行情回顾:四大要素叠加，家电上半年表现优异。自2017年年初以来，中信家电指数累计涨幅已达28.5%，表现抢眼。复盘家电板块上涨的过程，我们认为大致可以分为四个阶段:1、地产销量增速反转带来的行业预期的变化;2、空调补库存带来的行业基本面改善;3、板块业绩的稳步提升;4、市场风险偏好降低，风格转向绩优蓝筹。在四大因素的交替作用下，家电板块自2016年下半年起，股价持续有优异表现。
地产、成本、估值是下半年家电板块三大关注点。1、房地产: 关注下半年三四线城市地产销量持续超预期的可能性。2、成本:下半年金属原材料和面板价格下降都是大概率事件，行业盈利能力有望提升。3、估值:虽然家电板块涨幅较大，但估值仍具有比较优势，关注下半年行业估值中枢进一步上移的可能。
看好消费升级给家电行业带来的机会。纵观国内各类新型家电，保有量均远低于美日等发达国家的水平。而随着收入的持续增长，人们开始追求健康和生活品质，这构建了新型家电需求爆发的基础。此外，近年来，国人开始逐渐认可国产中高端家电品牌，例如厨电行业中的老板和方太。未来家电行业可能会有更多高端品牌脱颖而出，对进口品牌实现替代。我们认为消费升级将给国产家电品牌带来确定性机会。
国际化和多元化是家电企业的一个重要增长和投资逻辑。通过增加市场区域和/或业务范围驱动公司持续增长。全球化包括直接海外投资或收购国际同行，比如海尔对GEA的并购等;多元化主要是指非相关多元化，包括与其他行业合作或通过并购进入新兴领域，比如美的对库卡的要约收购等。
重点推荐:1、首推增长稳健，积极布局国际化、多元化的龙头美的集团、格力电器;2、受益产品技术升级的三花智控。
风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、并购风险、市场风险等