标题：建筑工程行业持续高增长 推荐大建筑和设计咨询

2016年园林钢结构表现出色，园林2017Q1延续高增长趋势

    2016年，建筑子行业中营收增速最快的是园林工程，YOY34.52%。其次是设计咨询、建筑智能。归母净利润增速最快的是园林工程，YOY92.65%。钢结构次之，YOY33.30%。2017Q1，园林业绩实现翻倍式增长，延续良好势头。

    2017年中报预计园林和装饰整体表现较好

    2017年一季报业绩公告中，共50家建筑企业公布半年业绩预告。其中，8家公司预高业绩增速超过50%，14家公司预高业绩增速超过10%，预计实现正增长的共33家，预计出现负增长的企业共8家。园林和装饰整体业绩表现出色。中报预计子行业分化较大。园林行业中，岭南园林半年业绩增幅预计超过60%，文科园林、棕榈股份和天广中茂增幅预计均超过50%。园林企业业绩优异主要系2016年签订的部分高毛利PPP项目落地实施;装修装饰行业有18家公司公告了2017H业绩预告，其中，12家公司预高实现正增长。预计增长超过30%的有瑞和股份、名家汇和神州长城。装修装饰板块业绩向好主要受益于2016年全年商品房销售的高增长，另外也因2016H基数低所致;钢结构板块一共有6家公司公告中报业绩预告，总体上喜忧参半;化建工程和岩土工程公告中报业绩预告的4家企业预计均实现正增长;专业工程2017H公告中报业绩预告的3家企业业绩预告增幅均超过10%，主要原因系企业订单执行比较顺利。

    投资建议:关注PPP落地，推荐大建筑和设计咨询

    大建筑央企2016年新签订单创历史新高，同比增长约23%，今年一季度新签订单同比增长约30%，延续高增长趋势。订单大幅增长主要系轨道交通等投资高增长，以及PPP入库项目落地提速。历史经验表明建筑企业业绩滞后订单1-2年，随着订单的逐步落地，业绩有望释放。目前建筑央企整体估值约13倍，处于历史中低位，尚有提升空间。大建筑或迎来业绩与估值双升。“一带一路”作为国家战略持续推进，海外有望迎来发展黄金期。目前财政部PPP入库项目金额已超14万亿元，2017H融资成本上行将对PPP落地产生一定影响。资金成本以及企业的综合能力将成为关键，关注入库项目的落地和订单转化。施工未启，设计先行。大建筑2016年和2017Q1订单高增长，施工前端的勘察设计行业将率先启动。华建集团、中设集团、苏交科2016年归属净利润分别同比增长64.61%、30.95%、22.08%，龙头设计咨询企业基本面较好。基建轨交固投“十三五”或维持高位，轨交和公共建筑受益，重点关注设计咨询板块。

    重点推荐:中国建筑、中国铁建、中国电建、中国交建、葛洲坝、安徽水利、华建集团、中设集团、苏交科。