第一批发行的四只QDII基金近期先后公布了2007年年报。在第一次交给基金持有人的答卷中, 四只基金全部出现较大亏损,
可谓是出师不利。当前QDII基金在国际视野、资产配置、股票组合及对国际市场趋势的把握上均有改进余地。
业绩表现不够理想
上述四只基金运作开始于去年9、10月份，时逢美国次贷危机蔓延之际，全球主要市场长达数年的牛市宣告结束。在此背景下，业绩亏损在意料之中。对国际公募基金经理的考核，不应是绝对值的考核，而是相对于业绩比较基准的相对值的考核。因为不同基金投资的目标范围不同,
相对值的比较才更有意义。
四只基金的相对业绩不佳，全部跑输了各自的业绩比较基准。其中南方全球精选、华夏全球精选、上投摩根亚太优势输给了比较基准5个百分点以上。五个百分点对国际公募基金经理而言，是一个较大的差距了。在熊市中亏损并不可怕，但在如此短的时间里，大幅跑输基准，出乎意料。
管理运作得失值得总结
我们再通过资产的配置组合来看看四只基金的管理运作。
华夏全球精选的投资目标是在全球范围进行积极的股票投资。从其投资在股票市场51.77%的比重看，46.78%投资香港，5.25%投资美国市场。不难看出,
华夏全球精选并不是真正意义上的全球积极投资，而是倾向于香港上市的中国内地公司组合。值得指出的是，该基金42.83%的资金放在了银行存款和清算备付金，仓位相对较轻，说明管理者对市场趋势判断比较准确。
嘉实海外净值增长率虽排在最后，但相对业绩比较基准其表现是四只基金中最好的。嘉实海外的投资范围重在海外的中国股。从年报上看,
其持有的股票几乎全为香港上市的中国内地公司，来自美国的只有0.33%，来自新加坡交易所的为零。实际上, NASDAQ上市的中国公司,
有诸多质地良好、在各自行业处于领先地位的企业。新加坡上市的中国公司虽然规模相对较小,
但不乏资产质量优良、内在投资价值突出的企业，熟悉新加坡中国公司的投资者把它们比成数年前的B股和H股,
认为是座尚待挖掘的金矿。
上投摩根亚太优势持有的市值超过基金资产1%的32只股票中，17只在香港上市，3只在新加坡上市，另外美国、英国、澳洲、马来西亚、印度尼西亚、泰国上市的各2只。可以看出,
这是以一个香港为主覆盖亚太地区的投资组合。上投摩根亚太优势的管理团队更具真正意义上的国际 (亚太)
视野，同时也比较符合其既定投资目标。但几乎满仓的投资策略说明其在报告期内对亚太市场的趋势判断不力，同时股票的选择和组合也不够理想。
南方全球精选的投资目标是全球化的资产配置和组合管理。在实际运作中,
基金资产63.41%投资于以ETF基金为主的基金，31.04%投资于香港股票(中国公司为主)，实现了真正意义上的全球资产配置。其中，采取投资ETF基金的方法盯住指数,
对于一家初航于国际资本市场大海的新船而言，不失为明智而稳妥的策略。但战略性资产配置策略方面并不理想，仓位很重，显示对市场的趋势把握一般。而把握趋势、确定资产种类和权重恰恰是战略性资产配置策略的关键，也是整个基金运作成败的核心。