现在缩量大跌的行情中，两市成交量还有800亿至900亿人民币，比起两年前只有500亿就算中量的行情来看，那时若有900亿，就算大成交量了。可见，资金还未离场。A股最盛时期的3000亿日成交量的状态，还会回来。

　　根据日本、中国台湾地区的股市经验，在币值上升、推升股市的资金行情里，常常就是涨得慢，但下跌迅速的轮回。进入牛市中段后，都会有2至3次的腰斩行情，可是下一波缓慢大涨，又会超过前期的高点。这样的牛市，中国台湾地区持续了3到5年，日本则持续了12年之久。

　　这次的腰斩市，几大庄家的轮番博弈是重头戏。大基金公司首先发难抛出成本很低的库藏股，再来是小基金跟随，散户最后恐慌杀出，受伤最重。保险资金、社保资金，也受不住下挫，分仓卖出部位止损，或获利了结。QFII的母公司，如遭受次贷风暴袭击，也要抽出资金，回母国止血。

　　多方的卖压，成就了新的恐慌腰斩市。但对于头脑清晰的投资人，其中就暗藏了投资的机遇。

　　基金公司始终要持仓七成以上，保险社保也要把钱做策略性的股票配置，QFII也始终要投资中国，毕竟美林等各大国外投行机构都认为，金砖四国股价回档时，都是最好的投资点。其中，又最推荐中国。

　　中期来看，A股已经有机会回稳再上扬；中长期来看，突破前期高点，也是必然的趋势。除非政策有所逆转。

　　投资人只要谨守纪律，不断挖掘低估的股票，持续有止损的投资习惯，获利的空间依然很广大。不应总是外国的月亮比较圆，而对本国市场妄自菲薄。

　　短期来看，香港股市具有极大的投资价值，因为H股和红筹股的估值，有许多个股还在相对低价的区间。期待开放“港股直通车”，也能让内地居民分享投资的获利。

　　欧洲36岁的年轻股神傅利克（MarkusFrick）说得好，“股市低迷时，对股票投资人来说可是一大乐事。”“股市往下跌时，要保持镇定，设定停损单，便不会有太多的意外发生。”这位股神本来是位面包师傅，在30岁时，变成千万富翁，后来成立了12家公司，并成为畅销书的作者，身价过亿。